聯博基金註冊資本提高到3億元，能改變外資公募“水土不服”嗎？

文|翠鳥資本

外資公募在華動作頻頻。

2024年最新加入戰局的是聯博基金，聽名字，似乎沒什麼名氣，但這家外資獨資公募母公司，在華爾街可謂名氣頗大，並不亞於貝萊德、富達基金。

聯博集團於1967年成立於美國，1988年於紐交所上市。50多年來，這家資管機構的足跡遍及全球，旗下有150位基金經理管理不同類別的資產。

中國成爲其最新“攻佔”的市場，這家外資機構在A股市場，能克服許多外資“水土不服”的尷尬境地嗎？

公告有乾坤

5月28日，聯博基金對外披露公告，，經股東聯博香港有限公司決定，聯博基金的註冊資本由原來的2億元人民幣增加至3億元人民幣。

也就是說，開業不到半年時間，這家外資公募就開始增加資本金。

今年1月聯博基金獲得中國證監會核發的《經營證券期貨業務許可證》，成爲在中國開展公募基金業務的外資獨資買方機構。3月11日，這家公募推出面向中國基民的產品“聯博智選混合型證券投資基金”，開始在多個代銷渠道募集資金。

通常來講，企業增資目的是爲了擴大經營規模，拓展業務，提高公司的資信度。因此，公司資本實際上需要隨着公司經營活動的發展變化而發生變化。

翻看聯博基金過往公告，，該機構僅有一家股東，即聯博香港有限公司，屬於港澳臺法人獨資的有限責任公司形式。

會計學中有一種邏輯，公司增加資金本的一個目的是保持現有的運營資金，減少股東收益分配，抑或是調整現有股東結構和持股比例，改變公司管理機構的組成。

但對於當前在華展業的外資私募，外商獨資是一個穩定形式，由海外大型資管公司通過在亞洲的實體，直接出資在中國內地設立公募機構。

基於此邏輯，聯博基金增資可能更多是出於業務本身層面的考慮，或涉及運營層面的開支問題。

請人要花大錢

一家公募運營層面的開支，自然與人力資源有關。

公募需要的崗位衆多，涉及基金經理在內的投研人員、市場銷售、行政人員、後臺運營人員等等。

此外，還有一羣高級管理人員。

這些人員都需要錢，外資機構吸引熟悉中國本土市場的人，自然不會手軟。

來看看具體陣容吧！

比如：聯博基金的基金經理朱良，資歷頗深，1997年獲得北京大學數學系基礎數學專業學士學位，兩年後拿到匹茲堡大學經濟學碩士學位。2006年加入聯博集團，屬於聯博基金母公司的“老人”，有着多年投資組合經理之經驗。

聯博基金總經理錢峰，曾經在威靈頓資管、景順集團、聯博集團旗下機構任職，從業經歷豐富。

上述背景的人士，每年給付的薪酬是多少？

畢竟，聯博基金的產品剛剛上線，未來公司的主要收入都是管理費收入，也就是1.2%/年費率。

數據顯示，聯博基金首個產品募集規模約5億元，募集有效認購總戶數4494戶。其中，聯博基金的從業人員認購該基金的份額爲501.81萬份。

只不過現在產品還在建倉期，管理費收入僅僅是蜻蜓點水。

試算一下：如果上述5億元規模能夠穩住一年，那麼聯博基金的年收入（先不看自然年）就能有600萬元人民幣。

當然，如果業績不佳，或者淨值漲得太慢，基民自然會贖回，規模也會隨之縮水，管理費收入自然隨之下降。

而多數情況是，很多基民都是把基金當股票一樣炒作，市場一旦波動率上升，申購贖回拉扯就會加大。

主觀+量化投資？

截至目前，聯博基金旗下只有一隻產品，就是上文提及的聯博智選混合。

仔細閱讀基金招募說明書，有諸多疑問待解。

投資策略的描述上，聯博基金如下文字，投資者需要關注一下：

其一，本基金以價值投資作爲核心理念，主要投資價值被低估、並具備正向催化劑的高質量企業。

其二，基本面研究員對上市公司做出以現金流量爲基礎的長期盈利預測、並研究可能出現的調降風險。

其三，量化研究專注分析當前市場生態，判斷獲取阿爾法(alpha)收益的來源。

其四，本基金的多因子量化模型亦充分反映價值投資理念，試圖捕捉價值被低估、並具備正向催化劑的高質量企業。

一個關鍵問題就來了：上述基金究竟是主觀選股，還是量化選股？

一邊是基本面研究，另一邊是多因子量化模型。

熟悉基金行業運作的投資者想必都知道，基本面研究的價值投資，操盤的基金經理通常以集中度較高的持倉捕捉市場機會。

而量化基金通常分散持股，捕捉量價等機會尋求超額收益來源。

當然，聯博基金可以對此反駁，認爲自己能夠將二者“融合”在一起。但目前市場的生態，能夠給二者“融合”提供很好的收益來源嗎？

畢竟，國內已經有30家百億量化私募，聯博基金能夠與他們正面競爭嗎？投資靈活度能夠像量化私募一樣嗎？我們將繼續跟蹤觀察。

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