《科技》高通併購英特爾危險邊緣 郭明𫓹的災難預言

郭明𫓹指出，高通當前最關鍵的是建立AI晶片的競爭力，這可分爲三部分：首先，裝置端AI手機晶片，在此領域高通極具優勢，是Apple最大的競爭對手。其次，裝置端AI PC晶片，隨着WoA（Windows on ARM）逐漸優化，高通的優勢將逐漸浮現。最後，即是AI伺服器晶片，但這也是高通的弱項。

郭明𫓹表示，面對AI時代，高通最好的策略是藉由手機AI晶片快速變現並擴張此領域優勢，同時持續推廣PC AI晶片，並同步建構裝置端（手機+PC）AI生態優勢，透過投資與併購等方式快速強化伺服器AI晶片的優勢。他指出，併購英特爾僅對高通的AI PC晶片業務有幫助。根據Microsoft對WoA的承諾（其最新Surface機型都採用Qualcomm處理器/ARM架構），高通在PC市場的成長只是早晚問題。併購英特爾雖可快速拓展高通的PC市佔率，但代價不菲，且即便不靠此併購，高通也可憑自身實力在AI PC市場成長。英特爾在一般伺服器市場的優勢地位對高通的吸引力也有限。AI伺服器纔是伺服器市場的明日之星，而恰巧AI伺服器也是Intel目前的弱項。

郭明𫓹分析指出，高通的現金、現金等價物與可銷售證券共約130億美元，市值約1900億美元。即便先忽略併購帶來的溢價、衍生費用、債務承擔與後續管理成本等，單從Intel市值約930億美元來看，此併購案對Qualcomm的財務壓力極大，且對獲利能力會有立即性的負面影響，淨利率可能從現在的20%+降到個位數，甚至出現虧損（晶圓代工業務是最大累贅）。

高通最新一季的資本支出約爲3.9億美元，若拿併購Intel的資金（略估需1000億美元以上）去擴大資本支出以追求AI PC與AI伺服器的成長，風險更低且管理效率更高。

郭明𫓹認爲，考慮到各國後續的反壟斷調查，此併購案很難在短期內完成。即便高通爲降低併購帶來的財務與管理壓力而出售部分Intel資產，這也非一時三刻可以拍板定案。而上述不確定性在併購進行中時，很不利於高通股價的交易氣氛。

最後，郭明𫓹表示，高通應該沒有強烈動機去併購英特爾。此併購案若發生，對高通可說是一場災難。我的調查與理解是，高通在內部討論中對併購英特爾也抱着消極態度。這樣一來，我聽到的一種傳言就可能是正確的，即高通是因爲某種「外力不可抗拒因素」的壓力，才謹慎並被動評估併購英特爾的可行性。