記憶體Q3報價將下調 大摩降評旺宏、華邦電

旺宏5日股價下跌2.95％，收在31.25元。華邦電股價下跌2.24％，收在19.6元。兩檔個股股價均已破底，今年以來跌幅分別達25.95％、42.35％。

觀察三大法人動向，外資買超旺宏1,101張，投信賣超3,713張，自營商賣超105張，合計賣超2,718張。在華邦電部分，外資賣超5,372張，投信買超13張，自營適賣超135張，合計賣超5,494張，賣壓仍重。

大摩先前在5月的報告，已預測到NOR Flash價格可能在第三季開始下降，季度下降幅度達5％。時序進入7月，大摩仍持同樣看法，並認爲大陸非一級供應商報價下降幅度可能超過5％，主要原因是市場需求持續疲軟，以及大陸的供給增加。

從歷史經驗來看，非一級供應商的降價，將在兩到三個季度後蔓延到一級供應商，這可能會引發全面性的降價。

大摩指出，大陸的供應增加，使記憶體價格有進一步下降壓力。晶圓代工廠下半年的產能利用率較低，大陸的小型供應商也能拿到更多的產能，這意味着低密度的NOR Flash的價格戰將更爲激烈。

到了第三季，某些規格的產品平均單價可能跌10％。

儘管高端NOR（例如汽車）的未來展望保持穩定，但大摩認爲，記憶體制造商將難以再維持報價的上揚。

大陸工廠重新開放，確實幫助供應鏈在6月上旬消化了部分庫存。然而，終端需求仍然低迷，供應商和通路的平均庫存水平，仍爲三到四個月。與3月相比，庫存水平仍高出一個月左右。

最近，大摩也看到一些非消費設備（例如雲端）的需求減弱，導致DRAM價格下跌。

大摩修正華邦電及旺宏的獲利預估，並認爲華邦電的下跌空間仍大，因爲利基型DRAM在第三季度面臨更大的壓力。華邦電股價淨值從現在的0.9倍與歷史區間的0.5～1.5倍，將進一步降至0.7倍，目標價也從24.5元，下調至17元

在旺宏部分，因市場仍然過於看好NOR報價，旺宏目前股價淨值比仍在1.1～1.2倍，短線上股價波動風險大，大摩將旺宏目標價從33元，下調至27元。