聯博看好明後年債市 長線佈局時機到

狄斯坦費表示，從評價面來看，美國非投資等級債券價格來到83.8，低於過去20年長期平均的97.2，且預期未來12-18個月的違約率約在可控的3％～4％。「展望未來2-3年，到期的非投資等級債券佔比非常低，也就是看不到所謂的到期潮，所以我們認爲其評價相對具有吸引力。」但狄斯坦費提醒，短期內市場仍舊會面臨不小波動。

就基本面而言，狄斯坦費指出，現在發債企業的基本面與過去經濟衰退時期的企業基本面相當不同。過去經濟陷入衰退之前，發債企業通常會進行買回庫藏股、企業併購等資本支出活動，財務槓桿比例因而大幅攀升。然而，在兩年前疫情來得又急又猛之下，體質不佳的企業多已倒閉，留下的都是體質強勁的企業，且即便獲利能力改善，過去兩年來企業仍保守管理資產負債表與流動性。

狄斯坦費不諱言，聯準會爲了讓通膨降溫，勢必會犧牲經濟成長，明年美國經濟軟着陸的可能性升高。即便如此，由於非投資等級債券的基本面較過去良好，不太會再看到2008年金融海嘯的情況重演。值得注意的是，今年以來被升等至投資等級的明日之星金額，是史上首次超越1千億美元。一旦被升等至投資等級，代表公司償債能力獲得肯定，能吸引更多偏好較高信評、或僅能配置投資等級債券的資金注入。因此，成爲明日之星往往有助於增添債券價格上漲動力。