陸港觀盤－中國互聯網一枝獨秀 留意利空出盡

據外媒，美國政府決定暫時擱置制裁中國互聯網巨頭騰訊、阿里巴巴及百度的計劃。消息一出，助長騰訊的走勢，上週股價甚至還創下新高。只是中國官方2020年底開始加強對互聯網科技巨頭監管，首當其衝的自然是阿里巴巴。其實美國政府也表示將會對美國科技巨頭展開反壟斷調查，顯示這已成爲必然趨勢。關鍵在於，若相關企業未來配合政策推出整頓改革措施，市場將會以利空出盡解讀，反而是一個可以逢低尋找買點的時機。

中國國家市場監督管理總局在2020年底對阿里巴巴實施「二選一」等涉嫌壟斷行爲立案調查，中國人民銀行、銀保監會等金融監管部門則在12月26日聯合約談阿里巴巴集團旗下螞蟻集團，對螞蟻提出五大整改要求，包括迴歸支付本源、依法設立金融控股公司等。對此，阿里巴巴聲明表示，公司將會全面落實整改要求。

無獨有偶，將在本週上臺的美國總統拜登政權，傳出鎖定前歐巴馬政府官員出任與大型科技企業相關的司法部反壟斷事務首席官員，證實了之前所傳：拜登政府會繼續推動美國科技公司的反壟斷調查。

隨着美、中都對科技大廠展開反壟斷調查，可預見的是阿里巴巴、騰訊等被調查不會是特例，官方的調查更不會止步於此；更重要的是，這也不會僅限於中國，美國科技巨頭未來亦可能面臨類似情況，只是中國監管單位超前部署，讓中國科技巨頭處在監管部門反壟斷關注的前沿。

中國互聯網發展快速，產業模式高度創新，迫使其他新興市場國家、乃至西方國家不得不承認，中國的互聯網發展已明顯走在世界各國之前。在後疫情時代，線上一切商業交易、活動、購物等已快速取代線下實體的活動，中國挾着8.5億數位化消費者的龐大市場，更重要的是不斷創新的商業模式，讓中國互聯網成爲領先全球的產業，互聯網龍頭企業仍具備獨有的競爭優勢。舉凡你所能想到各種事情，包括購物、教育、醫療、看診、遊戲、租車、社交媒體，甚至金融服務等，都能在互聯網中完成，甚至是在一個App中取得所有的服務。

這種一條龍式服務的策略，已經影響許多新興市場國家，包括東南亞、拉丁美洲等國家的電子商務龍頭等，或多或少都受到中國互聯網一條龍服務的策略影響。就連臉書的商務部門負責人Eric Feng都曾在一次視訊座談會的總結中表示：「China, you are the light that will show us the way. 中國，你是那個會向我們展示未來的一盞燈」，再次印證中國的互聯網發展仍有其競爭優勢。

儘管當前阿里巴巴仍面臨監管壓力，螞蟻金服被要求成立控股公司，因各子公司間依照監管規定不得共享客戶資訊，業務範圍雖然會縮減，成長力道也不如過往，但以中國龐大的電商市場來看，預期阿里巴巴還是能保有一定程度的增長率。

近期觀察重點還是中國政府對互聯網巨頭的監管，伴隨企業持續配合整改，監管對市場氣氛帶來的影響可望淡化。以往官方對線上遊戲及教育行業展開監管時，對相關族羣的股價影響約持續六至八個月，此次關切重點在於阿里巴巴是否在3月初全國人大、政協「兩會」召開前，完成整改或確認罰款金額。但因爲這些不確定因素已陸續反映在股價上，若阿里巴巴有機會完成整改，將被市場視爲利空出盡，投資人無須再負面看待互聯網的前景，反而是另一個低檔開始分段佈局的時機。