美股一線｜三大股指收高，金融股科技股具吸引力，美聯儲9月或開啓降息

21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

過去一週，美國三大股指集體上漲。道瓊斯工業平均指數累漲2.6%，報41393.78點；納斯達克綜合指數累漲5.95%，報17683.98點；標普500指數累漲4.02%，報5626.02點。

招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張岸天對21世紀經濟報道記者稱，美股上週出現了大幅反彈，除了英偉達新芯片Blackwell需求樂觀之外，羅素2000漲幅反映出市場對大幅降息和軟着陸場景預期再度升溫。消費情緒回暖，8月工資增速反彈有利於居民實際可支配收入，密歇根消費信心指數也有上行。儘管標普500指數已經回到5600點、進一步上行空間有限，但從結構上來看，個別板塊仍有預期改善空間。例如，近兩週美債收益率曲線結束倒掛，銀行板塊淨息差壓力企穩回暖的趨勢更爲明朗。

渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑告訴21世紀經濟報道記者，近期股市回調是分段吸納美國科技與金融股這兩個行業的良機。隨着數據中心、軟件開發商和設備製造商的需求上升，由人工智能驅動的科技業結構性增長仍處於早期階段，英偉達上週的強勁指引也印證了這一點。美國金融股也具有吸引力，相信將獲益於收益率曲線陡峭、美聯儲降息帶動非利息收入和貸款增長，以及相對整體市場的較低估值。

美聯儲的利率指引是本週市場密切關注的指標。“美國貨幣市場預計美聯儲到今年年底將降息逾100個基點，到2025年年底將總共降息255個基點，這意味着在明年年底前的11次政策會議中，每次都會降息約25個基點。”王昕傑稱，如果美聯儲的指引確認了這種循序漸進的降息速度，可能會對風險情緒和股市有利。然而，美聯儲本週若降息50個基點可能會令市場感到恐慌，導致債券收益率和美元短期內進一步下行。

美股後市展望

今年以來，美國三大股指集體上漲 ，道瓊斯工業平均指數累漲9.83%，納斯達克綜合指數累漲17.8%，標普500指數累漲17.95%。從板塊來看，美國科技業在2024年上半年跑贏大市，但下半年至今表現卻落後於大市。原因在於市場對該行業的高估值感到擔憂，對如何量化人工智能的鉅額投資並從中獲利存有疑慮。

“科技板塊經歷一輪強勢後，短期內出現盤整和波動是理所當然的。未來6至12個月內，預計強勁的盈利增長將成爲推動科技股走高的主要動力。”王昕傑稱，在人工智能投資的推動下，數據中心的資本支出預計將延續至2025年，高端半導體制造商則將面臨供不應求的局面。隨着政府及企業加速探索人工智能應用，市場仍具備進一步擴展的潛力。軟件應用程序正處於運用人工智能來提升生產力的早期階段，假以時日，智能手機、個人計算機及穿戴式裝置的製造商應該會推出更多以人工智能爲特色的各項功能。這些因素應可推動科技業的結構性增長。同時，美聯儲降息亦將有助緩解估值壓力。

上週，美國銀行股下跌。美國一些主要銀行表示，市場上的盈利預期共識尤其是對明年淨利息收入的預期，可能過於樂觀。不過，王昕傑指出，“美國金融業的估值合理，12個月前瞻市盈率爲15.4倍，較整體市場折讓25.8%，這與歷史平均折讓水平一致。近期的調整是投資者增持美國主要銀行股的良機，預計美國金融業在未來6至12個月將跑贏大市。”

王昕傑表示，經濟軟着陸將對美國金融業有利。如果收益率曲線（長期與短期債券收益率的差距）更加陡峭，應該有助減低美聯儲降息的任何負面影響。此外，非利息收入回升，有望抵消淨利息收入的部分跌幅。這或許將由2024至2025年投資銀行業的復甦所帶動。美國經濟軟着陸及利率下行也可能推動銀行的貸款規模的增長。

美聯儲或降息50個基點

華爾街正在展望9月17日至18日的美聯儲政策會議，市場普遍預計美聯儲將在會議上降息25個基點。當前，美聯儲將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%。

美聯儲主席鮑威爾上月表示，美聯儲將“在我們朝着物價穩定取得進一步進展的同時，盡一切努力支持強勁的勞動力市場”。

上週五晚些時候倫敦證券交易所（LSEG）的數據顯示，市場預計到2024年底將降息115個基點。相比之下，美聯儲6月份的預測顯示，今年將降息25個基點。

美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)上週五表示，他“對降息的規模和速度持開放態度”，“如果數據表明有必要”，他將支持更大幅度的降息。

紐約聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)上週五表示，美聯儲在實現通脹和就業目標方面“處於有利地位”。

張岸天對21世紀經濟報道記者稱，美聯儲主席鮑威爾此前在Jackson Hole的表態“不希望勞動力市場進一步降溫”反映出他希望保全軟着陸、對降息50個基點持開放性態度。美聯儲理事沃勒也表示如果看到新數據惡化，則偏於前置性降息。當前，勞動力市場降溫風險高於通脹反彈風險。如果鮑威爾能影響票委形成一致意見，9月有大幅降息50個基點的可能性。

王昕傑則表示，9月美聯儲可能降息25個基點，而非50個基點。最新的美國就業市場和通脹數據使得美聯儲本週首次大幅降息50個基點的可能性大幅降低，尤其是在覈心通脹意外環比上升的情況下。美國經濟活動明顯放緩，但就業市場過去三個月平均創造了逾11.6萬個就業職位，這速度與市場目前的衰退憂慮並不吻合。與此同時，因住房成本飆升，8月核心通脹率確實意外上行，環比增幅達到0.3%，但年化後3個月平均核心通脹率仍接近美聯儲2%的通脹目標，而年度整體通脹率則繼續放緩至同比2.5%。不過，職位空缺率等前瞻性就業市場指標正在走軟。如果這種情況持續下去，將增加美聯儲未來加快降息的迫切性。

全球財經日曆

9月16日（週一）：美國9月紐約聯儲製造業指數；歐元區7月季調後貿易帳；

9月17日（週二）：美國8月零售銷售月率；美國9月NAHB房產市場指數；歐元區、德國9月ZEW經濟景氣指數；

9月18日（週三）：美聯儲公佈利率決議；美國至9月13日當週API原油庫存；英國8月CPI月率；歐元區8月CPI月率；印尼央行公佈利率決議；

9月19日（週四）：美國9月費城聯儲製造業指數；挪威、南非、土耳其、英國、巴西等國央行公佈利率決議；

9月20日（週五）：日本央行公佈利率決議；日本8月核心CPI年率；加拿大7月零售銷售月率；