可轉債上市首日開盤價如何預測？

市面上玩轉債打新，都有一個核心的點，就是在上市首日對可轉債進行精準估值。今天，就同大家分享一下常規的可轉債上市首日開盤價格估值思路。

1.計算轉債上市前一個工作日的轉股價值

轉股價值=（100/轉股價） × 正股價

如4月23日上市的東財轉3，轉股價是28.08元，上市前一天正股東方財富收盤價是30.51元，東財轉3的轉股價值=（100/28.08） × 30.51=108.6538元。轉股價值在集思錄、雪球、東方財富等網站上都有現成的數據，可以引用，也可以自己筆算。

這裡強調一下，轉債上市估值什麼時候都可以預估，但要提高準確度，建議在轉債上市前一個工作日再進行預測。這就好比讓你預測三個月後上海早九點的具體溫度，不用想你信口給到的預測值誤差會很大。但縮短時間軸，讓你預測明早9:00上海的溫度，這樣一來你給的數據，準確度肯定會高很多！

過早預測，較長的時間跨度意味着較多的不確定性，越接近上市時間預測，準確率越高。

2.預測轉債溢價率

東財轉3的轉股價值是108.6538元，若按照等價交換的原則，東財轉3的交易價格應該也是108.6538元。但事實是轉債上市價格因受二級市場的供求影響，圍繞轉債價值上下波動：投資者若不看好該轉債時，會出現折價，甚至上市當天跌破100元面值，如今年上市的鋒龍轉債、海蘭轉債、英特轉債；投資者若看好該轉債時，就會產生溢價，市場價會高於100元面值。

那問題又來了，如何估算新上市轉債的折溢價呢？

最好的辦法是，在行業、信用評級等各方面和新轉債類似的，而且已上市的轉債裡，找到一個溢價率平均值。對於同一類型的公司，倘若不是特別奇葩，大家的溢價率都是差不多的。這就好比同一個小區，同戶型緊挨着的上下樓，房價不會差太多，頂多也就誰的採光好些，價格稍微高點。

東方財富是互聯網財經信息平臺綜合運營商，主要從事證券業務、金融電子商務服務業務、金融數據服務業務及互聯網廣告服務業務等。在東財轉3上市前，長證轉債、華安轉債、國投轉債、財通轉債、國君轉債的溢價率分別是16.31%、23.50%、25.52%、30.75%、32.40%。長江證券、華安證券、國投資本、財通證券、國泰君安和東方財富業務都很相近，債券的信用評級也很接近，我們就從中去掉一個最高值，一個最低值，然後剩下的做算術平均，得到26.59%溢價，這個溢價率一定程度上接近於剛上市的東財轉3的溢價率。108.6538元×（1+26.59%）=137.5448元，也就是說東財轉3開盤價大概率在137.5448元左右。

3.跟蹤正股走勢，及時調整溢價率

轉債的溢價率不是一成不變的，會隨着第二天正股的變動而變動。如東財轉3一上市就以30%的漲幅漲停橫盤，這意味着東財轉3開盤要等到下午14:57沒法交易東財轉3。在這麼長的時間段內，正股東方財富走勢強勢，當天最高漲5.39%，那麼東財轉3的溢價率相應也要給得更高一些，所以我們要將東財轉3的價格定的更高一些。

有些自媒體，對東財轉3開盤價預測出現較大偏差，主要是忽視了正股第二天的走勢對轉債開盤價的影響，或者缺乏股票短線交易經驗。

套用上述這四點，基本上就可以預測新債開盤價大體的區間了。

值得一提的是，除上文說的，影響轉債開盤價的因素還有很多，例如國家的政策，第二天的大盤走勢，最近轉債市場投資熱情的高低，轉債的規模大小（規模越小越容易被炒作）等等都會影響着轉債的開盤價。這些就要具體問題具體分析了。

所以，預測轉債上市首日的價格區間並不難，難就難在要精準地預測到某個數值上，分毫不差，還得長此以往，這無異於投資者開啓了上帝視角，對轉債正股從事的業務、對行業溢價率、大盤走勢等方方面面瞭如指掌。

但能預測準開盤價區間，在賺錢這個問題上，也基本上夠用了，只是賺多賺少的事：

i）預判中籤轉債的價格區間，便於賣個好價錢。

ii）參考開盤價區間，有利於把握市場機會，捕捉廉價轉債。

從上述“預測轉債上市首日開盤價”的思路，到利用估值區間高位拋售獲利，這裡面參雜了許多我們對交易規則，對市場走勢，對人性心理等等的理解與把握。投資本質上就是認知的變現，我們對世界、對社會、對人的認知達到什麼程度，我們就能變現到什麼程度。如果我們的投資一直虧損，只能說我們的認知還不夠，我們的修爲還不足！

投資是一場修行，讓你我一同前行！

更多對可轉債交易細則和投資邏輯，可以參見往期文獻：

淺析|可轉債中籤後會出現虧損嗎？

可轉債套利｜在重要的時間點，做重要的事

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