美國回購利率基準連漲四天，創三個月新高，逐漸接近去年末歷史最高

由於與季度末和美國財政部票據拍賣結算相關的市場壓力消退緩慢，有擔保隔夜融資利率（SOFR）於本週一錄得連續第四個交易日上漲，創下1月3日以來的三個月最高水平。

根據紐約聯儲週二公佈的數據，截至4月1日，有擔保隔夜融資利率（SOFR）報5.35%，3月25日以來依次報5.31%、5.32%、5.33%、5.34%。75分位的利率從5.42%上升至5.47%。

分析稱，3月末美國財政部票據拍賣的結算在週一進行，淨額約爲1250億美元，這推動了隔夜利率高於季末水平。儘管美國財政部週二的國債拍賣結算將償還約260億美元，但目前尚不清楚這是否會推動回購利率的下降。

最新數據還顯示，與SOFR基準利率對應的交易量攀升至歷史新高，達到2.023萬億美元。

根據紐約聯儲網站上發佈的數據，聯邦基金利率的區間爲5.31%-5.45%，4月1日聯邦基金的有效利率爲5.33%，與3月29日持平；準備金餘額的利率爲5.40%。

另外根據ICAP的數據，週二，隔夜一般抵押品回購利率先是位於5.46%，然後爲5.45%，買賣價爲5.45%/5.44%。

週二4月2日，美聯儲隔夜逆回購協議（RRP）使用規模爲4484.24億美元，上個交易日報4419.03億美元。美聯儲的RRP一直是交易對手（主要是貨幣市場共同基金）存放多餘現金以賺取市場利率的地方。

近年來，全球金融監管機構推動了基準利率改革，逐步將倫敦銀行間同業拆放利率（LIBOR）替換掉。其中，美元LIBOR被由美聯儲支持的SOFR取代，成爲新的美元基準利率。SOFR是與隔夜回購協議交易相關的參考利率。當融資成本上升時，SOFR往往也隨之上升。

去年12月，SOFR一度創下歷史新高，有幾個交易日達到5.39%，創2018年4月該基準利率作爲Libor替代品問世以來的最高水平，凸顯短期融資市場吃緊。分析人士認爲，去年末的短期利率飆升可能部分源於縮表的副產品——交易商賬面的美國國債累積，限制了提供短期融資的能力，並非真正的“錢荒”。但在持續縮表和美國政府增加發債的背景下，風險的確增加。

美國回購利率的高漲通常令市場擔心，因爲2019年的流動性衝擊歷歷在目。2018年美聯儲開始縮表和加息行動之後，美國隔夜回購利率持續攀高，短期融資市場流動性逐漸枯竭，直到2019年9月終於爆發了“錢荒”，隔夜回購利率一度飆升至10%，遠高於當時2.25%的政策目標利率區間。美聯儲被迫十年來首次啓動隔夜回購操作，向貨幣市場投放海量資金，才使市場恢復平靜。