毛利率失守，新大正用規模換利潤｜中報風雲③

文/樂居財經 徐酒眠

今年期中考的答卷，新大正（002968.SZ）比去年晚交了12天。

8月16日盤後，新大正發佈了2024年上半年報。數據顯示，其今年上半年實現營業收入17.25億元，同比增長16.94%。

新大正仍陷在增收不增利的困境中。同期，其錄得毛利約2.18億元，與上年同期基本持平；毛利率約爲12.65%，較上年同期的14.73%下降2.08個百分點。

淨利潤方面持續開倒車，今年上半年其歸屬於上市公司股東的淨利潤約爲8177.84萬元，同比減少5.18%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤約爲7362.68萬元，同比減少7.78%。

“報告期內，公司採取系列舉措經營提質增效”，儘管新大正在財報中表示，今年上半年“遏制利潤率下降，取得一定成效”，但顯然仍沒有交出一份滿意答卷。

盈利能力下降等多種因素影響下，資本市場方面，新大正率先開啓的回購，以及高管們輪番增持，均未能提振股價。去年11月28日啓動回購至今，其股價區間跌幅約爲37.08%。

利潤換規模

在“走出重慶，實現全國化佈局”戰略目標指引下，新大正2021年更名摘除了“重慶”。幾年的對外擴，已有成果。

截至今年上半年，新大正擁有572個在管項目，同比增長8.75%；服務面積增至約1.42億平方米。其中，重慶以外區域的項目管理部數量爲375個，同比增長13.64%。

項目創收方面，同期重慶大本營實現收入5.8億元，同比增長11.16%，在總收入中佔33.64%；重慶以外區域實現收入11.43億元，同比增長19.91%，佔總營收比重提升至66.36%。

“前期，公司市場拓展取得較好成績，經營規模快速增長，爲未來的持續發展奠定了堅實的基礎，但規模化發展也帶來了利潤率的階段性下降。”新大正規模增長的另一面是利潤率持續走低。

拉長時間線，2018年-2020年，新大正的毛利率基本維持在21%，總體保持穩定。然而，2021年其毛利率跌至18.67%。到了2022年，又再次下降2.49個百分點至16.18%；2023年再創新低，降至12.77%。

今年上半年，其新進項目通過優化投標準入機制與營銷激勵機制，毛利率較2023年度提升 1.77 個百分點。

但成熟項目方面，受到行業競爭加劇及部分地區推行最低價招標政策影響，使得部分存量項目續約價格下降、撤場增加，同時社保薪資與社平工資帶來的人工成本剛性增加，都對公司成熟項目的利潤水平產生一定影響，較2023年度毛利率下降0.25個百分點至12.65%。

值得一提的是，新大正在大本營重慶區域項目毛利率從2020年的20.03%下降至15.58%；重慶以外區域項目毛利率較爲平穩地維持在11%上下。

增設“首席”高管

新大正的管理層們，能否在今年下半年的經營中，真的遏制住毛利率持續下跌態勢？

翻開新大正的高管名單，入眼一片“首席”：

首席執行官(總裁)劉文波、首席市場官田維正、首席運營官高文田、首席財務官楊譚、首席數字官於亭。

緊隨中報發佈，新大正宣佈，其董事會在8月15日審議通過了聘任柏餘斌，爲公司首席人力資源官。

出生於1981年，柏餘斌過去至少跳槽過6家公司。

加入新大正之前，柏餘斌在中國地利集團做了四年副總裁，主要負責人力資源及戰略管理工作。這家主營農產品批發市場經營業務的公司，在幾天前（8月12日）正式從港交所退市。

此外，柏餘斌還曾分別在製造、地產、金融、快消品、零售等行業做過人力資源負責人、副總經理、副總裁。

柏餘斌的加入，能爲新大正帶來多少增量？

物業服務行業是勞動密集型產業，作爲獨立第三方物企，新大正多年來發力公建領域，基礎物業服務仍是主要營收支撐，2024年中期貢獻的收入約爲15.44億元，佔總收入的89.62%；創新服務與城市服務的佔比僅爲2.99%、7.39%。

新大正的主營業務成本以人工成本爲主。2024年上半年，其營業成本約爲15.06億元，同比增長19.72%。

“公司計劃自 2024 年起通過三年時間來推動組織的整體數字化轉型，來解決組織的管理和發展問題”，今年上半年，新大正與飛書合作上線“易呼碼”系統，全面實現辦公協同數字化。

但首席人力資源官與數字化轉型，能否扭轉增收不增利的現狀，以及在降低人力成本與提升服務品質之間平衡，仍充滿不確定性。

相關公司：新大正sz002968