《金融》瑞銀財管CIO：布倫特油價將回升至每桶80美元以上

瑞銀財管CIO分析，油價近期承壓，除了此前中國7月原油進口、煉油廠活動和經濟數據疲弱，最近幾天的拋售則由兩個供給側因素所致。上週有媒體報導稱，OPEC+可能會堅持執行其增產計劃，從10月開始將月度產量適度增加18萬桶/日（8個歐佩克+成員國尚未宣佈對其自願減產的任何變化）。本週二，有媒體報導稱，利比亞內部或達成協議，允許恢復中斷的石油供應，引發油價進一步下跌。此前，利比亞兩大政治派別對央行和能源收入控制權的爭端導致石油生產暫停。

市場對石油供應消息的劇烈反應表明，石油市場的情緒較爲疲軟。然而，目前OPEC+8個自願減產的成員國計劃仍未改變10月起將日產量提高18萬桶。利比亞的產量仍然很低，約爲30萬桶/日（此前爲120萬桶）。因此，石油市場供需平衡仍與一週前一樣緊張。此外，目前尚不清楚利比亞的協商是否能實現並維持下去，兩大政治派別暫且同意在未來30天內任命一位新的央行行長。雖然這是朝着正確方向邁出的一步，但更困難的決定還未到來，如石油收入的分配方式等。

從基本面的角度，5月以來全球可觀察石油庫存持續下降，這說明供給依然偏緊。整體來看，石油需求增長依然穩健：雖然中國在強勁的2023年之後需求開始走弱，但印度和義大利、西班牙等歐洲國家的需求較2023年顯著改善。同時我們認爲市場可能高估了生產端的表現。一些重要的非OPEC國家和地區的供給量並不理想，例如美國、巴西和加拿大阿爾伯塔省的原油供給仍低於2023年12月的水準。

近期數據顯示8個OPEC+國家月度產量增加了約18萬桶/日，但瑞銀財管CIO認爲不宜過度解讀這一增長。由於價格低迷，我們認爲增產可能隨時停止。OPEC+成員國已明確表示，如果市場條件允許，增產隨時會停止或甚至減產。而且在產出過多後，伊拉克、哈薩克和俄羅斯可能減少產量以滿足OPEC+此前達成一致的減產計劃（與產量上限相比，10月、11月和12月計劃分別補償性減產37.0萬、16.2萬和16.4萬桶/日）。總體而言，瑞銀財管CIO認爲市場對於OPEC+增長擔憂過度。