酒企密集經銷商大會承上啓下，微信小店助力年貨概念

上海證券近日發佈食品飲料行業週報：酒企密集經銷商大會承上啓下，微信小店助力年貨概念。

以下爲研究報告摘要：

本週行業要聞：1）茅臺酒2025全國經銷商聯誼會召開：12月25日，以“聚共識以共贏懷厚德以遠行”爲主題的貴州茅臺酒2025年全國經銷商聯誼會在貴陽召開。茅臺集團黨委副書記、總經理王莉表示，在高基數、大體量下，茅臺酒2024年預計將順利完成年初既定目標，營收、利潤保持兩位數增長，持續穩住了茅臺“基本盤”，夯實“壓艙石”，取得“績優”成果。2025年，茅臺將進一步加大茅臺的產品推廣、品牌宣傳力度，加大市場活動投入費用，重點圍繞消費羣體培育、品牌推廣兩方面使用。消費羣體培育方面，將開展差異化市場活動、增加茅臺文化體驗館支持、持續開展渠道商培訓。品牌推廣方面，按照產品推廣、文化宣傳、市場服務三大類，涵蓋新品發佈與推廣、茅友嘉年華、“韶華”、書香茅臺讀書會等，持續擴大品牌影響力。

2）衡水老白乾召開四季度營銷交流會：12月21日-22日，河北衡水老白乾酒業股份有限公司2024年四季度營銷交流會暨2025年營銷規劃會召開。河北衡水老白乾釀酒（集團）有限公司總經理、河北衡水老白乾酒業股份有限公司黨委書記王佔剛表示，面對當前複雜多變的經濟形勢，各事業部管理層對營銷工作負主要責任，作爲管理者要有深遠的洞察力、前瞻性思考力、趨勢預判能力，從而作出正確的戰略決策。

3）洋河蛇年生肖酒正式發佈：12月22日，洋河股份“魔都之約——洋河蛇年生肖酒發佈會暨全國老酒圈新年招待會”在上海舉辦，包括“金蛇獻瑞”在內的七款重磅生肖定製產品及禮盒發佈。洋河股份副總裁、產品總監張學謙在致辭中特意提及需求與白酒價值的關係。他認爲，在這個變革的時代裡，新時代消費者的需求發生了變化，而這種變化也正推動着新商業模式和業態的不斷展現，如“年份酒”“老酒”“文創酒”。因此可以從年份、工藝、藝術三個維度進一步挖掘白酒的潛力，用更多更新的好產品來滿足市場的需求，迴應這個時代。

4）武躍飛出任汾酒集團總經理：12月25日，酒說獲悉，汾酒集團發生重大人事變動，曾任職汾陽市委書記，現任朔州市委常委、朔州市政府黨組副書記、副市長的武躍飛調任汾酒集團總經理。公開資料顯示，武躍飛曾任職汾陽市委書記、朔州市委常委、朔州市政府黨組副書記、副市長等職。此前12月10日，在中共山西省委組織部發布的對（山西）省委研究擬任職幹部公示名單中，武躍飛在列，擬任省管企業正職。

5）金徽酒控股股東調整增持公司股份計劃：調整增持計劃的主要內容：原增持計劃目的、增持方式和種類、增持價格、實施期限及承諾不變，將增持資金總額調整爲不低於人民幣7,800.00萬元，不超過人民幣15,600.00萬元。

休閒零食：微信小店流量紅利助力私域營銷，零食企業有望獲益。近日，微信上線了一項新功能——微信小店的“送禮物”功能，此舉標誌着微信電商領域將迎來新的流量入口機遇，鹽津、松鼠等零食企業第一時間上線禮物卡、參與內測。鹽津鋪子副總經理、電商事業部負責人張磊表示，微信小店的送禮功能有助於實現零食的社交屬性。鹽津鋪子的多品類、多品牌零食高度適配電商渠道，未來公司會推出一些更有價值感的產品，特別是做一些有吸引力、個性化的包裝，進一步捕捉新的渠道紅利。在內測的首日，三隻松鼠微信小店官方店鋪賬號便取得了顯著成效，單日成交量和新用戶增長環比均飆升了500%以上。這一成果不僅驗證了微信送禮功能的潛力，也與三隻松鼠的營銷戰略不謀而合，爲三隻松鼠的線上銷售業務進一步增添了便利。我們認爲，微信小店送禮物功能的上線有望促進零食線上渠道的銷量，看好零食企業藉助紅利實現高增。

啤酒：青島啤酒換帥，姜宗祥接任董事長。12月25日，國內頭部啤酒企業青島啤酒宣佈重要的人事變動。因公司董事長黃克興因已達退休年齡，正式向董事會提交辭呈，辭去了包括董事長、執行董事及董事會戰略與投資委員會主席在內的所有職務。同日，青島啤酒全票通過姜宗祥爲第十屆董事會董事長，兼任總裁。姜宗祥近年來已多次出席青島啤酒大型活動。在12月14日的公開場合中他提到，啤酒行業現在的發展跟以前相比，最大的變化是消費者的變化，消費者現在對於啤酒的需求更加個性化、多元化、場景化。姜宗祥在啤酒公司治理、戰略管理、數字化轉型、供應鏈管理及生產經營方面的經驗，將成爲其領導企業未來工作的基礎。我們認爲，隨着新董事長任職落地，靜待25年在新領導人的帶領下迎來經營的積極變化。

軟飲：奶茶旺季來臨，渠道備貨節奏加快。近日，香飄飄發佈投資者關係活動記錄表。公司表示，進入第四季度，奶茶業務處在銷售旺季，渠道備貨節奏加快，公司正全力做好奶茶旺季的運營工作；同時，公司今年發現Meco如鮮果茶在禮品市場的銷售機會，正在爲Meco如鮮果茶的春節檔禮品裝銷售做好準備，目前各項工作均在有序進行中。受外部環境影響，爲了保證渠道庫存的良性健康，公司今年加快做好了奶茶產品的去庫存工作，同時公司堅持以動銷爲原則，將奶茶旺季的出貨節奏往後做了遷移，並提升了生產端的產能儲備。對於明年的新品規劃，公司表示奶茶板塊將會沿着健康化、年輕化的升級方向，做更多的研究。即飲板塊，Meco如鮮果茶每年將會持續推出新口味進行迭代優化。

速凍：零食折扣“變身”全品類折扣超市，凍品入駐獲得增量。近年，零食折扣零售賽道格局逐漸趨於穩定，零食折扣店開始向日常快消的米麪糧油、百貨日用等挺進的“全品類折扣店”，很多門店凍品所佔比重越來越大。“折扣牛”、“好特賣”等“硬折扣”店中凍品種類在大幅增加，涵蓋了速凍米麪、火鍋料、預製食品等全品類，餃子、湯圓、餛飩、包子、手抓餅、火鍋丸子、牛羊肉卷等都可以在店內找到。全品類折扣超市以其獨特的經營模式和優勢，或將引領零售渠道新風口。我們認爲，受益於渠道變革，凍品企業有望在全品類折扣店入駐更多品類，與渠道共贏以此獲得增量。

調味品：東方資產成爲加加食品第一大股東，市場競爭力有望提升。12月23日，加加食品發佈關於公司實際控制人所持股份被司法拍賣完成過戶暨股份解除質押、解除司法凍結的公告。公司實際控制人楊振、肖賽平、楊子江所持公司股份被司法拍賣合計270,777,653股（佔公司總股本的23.51%）已完成過戶登記手續。中國東方資產管理股份有限公司以10.66億元成交價，持有公司股份269,840,000股，佔公司總股本的23.42%，成爲公司第一大股東。另外，蓮花健康水業（深圳）有限公司以443.37萬元成交價，持有公司股份937,653股，佔公司總股本的0.08%。據官網信息，東方資產是經國務院批准，由財政部、全國社會保障基金理事會共同發起設立的中央金融企業。作爲大型資產管理公司，東方資產在不良資產處理和企業重組方面具有豐富經驗。我們認爲，東方資產可能會在資產運作、企業管理、產品結構及發展戰略調整等多方面爲加加食品提供幫助，一方面解決公司面臨的財務困境，另一方面引入更專業的管理團隊，提高決策效率和管理水平，從而提升加加食品的市場競爭力。

冷凍烘焙：盒馬烘焙分享運營細節，供應鏈成爲核心壁壘。近日，盒馬即食零售總經理寧強以及盒馬合作供應商焙樂道、西諾蒂斯中國區相關負責人向外界分享了盒馬烘焙及部分“大單品”的運營細節。具體到盒馬烘焙的產品來看，過去有多款年銷售額過億元的單品，其中，包括定價88元的“草莓盒子”、瑞士捲等產品。而在公司層面，盒馬烘焙的品效在公司內排名“非常高”。在分享中，寧強特別強調了盒馬烘焙的供應鏈，由四個部分組成：日配供應鏈、長保供應鏈、海外供應鏈和垂直供應鏈，其中“日配供應鏈”是盒馬烘焙的核心壁壘。寧強表示，2023到2024，盒馬烘焙的成功得益於零供關係發生了本質改變——盒馬會同供應商一起洞察、發現消費者和市場趨勢的變化。而對於烘焙產品的生命週期，寧強表示，盒馬一般將單品分成三類：第一是季節性單品、第二是“年節性”單品、第三是主要分類支撐性單品。對於前兩類單品，包括“網紅”商品，盒馬烘焙並不一定希望它做得很長，“當它的使命完成另外一個（單品）就要上去”；而對於基礎品，盒馬會堅持。

投資建議：

白酒：建議關注剛需需求與行業結構性機會：高端與地產酒把握消費需求的高低兩端，確定性較強，建議關注：瀘州老窖、今世緣、老白乾、金徽酒等。

啤酒：建議關注產品結構優化趨勢明確的青島啤酒、產品升級與渠道拓展齊發力的重慶啤酒、大單品持續向上的燕京啤酒、高端化進程明確的華潤啤酒等。

軟飲預調：建議關注全國化擴張穩健的東鵬飲料、渠道精準營銷，品類矩陣明朗的百潤股份等。

調味品：建議關注收入端隨場景修復之後，全年利潤端有望同樣拐點向上的海天味業、中炬高新、千禾味業等。

速凍食品：建議關注BC端兼顧、預製菜發力可期的安井食品，受益團餐宴席需求持續修復的千味央廚等。

冷凍烘培：建議關注內生改革優勢明顯的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龍頭南僑食品等。

休閒零食：建議關注轉型成效顯現、業績進入釋放期的鹽津鋪子、渠道拓展積極的洽洽食品、傳統KA合作穩健，會員商超推進順利的甘源食品等。

風險提示：

宏觀經濟下行風險；食品安全問題；市場競爭加劇；提價不及預期。（上海證券 王慧林,賴思琪,袁家崗）

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