【理響中國】宏觀經濟治理創新推動經濟回升向好

（原標題：【理響中國】宏觀經濟治理創新推動經濟回升向好）

隨着一攬子增量政策加力推出，貨幣政策加大逆週期調節力度，同步實施全面降準和有力度的降息，目前正在努力完成全年經濟社會發展目標任務。考慮到房地產、股市關涉居民和企業資產負債表修復，本輪宏觀調控從穩定資產價格和減輕負債壓力入手，強調推動房地產市場止跌回穩和提振資本市場，優化各部門存量財富結構以實現宏觀資產負債表再平衡。這恰恰是落實國家宏觀資產負債表管理的有益嘗試，體現出宏觀經濟治理思路正從增量管理轉向存量管理與增量管理相結合。2024年9月末以來，房地產、股市、消費等經濟金融指標持續好轉，市場預期明顯改善，有力推動經濟回升向好。

房地產市場出現積極變化

一攬子房地產金融舉措加速落地，“真金白銀”提振購房者和房企信心。在需求端，“四個取消”全面降低購房門檻，“四個降低”大幅減少購房成本，帶動購房積極性顯著提升，房地產成交企穩回升跡象明顯。克而瑞監測數據顯示，重點監測的23個城市商品房認購面積環比上升77%，同比上升65%。其中，北上廣深四個一線城市同比增長102%，二三線城市同比增長55%。10月以來，房地產市場延續企穩態勢，特別是一線城市新房、二手房市場雙雙回暖，單週成交量達到2024年以來最高水平。值得一提的是，適度下調存量房貸利率既有利於增強居民債務可持續性、擴大居民消費需求，對銀行而言，也能減少提前還貸造成的利息損失，並留存優質客戶。目前我國存量房貸總額約爲38萬億元，存量房貸利率下調50個基點疊加10月貸款市場報價利率（LPR）下調25個基點，將爲購房者每年節省利息支出2850億元，惠及5000萬戶家庭、1.5億人口。

在供給端，堅持嚴控增量、優化存量、提高質量，提升房地產企業交付能力。一方面，加大“白名單”項目貸款投放力度並擴大覆蓋範圍，緩解房地產企業流動性壓力，打好保交房攻堅戰。房地產融資協調機制成效已初步顯現，截至9月末，商業銀行審批“白名單”項目超過5700個，審批通過融資金額達到1.43萬億元，支持400餘萬套住房如期交付，年底前“白名單”項目的信貸規模將增加到4萬億元。另一方面，通過貨幣化安置等方式，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造，既有利於釋放更多住房需求，加快消化現房庫存，也爲後續住房安全和住房改善等創造了更好條件。根據估算，新增實施100萬套城中村改造和危舊房改造涉及改造規模約1.1億平方米，貨幣化安置資金需求約爲1.4萬億元，預計拉動1.1萬億元商品住宅銷售額。

資本市場活躍度提升

爲促進資本市場健康穩定發展，中國人民銀行創設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項結構性貨幣政策工具，研究設立股市平準基金，有利於增強資本市場內在穩定性。本輪逆週期調控不單純着力於實體經濟，而是以提振資本市場爲政策發力點，體現了宏觀經濟治理的創新，既能立竿見影提振信心、活躍經濟，又可以發揮財富效應對消費和投資的促進作用。受一攬子增量政策出臺、美聯儲降息週期開啓、國內資產被長期系統性低估等因素疊加影響，A股市場短期內“由熊轉牛”快速反彈，吸引居民存款、銀行理財、外資等增量資金入市，交易活躍度明顯提升。9月24日至10月8日的6個交易日內，上證綜指最大漲幅爲33.07%，深證成指最大漲幅爲46.78%，創業板指數最大漲幅爲68.37%，單日成交量連超萬億元。A股主動外資流入2.0億美元，環比增長0.1億美元；被動外資流入41.0億美元，環比增長14.6億美元。

股市回暖和樓市的積極變化產生了較爲明顯的財富效應，對消費拉動作用顯著增強。特別是居民消費信心逐漸恢復，消費市場展現較強活力。2024年國慶假期期間，我國酒店住宿、休閒娛樂和景區門票消費同比分別增長17.1%、22.1%和1.9%。全國國內出遊人次及花費較2019年同期分別增長10.2%、7.9%，漲幅大於中秋假期。旅遊客單價回升至916.1元，爲2019年以來最高水平，消費潛力得到有效釋放。

此次宏觀經濟治理思路的創新——關注存量管理以及將政策發力點放在提振資產價格上，對於修復居民和企業資產負債表發揮了重要作用，有助於促進消費和投資的積極變化。隨着一攬子增量政策的接續發力，我國有望實現全年經濟社會發展目標。

（作者系中國社會科學院金融研究所所長、研究員；中國社會科學院金融研究所副研究員）

審覈：李建軍

責任編輯：張天悅

網絡編輯：張賽