境內外機構熱議指數投資：中國ETF市場大有可爲

來源：證券日報

本報記者 田 鵬 毛藝融

近年來，指數化投資憑藉其獨特的優勢，在資本培育、跨境投資以及風險管理等方面發揮着越來越重要的作用，成爲投資者參與資本市場投資的關鍵選擇，爲中國資本市場的穩定發展注入了強勁動力。

相關數據表明，2024年股票型ETF規模相繼突破2萬億元、3萬億元大關。此外，據業內人士測算，截至2024年10月31日，股票型ETF規模極有可能已超越主動權益基金規模。

一方面，指數投資發展勢頭正猛；另一方面，持續不斷的政策支持，更是爲指數投資的進一步發展築牢了堅實基礎、增添了強大動力。在此背景下，境內外投資機構如何看待指數投資？各家機構在ETF實踐中有哪些經驗和建議？

ETF互聯互通

助力市場效率提升

回看我國ETF市場發展歷程，境內ETF規模達到第一個萬億元用時17年，第二個萬億元用時3年，而突破3萬億元僅歷時9個月。Wind數據顯示，今年9月底我國境內ETF規模首次突破3萬億元，相較最初的54億元（2004年）增長了約628倍，年均複合增速約33%。

這背後離不開交易所通過提供ETF互聯互通便利等一系列積極舉措，爲境內外投資者搭建更加便捷的投資通道，吸引了大量資金流入中國ETF市場，極大地促進了中國ETF市場的加速成長。

例如，上交所於今年推出了境內首批投資沙特市場的跨境ETF產品，目前滬市掛牌的跨境ETF數量共75只、總規模超2500億元，跟蹤標的基本實現了對全球主要市場寬基指數的全覆蓋。

“交易所在ETF等方面的創新是非常好的舉措，尤其是中國交易所和其他國家交易所實現ETF互聯互通之後，有更多的境外投資者，包括專業投資者和個人投資者會通過當地掛牌的ETF進一步投資到中國市場的ETF，這些投資者會加速中國ETF的成長。”瑞銀資產管理（上海）有限公司總經理王詠輝表示。

同時，ETF市場的發展對資金流入中國股市產生了顯著影響。

巴西證券期貨交易所國際業務發展和客戶關係部董事總經理、亞太區首席代表顧社稷表示，中國市場對巴西來說越來越重要，期待未來通過國際合作，比如ETF互聯互通項目，可以促進巴西和中國市場的合作，增加跨境投資的便利性，提高市場效率。

在ETF發展方面，隨着未來國際化和全球化的加速，更多ETF將逐步推廣到各個市場。王詠輝建議，需要進一步思考境內外投資管道的作用，比如在不同國家推廣滬市寬基ETF，在當地掛牌滬市的行業和主題ETF，利用互聯互通模式快速掛牌模式，複製優秀寬基ETF品種至國外。

ETF期權

便利投資組合搭建

事實上，指數投資不僅僅侷限於ETF產品，其衍生出來的ETF期權產品亦愈發獲得投資者青睞。

正如Flow Traders亞太區首席執行官Fabian Rijlaarsdam表示，從國際市場角度來看，ETF期權在提供流動性和風險管理方面是至關重要的，並且期權在投資者的投資組合中發揮非常重要的作用。“我們有800多個期權產品在中國。只有5個是ETF期權，是不同的股指，所以未來還是有很大的成長空間。”

目前，中國ETF期權市場發展態勢良好。一方面，產品不斷豐富，市場規模逐步擴大，交易量和持倉量持續增長，投資者參與度不斷提高；另一方面，市場環境不斷優化，監管制度持續完善且開放程度持續提高；同時，技術應用持續推進，金融科技助力市場運行效率和交易決策科學性提升。

但不可否認的是，我國ETF期權市場還存在些許挑戰，例如場內場外發展不均衡、投資者門檻較高限制市場活躍度、交易制度仍有改進空間等。在此背景下，如何進一步迎接挑戰、發揮ETF期權投資功能成爲市場各方的“必修課”。

Fabian Rijlaarsdam建議，現在ETF期權是QFII投資者所接觸不到的，在國外可以用這類工具，希望在中國本土也能夠使用。

沙特交易所集團上市發行部負責人Nasser AlAjaji表示，在ETF方面推進做市商制度，不僅在ETF市場，包括期權市場、衍生品市場也要這樣。

借力專業投顧

培育耐心資本

無論是對ETF產品的期待，還是對相關衍生品市場完善的期許，本質上都是希望藉助指數投資培育更多耐心資本，進而推動資本市場健康發展和創新，提升市場的資源配置效率和活力。

而在這過程中，離不開投顧發揮專業優勢，爲投資者提供準確的市場分析、合理的投資建議以及個性化的資產配置方案，進而加速耐心資本的轉化。

正如富達國際中國區董事總經理、富達基金董事長黃小薏提到：“從海外成熟市場的投顧發展歷程來看，買方投顧已經成爲培育耐心資本的有效途徑，但從賣方投顧向買方投顧轉型並非一朝一夕就能完成。它是由投資者需求變得成熟、相關立法及時跟進、財富管理行業不斷髮展的全生命週期管理和場景化管理的理念，以及包括數字化和AI在內的科技發展等因素共同驅動的結果。”

專業投顧服務的需求日益旺盛，投顧市場潛力巨大。然而，投顧隊伍素質參差不齊、專業人才培養和儲備還需加強的現狀也不容忽視。

華寶證券王莽表示，基金投顧業務在中國內地試點至今，投資理財市場的環境發生了較大變化。指數化投資浪潮興起，疊加A股紅利、黃金等資產價格的上漲，帶動了以指數型產品爲基礎的多元資產組合受到市場關注。部分國內機構開始探索以標準策略組合（Model Portfolios）爲核心的組合管理和顧問服務新模式。

貝萊德董事總經理、中國區負責人範華表示，我國買方投顧市場尚處於起步階段，但可以欣喜地看到監管部門已經開始出臺一系列費率改革措施，推動財富管理行業向買方投顧模式轉型。相信未來隨着市場的不斷成熟和投資者教育的深入普及，買方投顧模式有望成爲中國市場的主流趨勢之一。