家業從81億縮水到3億，百年人壽只用了一年

鋒靂 王文華 杜霽雷

有家保險公司，正在成爲一場金融風暴、或者——金融反腐風暴的焦點。

據《財經》雜誌報道，2023年元旦，百年人壽副總裁莊粵珉被帶走調查。

今年2月初，復星國際等上市公司先後宣佈，莊粵珉辭任公司的董事職位。莊粵珉的主要職務是百年人壽副總裁。但是，莊同時作爲復星國際的董事，從2020年6月起，每年從復星國際收取人民幣62.3萬元的酬金，並在2021年度取得了復星授予的25000股贈股。

更早的2022年9月20日，北京靈境衚衕的中國銀行宿舍小區，一位原來的大銀行行長、61歲的董建嶽被警察從家中帶走。據報道，帶走董的是來自遼寧的警方。董在2021年之前，擔任過百年人壽的黨委書記、執行董事、萬達金融集團法人、董事長

董建嶽，莊粵珉，來時路上有一個交匯點——百年人壽。

百年人壽，一年雪崩

鋒靂的小夥伴們不太看得懂保險公司的財務報表。但是，從百年人壽最近一年的幾個指標上，鋒靂還是讀出了一個詞——雪崩。

2022年初（2021年4季度末），百年人壽淨資產是81.66億元。

2023年初（2022年4季度末），百年人壽淨資產是3.23億元。

一年時間，淨資產81億縮水到3個多億，連股東的家當和權益都保不住了，這還是一家保險公司麼？

仔細看縮水的過程，81.66億縮水到3.23億，不像是造假。

從年度的81.66億起，百年人壽每季度的淨資產數額，除第二季度出現小幅反彈外，一三四季度，環比都是斷崖式的跳水。

2022年1-4季度末的淨值產，分別是：

一季度末：44.04億元，

二季度末：49.58億元，

三季度末：19.41億元，

四季度末：3.23億元。

如果這樣的趨勢不改變，百年人壽到今年一季度末將資不抵債。

一種口徑稱，百年人壽2022年度，全年虧損了超過27億。27億的鉅虧數字，雖然不小，但依然遠遠不能反映百年人壽在經營層面上的敗筆。

從淨資產角度說，百年人壽全年縮水超過了78億，虧掉了總家業的96%。

萬達：食之無味

王健林的萬達集團，是百年人壽的第一大股東，但萬達是否能深度介入和主導百年人壽的經營，本身卻是個問題。

百年人壽成立於2009年，初始發起人包括大連地方國資、國電電力、東方資管、華信信託等。2014年起，萬達集團先後收購國資背景的國電電力、遼寧時代萬恆所持股份，成爲百年人壽第一大股東。

當前百年人壽註冊資本爲77.948億元，其中大連萬達集團作爲第一大股東，持股比例爲11.54%，對應出資額爲9億元。

但是有百年人壽的第二大股東有7家，均是以8億元的出資，持有10.26%的股權。分別是華建投資（深圳）、一方地產（大連）、大連城市建設集團、大連融達投資、新光控股（浙江）、恆茂地產（江西）、科瑞集團（江西）。

就算加上王健林好朋友孫喜雙的大連一方地產持有的10.26%，沒有證據能夠表明，萬達系在百年人壽有控股權和經營的主導權，萬達方面也沒有在百年人壽董事會獲得多數席位。以2021年底爲例，百年人壽的10名董事中，萬達集團方面的代表，實際只佔到1個席位。

事實上，萬達系早就無意於百年人壽的股權。

2018年12月，綠城中國宣佈以27.18億元價格收購百年人壽9億股股份，交易完成後，綠城中國將持有百年人壽11.55%的股份。公告沒有透露賣方身份，僅稱是一家在中國註冊成立的股份有限公司，主要從事商業、地產、文化產業、旅遊業以及金融業。但在百年人壽持股達到9億的，只有萬達。只是，這筆交易最終流產。

2019年7月，中國奧園宣佈擬以32.6億元收購百年人壽13.86%股份，賣方分別爲大連城市建設集團有限公司、大連乾豪坤實置業有限公司和大連國泰房地產開發有限公司。然而，這筆交易也未能成功。2020年年初，中國奧園宣佈終止收購百年人壽股份，原因是收購事項先決條件未能按約定時間達成。

可以看到，在奧園的這場收購案背後，百年人壽有一批股東急於轉讓股權，萬達原本有進一步提高股權比例、進而獲得控股權的機會。但是，最終的收購方卻是奧園，而不是萬達。

所以可見，百年人壽這個牌照，王健林似乎食之無味。

從復星拿到80萬“報酬”的莊粵珉

作爲輿論風口的兩個人物董建嶽，莊粵珉，儘管兩人在百年人壽有一定的交集。但還是有本質的區別。

董建嶽在從銀行行長職位離任後，自2016年起，擔任萬達金融集團董事長兼總裁，2018年初期，擔任百年人壽董事。直到2021年下半年辭去各種職務前，董建嶽是萬達金融的負責人和委派到百年人壽的代表之一。

而有消息稱，董建嶽年前的被帶走，與萬達和百年人壽的關聯存疑，更大可能是與董在銀行行長期間與另一金屬資源巨頭的交集有關，該金屬資源巨頭目前已經風雨飄搖。

公開信息看，莊粵珉早年在多家券商擔任營業部總經理、部門總、副總裁等職務，後擔任民生通惠資產管理有限公司副總經理。民生通惠資產管理公司成立於2012年，由萬向系旗下的民生人壽保險100%控股。

2017年底，莊粵珉獲批任職資格，開始擔任百年人壽旗下百年保險資產管理有限責任公司的董事長，後長期作爲百年人壽排名第一的副總裁。

莊粵珉從民生通惠到百年資產，看似是職業經理人的平臺轉換，沒有在萬達直系公司的任職經歷。因此，莊的失聯，大概率與他在百年人壽主導的投資業務有關。

股東股權比例過於分散、單一股東缺乏絕對的話語權與控制權，反過來給了“職業經理人”以巨大的空間，以“中民投”爲代表，近年來類似案例屢見不鮮。甚至在一些明星公司，存在以“混改”名義，管理層通過策劃股權的分散化，達到經營權的長期私有化。

莊粵珉作爲百年人壽主管投資的副總裁，從2020年6月起，每年從香港上市的復星國際收取人民幣62.3萬元的酬金，在這背後，莊還有一個身份——復星國際的“非執行董事”。

復星國際的董事分三種：

執行董事——在公司任職，參與經營管理；

獨立非執行董事——主要是學者、法律人士、社會賢達，對董事會進行第三方監督；

非執行董事——莊粵珉等3人。

復星的“非執行董事”，通常是小股東、投資機構的代表。這一類，在A股市場的上市公司會歸入普通董事的範疇，由小股東委派，列席上市公司董事會，此類董事要對所在機構負責，通常不從上市公司領取報酬。

復星對3名“非執行董事”顯然有區別對待，莊粵珉與另一位非執行董事餘某，2021年度從復星國際領取了人民幣62.3萬元的報酬，還有一名“非執行董事”陳某則未獲得分文。獲得報酬的莊粵珉與餘某，均任職於國內大型壽險公司。

除了拿到大額現金外，莊粵珉與餘某還在2021年3月被複星國際“授予”25000股股票，市值在近20萬元人民幣。第三位“非執行董事”陳某，依然沒份。

復星沒披露前十大股東名稱、也沒有在年報中披露莊粵珉等3名“非執行董事”背後機構在復星國際的持股數量。

但是，百年人壽的財報披露，百年人壽2021年底在復星國際持有2.14億股，持股比例達到了2.57%，總投資餘額爲33.8億元，並向復星派有一名董事。這其實就是莊能擔任復星“非執行董事”的原因。

除此以外，百年人壽還在首開股份有9.88億元，在紅星美凱龍有6.39億元的投資餘額。

百年人壽直接買了這麼多房企股票，但對於同爲房企的大股東萬達，百年似乎沒有直接、間接的資金支持，反而從萬達集團賺取了791萬元的保費。

這樣的反差，作爲萬達的老闆，應該怎麼看？

百年人壽，真的是萬達系的公司麼？

2020年起建倉房地產股鉅虧

得益於強勢的營銷，百年人壽近5年在收入端一直保持高增長。

2016年至2021年，百年人壽的保費收入分別爲182.7億元、281.4億元、364.2億元、452.3億元、530.8億元、558.8億元。2022年鉅虧27億背後，百年人壽依然實現了529億元的保費收入，年末總資產達到2512.67億元。

但高增長背景下，淨資產從80億跳水到3億的反差，讓百年人壽投資端與營銷、管理端的問題再也隱藏不住。

營銷端，百年人壽最引人注目的一個問題是，退保。

2022年第四季度數據顯示，百年人壽旗下幾大產品退保金額驚人：

百年利年金保險，年度退保規模99.19億；

百年附加鑽石賬戶年金保險（萬能型）：年度退保規模33.71億；

百年盈年金保險，年度退保規模28.66億；

百年乾享金生養老年金保險，年度退保規模27.52億。

以上4個產品僅退保金額就合計達到189億元。其中百年盈年度退保率達到76.09%，百年利年度退保率68.12%，堪稱崩塌式的退保。

對於退保規模高企的原因，百年人壽客服表示，退保是客戶的選擇，公司沒有出現經營問題。

一位不具名的保險行業專業人士分析認爲，產品退保率高，要根據具體的產品來判斷，有可能是銷售人員在介紹產品的時候誇大了收益。

該人士認爲，退保規模高背後，原因較爲複雜。主要原因可能是在保險產品本身，保險代理人或者保險經紀人在銷售保險的時候，沒有給客戶講清楚，後續客戶發現問題，認爲該保險不適合自己，於是選擇退保。另一種原因可能是，有客戶購買的是儲蓄險，後期經濟能力跟不上，會選擇斷交，後續合同終止，只能退保。

但不管什麼原因，超過50%的退保率，反應的是產品設計和營銷、宣傳手段的巨大問題，進而折射出百年人壽管理與運營水平的缺失。

從投資端看，百年人壽旗下產品重倉持有的萬豐奧威、勝利精密、首開股份、美凱龍、復星國際等股票，均出現不同程度的鉅虧。

其中萬豐奧威、勝利精密進入時間爲2015年左右，按建倉時間和股價變動區間初步估計，到2022年三季度末，相比百年人壽入股的時間段股價，萬豐奧威、勝利精密兩股的股價已經腰斬。

2020年年中起，百年人壽開始重倉復星國際、首開股份、美凱龍等房地產股，按入股時段和股價變化，均出現不同程度的虧損。

以港股復星國際（00656.HK）爲例，莊粵珉進入復星國際董事會的2020年6月前後，復星國際股價在10港元左右，而當前的股價只有6.58港元。

莊粵珉在每年從復星國際獲得總計80萬人民幣的“報酬”與贈股的同時，百年人壽持有的2.14億股復星股票，保守估計浮虧超過6億港幣。而在2022年9月底，復星股價最低曾達到4.4港元/股，百年人壽當時的持股本金等於一度遭到“腰斬”。

2020年中起，房地產的調控已經處於趨緊的狀態，有着大量房地產股東的百年人壽，反道逆勢大量重倉房地產股，本身是一個非常詭異的現象。

而且，這似乎並非偶然，與莊粵珉一起在復星國際擔任“非執行董事”、同樣拿到80萬人民幣“報酬”的那家險企高管，除了復星之外，也與百年人壽在紅星美凱龍（600376）等股票上有共同重倉，如今該險企同樣遭遇嚴重的危機。

莊粵珉的沒落與百年人壽的危機背後，展現的只是保險資管這個信披盲盒的冰山一角。