陸港互換通 推衍生商品交易

互換通 小檔案

陸港深化資本市場再傳進展。中國人民銀行、香港金管局4日聯合公佈將開展「互換通」，進一步將互聯互通拓展到衍生性金融商品。「互換通」預計6個月後上路，初期將以「北向通」率先開放，產品限定爲利率互換產品且有總量限制。

陸港間的互聯互通機制，經歷多年逐步完善擴大。先是2014年11月以股票爲主的滬港通正式開通，2017年7月再開放債券通。7月4日、香港纔剛慶祝迴歸25週年後的首個交易日，不僅開放ETF通上路，同時宣佈衍生性金融商品的「互換通」的進展，可看出互聯互通機制的有序推進。

互換通是透過中國外匯交易中心、大陸銀行間市場清算所、以及港交所旗下的香港場外結算公司共同建構的衍生品交易清算模式，境內外投資者可透過此一機制進行利率衍生產品交易。

人行解釋，債券通南北向的先後開通，外資投資大陸債市的規模也逐年增加。截至2021年末，境外投資者持有債券規模達到人民幣（下同）4兆元，約佔全市場總託管量的3.5％，外資透過衍生性金融商品管理利率風險的需求也持續增加。

人行表示，「互換通」將採取類似債券通的金融市場連接方式，允許境外投資者藉此參與境內人民幣利率互換市場。人行指出，互換通料需時六個月準備，初期會先開通「北向通」，也就是允許外資參與大陸的衍生品市場，一開始以利率互換產品爲主，其他金融品種會再視市場情況擇機開放。

港媒引述中金公司全球利率衍生品交易業務負責人王心之認爲，互換通可以增加境內利率衍生品市場的差異化需求，提升市場深度，促進境內利率市場進一步發展。

至於初期先開放「北向通」，市場人士表示，鑑於陸港貨幣政策一鬆一緊不同調，暫不開放「南向通」或是適度避免資金前往利率較高的香港進行套利交易。

香港財政司司長陳茂波認爲，互換通不僅有助於提升陸港兩地的衍生性金融產品生態圈，爲投資者提供更多元化的風險管理工具選項，並可鞏固香港作爲國際金融中心和全球離岸人民幣業務中心的地位。

香港金管局與人行4日還宣佈將目前的貨幣互換機制升級爲常備互換安排，不僅無須再續期，協議規模並由原來的5,000億元擴大至8,000億元（或9,400億港幣）。這也是人行第一次簽署常備互換協定。