考量跳躍風險下的一籃子選擇權評價

黃保憲

本研究假設資產價格動態服從伯努立跳躍擴散過程（Bernoulli Jump Diffusion Process），並在此架構下推導一籃子選擇權的近似評價公式。採用伯努立跳躍擴散過程除了可以捕捉資產價格跳躍與報酬的偏態與峰態等市場特性，亦可簡化波鬆跳躍擴散過程爲評價模型帶來的複雜性，使金融從業人員可以更容易操作評價模型。此外，採用Johnson（1949）提出的Johnson Distribution Family作爲近似分配，可以捕捉一籃子資產報酬的偏態與厚尾特性，使得近似評價公式可以提供更精準的評價結果。本研究的數值分析顯示，近似評價公式同時兼具有準確性與計算效率，避免蒙地卡羅模擬法計算耗時的缺點。最後提出敏感度分析與避險比率分析，以供金融從業人員瞭解一籃子選擇權近似評價公式中各項參數的意涵與避險參考。

（作者：東吳大學財務工程與精算數學系副教授 張瑞珍、*南臺科技大學財務金融系助理教授 黃保憲、國立中央大學財務金融學系教授 吳庭斌）

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