價格提前反應 債券利多出盡

債券基金流向

美國聯準會（Fed）啓動降息，資金持續流入債券基金，儘管已連續買超39周，但美國公債卻回檔，其他債券表現也差強人意，法人表示，主要是價格提前反應。

根據EPFR資料顯示，至9月18日止的一週買超近155億美元，債券基金連39周淨買超，成爲近年來最狂吸金潮，從2022年至今流入美國投資級債券基金高達4,100億美元。富達國際表示，觀察經濟數據若持續走弱，Fed可能加速降息進程，因對經濟成長關注度上升，如此會使股債相關性下降，使得債券與股票的相關性達到負相關，債券會再度成爲投資組合中的避險工具。

相對於股市，債券具備分散風險的功能，但存續期間較長的債券恐面臨較大波動，由於期限溢價已縮小且市場已大致反映降息預期，對美國長天期公債持減碼看法。

野村全球金融收益基金林詩孟指出，市場迎來期待已久的降息，也代表對債券資產帶來中長期的關鍵利多，短線殖利率已經提前反映，以美國10年期公債殖利率來看，不僅在會議前的一個月就已經下滑約20個基本點，相較7月會議前更已經下降約40個基本點；因爲公債殖利率短期已經部分反映聯準會降息預期，使得在9月降息後短期反而呈現區間整理，但降息啓動對債券資產來說，絕對是關鍵的催化劑。

未來美國公債殖利率仍將逐步走低，基本面軟着陸與技術面資金流向加持下，信用利差也具有收斂空間。在利率與利差都有下降空間且當前殖利率水準仍相對長期偏高的環境下，多數債券資產未來12個月的報酬潛力都值得期待。

路博邁團隊預估，美國10年期公債殖利率的Fair value爲4％，包含實質利率1.25％、通膨預期2.25％及期限溢價0.5％，鑑於美國財政赤字及可持續性的問題，預期接下來美國10年期公債殖利率將介於4％～5％的交易區間。因此，在目前的時間點並不打算拉長存續期，對10年期以上的長天期債券抱持謹慎看法，並將持續着重於短期至中期債券的操作。