聚焦BB&B級債 息收、報酬雙給力

美國聯準會預防性降息期間，佈局中段信評債券更有利（資料來源：Bloomberg；資料日期：1994/12/31 – 1998/12/31、2018/12/31 – 2019/12/31。）

美國經濟數據強勁，市場對美國聯準會降息腳步的預期不斷進行校準，股市陷入高檔震盪，債市也在美國10年期公債殖利率反彈中反覆，凱基投信表示，2024年進入投資拐點，着眼於未來升息結束後投資機會的同時，維持股債均衡配置，更能應對市場變化；而美國非投資等級債當中，佈局較高信評的BB&B級債，票息率與殖利率皆具競爭力，短期能提供息收，長期能貢獻報酬，相當適合作爲債券部位的核心標配。

凱基美國優選收益非投資等級債券ETF（00945B )預定基金經理人鄭翰紘表示，非投資等級債往往予人信用風險高的印象，但其實細看非投資等級債中不同評級債種的違約率統計，可以發現1981年以來長期平均違約率，BB級債平均違約率0.8%，B級債平均違約率4.1%，只有CCC評級以下的平均違約率高達24.6%。以發債企業來說明或許可以更直接理解BB&B級債承擔的違約風險沒有想像中高，發行BB&B評級債的機構不乏世界知名企業，例如，全球知名線上共享交通平臺Uber，肯德基、必勝客的母公司百勝餐飲，全球載客量與機隊規模名列前茅的美國航空。

BB&B級債不只違約率沒有想像中高，年化報酬相較美國公債、投資級債與CCC級債，也都具競爭力。觀察各評級債券在經濟溫和成長、聯準會預防性降息的1995-1998年間，BB&B評級的中段信評債券年化報酬分別可達12.2%與10.9%，表現勝過美國公債的10.0%、CCC級債的10.7%，也不輸投資級債的10.9%；2019年間，BB&B評級債的年化報酬也分別達15.5%與14.8%，不僅遙遙領先美國公債的6.9%、CCC級債的9.5%，也勝過投資級債的14.5%。

鄭翰紘指出，美國經濟數據強韌下，聯準會降息路徑難料，過度押注利率趨勢，反可能導致面臨過大的債券價格下跌風險；反觀凱基美國非投等債追蹤的彭博美國企業非投資等級1-5年債券指數，歷經2019年來降息到升息的完整週期，除了以28%累積報酬遙遙領先全球非投資級債的21%、美國投資級債的14%、美國公債的2%，這段期間最大跌幅16.8%，也小於美國公債的-18.9%、美國投資級債的-22%、全球非投資級債的-21.8%。

凱基美國非投等債追蹤的彭博美國企業非投資等級1-5年債券指數，排除高信用風險的CCC等級債券，平均信用評等落在B+，票息率6.24%，殖利率7.21%，存續期間平均2.25年。凱基美國非投等債鎖定非投資等級債中較高信評的短天期公司債佈局，就是希望在信用風險可控、相對長天期債較低的利率風險下，追求債券收益極大化。這檔全臺首檔月配息美國非投等債ETF，預計於4月12日~4月18日正式募集，每單位發行價新臺幣15元，提供投資人建構每月現金流的另一個選擇。