《金融股》國泰世華：美中貨幣政策趨鬆 經濟前景不確定性仍高

國泰世華銀行指出，儘管美國就業市場表現雖觸及薩姆法則門檻，觸動市場敏感神經，但就業放緩和勞動力缺口收斂，部分原因與外籍勞工涌入有關，且尚未見到企業大規模裁員的跡象，這與過往衰退時期有所不同。美聯準會一口氣降息兩碼之後，銀行放貸標準趨向寬鬆，企業投資有望回穩，加上消費活動保持韌性，美國經濟仍有望實現軟着陸。然而，美國大選戰況日趨激烈，兩黨的關稅、企業稅率和移民政策上的立場，將對日後資產走勢影響甚鉅，預期在11月選戰結果出爐前，市場資金將採觀望態度。

股市方面，雖然相對寬鬆的貨幣政策有利於股市表現，但美大選在即，加上現階段市場對2025年企業獲利展望存在分歧，預期股市將延續高位震盪走勢，待經濟前景明朗化後，纔有望進一步推升。須留意的是，AI投資浪潮持續推動半導產業銷售走揚，爲科技股表現提供支撐，但隨着企業獲利成長速度自高點回落，加上終端的消費性電子產品需求不如預期，將使科技股漲勢收斂，驅使類股輪動更加明顯，具防禦性質的產業，如電信、保健，及核心消費等，有望獲得資金青睞。

債市方面，美國公債殖利率長線將下行，但現階段已提前反應降息循環的前景，殖利率大幅下修的可能性降低，短期亦可能反彈。相較於過去10年來，目前美國公債殖利率仍處於相對高位，挾穩定息收優勢，在景氣降溫和市場波動加劇之際，可有效發揮保護資產的防禦性功能。對於長期穩定資金流需求的投資人，仍可於債券殖利率反彈之際，把握逢高鎖利的最後契機。

匯市方面，隨着進入降息循環後，美元轉弱趨勢不變。然而，美歐兩大經濟體的景氣數據同步走緩，且雙方皆已啓動降息，導致美歐利差較難拉開，將限縮美元指數的貶幅。而隨美國步入降息，新臺幣匯價走勢將受美臺貨幣政策差異加大以及臺股表現的影響。

由於美中兩國需求偏弱，壓抑全球製造業的復甦步伐，加上長期高利率環境增加了美國民衆的負擔，信用卡貸款與車貸違約率已超越疫情前的水準，若就業市場進一步惡化，失業人數上升將衝擊消費市場表現。此外，日本央行頻釋出再度升息信號，屆時利差交易平倉壓力恐帶動日圓急升，進而增加股票市場震盪幅度。