看重上市公司出海業務 基金調研中頻頻問話

證券時報記者 陳書玉

二季度以來，針對“出海”主題的投資，引起了公募基金的廣泛關注。

“出海”成調研高頻詞

“公司出海業務進展如何？”這是近期公募調研中，上市公司頻頻被問及的一個問題。

二季度以來，在多家上市公司的調研記錄中，“出海進展”成爲公募機構關注的重點，涉及行業有通信、電子、汽車零配件、家電、醫療保健等。比如，天孚通信、中際旭創、德賽西威、九號公司、澳華內鏡等均被問到了“海外市場的擴展”“海外收入的佔比”等問題。

從二級市場的表現來看，多家海外業務亮眼的公司，近期股價也一路走高。比如，股價創出歷史新高的賽輪輪胎，2023年外銷收入達192.65億元，同比增長12.99%，佔總營業收入的74.16%；毛利率爲30.78%，遠高於內銷業務。

Wind數據顯示，截至去年四季度末，有超百家公募基金的產品買入賽輪輪胎，合計持倉比例由三季度末的23.9%，上升至四季度末的32.52%。其中，大成基金、招商基金、南方基金持股數量居前，均佔該股流通股的3%以上。根據一季報數據，又有兩隻公募產品進入賽輪輪胎前十大流通股股東名單，分別爲招商安華債券、大成新銳產業混合。在招商安華債券一季報中，基金經理表示，出口可能持續景氣，出口有優勢、長期成長空間大的公司，值得持續關注和研究。

除了上述板塊和個股，來自白色家電、輕工、工程機械等板塊的一些個股，也因“出海”實現了業績和股價“雙豐收”，比如海信視像、海信家電、海興電力、宇通客車等。

一季度加倉了一部分出口鏈相關標的的融通基金基金經理範琨表示，增加出口鏈的核心邏輯，一方面是看到了基於製造業的成本和供應鏈完整的優勢，部分出口企業正在從早期的純代工逐步向海外渠道佈局，甚至向自有品牌建設邁進；另一方面，跨境電商等平臺的興起，也帶動一部分優質企業“出海”。此外，再工業化進程加快，全球多製造業中心佈局也拉動中國出口，部分品類已在亞非拉地區打開了新的市場。

兩大因素支撐出口景氣

從已披露完畢的一季報中可以看出，“出海”相關行業的景氣度高企。

以小家電行業爲例，多數小家電企業一季度業績亮眼。在23家小家電上市企業中，有19家淨利潤同比上漲，業績向好的主要原因多爲外銷收入增長。

比如，石頭科技一季報顯示，公司實現營收18.41億元，同比增長58.69%；歸母淨利潤3.99億元，同比增長95.23%。公司稱，前期積極開拓海內外市場的優勢進一步得到延續和擴展，通過渠道深耕和合理化的佈局，公司產品的銷量與上年同期相比顯著提升，經營業績和盈利能力的提升也同步帶來了經營活動現金淨流入的增加。

對於一季報，農銀匯理基金經理陳富權表示，從結構上看，海外業務佔比大的企業景氣度較高，出口相關的行業和公司在收入和利潤的增長端均有不錯表現。在他看來，外需部門的高景氣有兩方面原因：一是偏短期維度看，由於海外需求側改善，特別是美國耐用品在經歷疫情前期的補庫及疫情後期的去庫之後，重新進入一輪新的補庫週期，帶動諸如傢俱、紡織、手工具等領域的對美出口。二是偏長期角度來看，國內企業的產品力持續提升，性價比逐步超越海外競爭對手，帶來海外市場份額的進一步提升。從一季報情況看，船舶、客車、輪胎、變壓器、電錶、乘用車等領域，出口都有強勁表現，佐證了中國產品在持續提升競爭力後不斷擴大全球份額的邏輯。

A股投資仍可看重“出口”

近期，多位基金經理表達了對出口邏輯投資的長期看好。

興證全球基金喬遷表示，不僅是製造業，我國的消費品和服務業也開啓了進一步的出口。目前，很多典型行業包括新能源、家電、手機以及服務業、CXO等，其出口在全球的滲透率都比較明顯。

“在市場經濟環境下，具備優秀性價比的產品和企業總能在全球競爭中脫穎而出，從而不斷產生新的‘出海’投資機會。”陳富權認爲，在國內產業持續內卷的環境下，越來越多的企業會不斷提高成本控制能力，不斷打磨產品設計及性能，在全球市場中的競爭力有望進一步獲得提升。此外，由於海外市場的競爭環境相對溫和，“出海”產品的利潤率相對更高，部分出口景氣企業在利潤上擁有更強的上行彈性。

從實際情況看，由於市場經濟的逐利性，國家之間的貿易往來會有更多結構調整，核心依然是產品在全球市場中的競爭力。因此，只要中國企業持續提升產品力，中國企業的出口仍有較大空間。從中期投資角度看，出口仍將是A股十分重要的投資機會之一。