基金重倉持股分析：板塊保持超配 白酒持倉環比回落 | 投研報告

天風證券近日發佈食品飲料行業研究簡報：基金重倉持股分析：板塊保持超配，白酒持倉環比回落。

以下爲研究報告摘要：

食品飲料板塊Q2基金重倉持股比例環比-3.18pcts，同比-1.94pcts。

截至24Q2，食品飲料板塊基金重倉持倉佔比10.96%，位居申萬一級行業Top2，持倉佔比環比-3.18pcts、同比-1.94pcts。超配比例5.70%，超配比例環比-2.52pcts，同比-1.25pcts。

24Q2除軟飲料外其餘子版塊持倉佔比環比均下降。

分版塊來看，24Q2食品飲料各子版塊基金重倉持股市值佔比爲：白酒（9.89%）、啤酒（0.27%）、乳品（0.29%）、預加工食品（0.06%）、調味發酵品（0.12%）、休閒食品（0.07%）、其他酒類（0.04%）、軟飲料（0.11%）、肉製品（0.08%）、保健品（0.03%）。

環比24Q1，基金重倉持股市值佔比提升的子版塊爲：軟飲料（+0.004pcts）；環比下降的子版塊爲：白酒（-2.65pcts）、啤酒（-0.16pcts）、預加工食品（-0.004pcts）、乳品（-0.19pcts）、保健品（-0.01pcts）、其他酒類（-0.01pcts）、休閒食品（-0.07pcts）、肉製品（-0.05pcts）、調味發酵品（-0.03pcts）。

白酒依然爲最主要重倉板塊，24Q2白酒持倉在食飲板塊佔比提升

白酒依然是食品飲料板塊基金重倉持股佔比最高子行業，2024Q2各子行業基金重倉持股市值分佈爲：白酒（90.23%，環比+1.53pcts）、乳品（2.64%，環比-0.77pcts）、啤酒（2.47%，環比-0.58pcts）、調味發酵品（1.06%，環比+0.01pcts）、休閒食品（0.65%，環比-0.33pcts）、肉製品（0.69%，環比-0.17pcts）、軟飲料（1.00%，環比+0.26pcts）、預加工食品（0.58%，環比+0.10pcts）、其他酒類（0.37%，環比-0.01pcts）、保健品（0.29%，環比-0.02pcts）。

高端白酒佔據食飲行業基金持倉市值前三，山西汾酒入圍Top15。

2024Q2基金重倉持股市值前15中有4支食品飲料標的，且均爲白酒股，其中高端白酒貴州茅臺（1185.05億元）、五糧液（471.98億元）、瀘州老窖（309.45億元）依次爲食品飲料板塊基金重倉持股市值前三。此外，山西汾酒（270.96億元）亦入圍基金重倉持股前15位。

增倉Top15以高股息率標的爲主。

2024Q2增倉靠前的標的爲重慶啤酒、老白乾酒、蒙牛乳業、口子窖、燕京啤酒、安琪酵母、統一企業中國、五芳齋、康師傅控股。總體來看，增倉靠前的以股息率相對較高的標的居多。2024Q2減倉方面，減倉集中於高端龍頭、乳品&啤酒龍頭，其中：貴州茅臺（-292.97億元）、瀘州老窖（-154.57億元）、五糧液（-150.53億元）、山西汾酒（-83.33億元）、伊利股份（-57.35億元）、古井貢酒（-46.19億元）、青島啤酒（-32.51億元）。

投資建議：我們短期關注白酒板塊波段性機會，同時關注擁有良好基本面&現金流&估值性價比酒企中長期投資機會，仍建議關注：①核心單品處於100-300元且表現良好酒企：山西汾酒/今世緣/古井貢酒/迎駕貢酒等；②擁有需求韌性的高端酒：瀘州老窖/五糧液/貴州茅臺；③β標的：捨得酒業/酒鬼酒/水井坊等。

風險提示：供過於求；食品安全風險；消費疲軟；市場同質化產品競爭加劇。（ 天風證券 張瀟倩,唐家全）

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