開源證券：光伏鋰電主鏈預期反轉 估值有望見底回升

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，2024年9月26日政治局會議後，政策牽引增量流動性，市場對經濟增速預期開始回暖，成長股潛在估值有望見底回升，光伏及鋰電主鏈進入L型磨底階段，行業供給側拐點信號出現，2024Q4-2025年隨着行業排產進入旺季，行業出貨及稼動率有望逐步回升，國內新能源產業作爲國內先進製造業的代表，後續行業龍頭有望帶領板塊估值回升。

光伏供給側拐點信號初顯，內外需穩定釋放，組件價格有望企穩反彈。

供給方面，10月18日，中國光伏行業協會官方公衆號發佈通告，光伏組件低於成本投標中標涉嫌違法，同時公佈最低成本價0.68元/W;根據索比光伏，10月22日，中節能2024年度2.5GWN型TOPCon雙面組件框架協議採購開標，項目投標均價0.694元/W，報價範圍爲0.675~0.722元/W，項目均價與最低報價相比9月中旬環比提升;10月24日早，天合光能率先宣佈全系列組件價格進行上調，漲價幅度爲0.03元/瓦。

需求方面，9月美聯儲正式開啓降息，光伏系統成本及LCOE顯著下降，光伏發電項目的投資回報率提升，隨着加息週期結束、組件價格觸底，前期因加息預期、組件快速跌價而觀望的需求有望持續釋放。光伏供給端拐點信號初顯，組件價格有望企穩反彈。

電動車板塊盈利企穩，需求景氣度有望延續。

根據中汽協數據，1—9月，新能源汽車產銷分別完成831.6萬輛和832萬輛，同比分別增長31.7%和32.5%，滲透率達到38.6%;2024Q4爲行業銷售旺季，2025年國內受益新車型刺激+庫存去化+以舊換新政策，歐洲受益碳排放要求上臺階，預計全球新能源車需求景氣度有望延續。

2024年隨着碳酸鋰價格逐步見底回升，中游材料價格降幅放緩，行業上半年單位盈利基本企穩，部分環節已進入磨底出清階段，一二線廠商盈利進一步分化，2025年由於供給邊際趨緊，行業中游單位盈利有望繼續保持穩中帶升，隨着行業產能去化、板塊盈利可見度提升、市場預期回暖，鋰電板塊估值有望整體回升，負極等高能耗行業有望率先迎來供給側拐點。

受益標的：(1)光伏各環節龍頭：通威股份(600438.SH)、福萊特(601865.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、天合光能(688599.SH)、陽光電源(300274.SZ)、隆基綠能(601012.SH)、晶科能源(688223.SH)、福斯特等(603806.SH);(2)鋰電各環節龍頭：寧德時代(300750.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、德方納米(300769.SZ)、湖南裕能(301358.SZ)、科達利(002850.SZ)、天賜材料(002709.SZ)等。

風險提示：行業需求不及預期;行業產能去化進展不及預期。