美國三季度GDP前瞻：消費或助力“破3”，美聯儲會按下暫停鍵嗎

當地時間30日，美國商務部將公佈今年三季度國內生產總值（GDP）初讀數據。

華爾街最新預測顯示，上季度美國GDP有望回升至3%左右。對於美聯儲而言，開啓寬鬆週期後下一步的行動很大程度上取決於經濟數據，就業市場韌性可能繼續成爲影響美聯儲貨幣政策立場的關鍵因素。

GDP或保持高增長

美國商務部數據顯示，在一季度放緩後，二季度美國GDP增速回升至3.0%，其中個人消費支出貢獻1.9個百分點，投資成爲另一大亮點。相比之下，房地產市場和波動的淨出口成爲主要拖累因素。

第一財經彙總發現，對於美國三季度經濟增速，機構預測中值在3.0%左右。美聯儲內部預測分歧較上一季度有所減少，亞特蘭大聯儲GDPNow模型預計增長3.4%，而紐約Nowcast則預測增速爲2.9%。

華爾街普遍認爲，消費者有望繼續成爲推動經濟增長主要動力。牛津經濟研究院預測消費者支出將同比增長3.0%，富國銀行預測增速將達到3.6%。穩健的收入增長、充足的儲蓄以及強勁的家庭資產負債表支撐着支出和整體經濟。儘管勞動力市場勢頭放緩，但裁員人數仍處於歷史低位，支撐了工資上漲。

雖然受到大選不確定性因素影響，企業投資仍保持強勁勢頭，亞特蘭大聯儲預計有望增加約3%。

作爲對利率水平敏感的板塊，佔到美國經濟1/5的製造業和房地產業仍在築底。第一財經記者統計7-9月數據後發現，美國東部和中西部地區製造業PMI依然處於萎縮區間，但有所好轉。與此同時，商業地產需求尚未隨降息釋放，抵押貸款利率高企和高房價限制了包括新屋和二手房的交易活躍度。

同時，貿易可能繼續拖累經濟增長。7-8月美國貿易赤字維持在700億美元以上，企業在新一輪關稅擔憂中加大了進口力度。標普估計，更大規模的貿易赤字可能會使GDP減速多達一個百分點。

上週國際貨幣基金組織（IMF）更新的經濟展望顯示，由於消費強勁，美國今年的經濟增長率已上調至2.8%。

美聯儲如何評估政策前景

就在三個月前，對即將到來的經濟衰退的擔憂一度引發全球資本市場動盪。失業率從2023年4月的3.4%上升到今年7月的4.3%，被認爲是美聯儲9月選擇50個基點激進降息的導火索。

但隨着後續一系列利好數據的出現，包括就業報告、ISM非製造業指數和零售銷售月率等，外界的注意力轉向了軟着陸甚至是經濟重新加速的可能性。美國銀行經濟學家朱妮烏（Stephen Juneau）表示，人們越來越樂觀地認爲，經濟劇烈放緩可能最終不會實現，“經濟是有彈性的，我們仍然對軟着陸的基本情況感到滿意。”

美聯儲官員也關注到了關鍵指標的表現，有意放慢寬鬆的節奏。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）近日重申，他傾向於在未來幾個季度放慢降息步伐。“目前我預測未來幾個季度的降息更爲溫和，以達到中性水平附近，但這將取決於數據。”他表示，要加快行動，需要看到勞動力市場正在迅速走弱的切實證據。

達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）呼應了這一謹慎立場，主張如果經濟保持目前的軌道，就應該“逐步降低”利率。

相比之下，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）甚至表示對11月會議不降息持開放態度，“如果數據表明這樣做是合適的，那我完全可以接受跳過下次會議。”

根據芝加哥商品交易所利率觀察工具FedWatch，投資者預計，今年剩餘兩次議息會議的降息空間約爲39個基點，這意味着可能會出現按兵不動的情況。

研究機構Yardeni Research總裁亞爾德尼（Ed Yardeni）警告稱，在已經表現良好的經濟體中，美聯儲進一步降息可能會導致價格和資產市場的通脹壓力。“結果可能是價格和資產通脹率都出現反彈。後者肯定正在股市中出現。”資管巨頭阿波羅首席經濟學家斯洛克（Torsten Slok）近日也強調，隨着經濟的增長，美聯儲在11月保持利率不變的可能性越來越大。