萬億美元中國資金即將回流？知名經濟學家警告：人民幣或升值10%

英國對衝基金Eurizon SLJ Capital的首席執行官、知名“美元微笑理論”提出者Stephen Jen表示，隨着美國降息，中國企業可能會出售1萬億美元的美元計價資產，此舉可能會使人民幣升值10%。

人民幣將會大幅升值

Stephen Jen此前曾擔任摩根士丹利全球貨幣研究主管，是知名的“美元微笑理論”提出者。他表示，貨幣是目前最大的風險，但沒有被市場合理定價，而人民幣可能會扮演重要角色。

美東時間上週五，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾研討會上表示，美國降低政策利率的時機已經到來。這意味着美聯儲9月降息已經基本板上釘釘，而在Jen看來，這將給人民幣升值提供契機。

“想象一場雪崩，”Jen談到中國資產迴流的影響時表示，“人民幣將會升值，而且很可能會被允許升值——5%到10%對中國來說是適度的、可以接受的。”

Jen的理論是這樣的：自疫情爆發以來，中國企業可能已經在海外投資中積累了超過2萬億美元的資金，因爲這些資產的利率高於人民幣計價資產。而當美聯儲降息時，美元資產的吸引力將受到侵蝕，並可能刺激1萬億美元的“保守”資金迴流，因爲中國與美國的利率差距正在縮小。

Jen認爲，如果美國物價繼續下跌，美聯儲的降息幅度可能比市場預期的更大。再加上美元本身已經被高估，美國還面臨着雙重赤字和軟着陸的前景，這些都支持了他對美元將會貶值的信念。

最終的結果是，人民幣兌美元匯率很可能走高。

Jen還表示，如果中國央行不出手吸收美元流動性，那麼人民幣的升勢可能會更大。

不過，人民幣可能也不會在美聯儲首次降息後立即大幅升值。Jen表示，當美元在所謂的軟着陸情況下加速貶值，或者美國通脹在不引發經濟衰退的情況下有所緩解時，就可能出現這種情況。

美聯儲降息將是關鍵節點

Jen的想法和中銀證券全球首席經濟學家管濤不謀而合。上週，管濤在接受訪問表示，受國際市場波動等影響，人民幣存在因出口商結匯和套息交易平倉而快速大幅升值的可能性。

他認爲，目前基準情形是美聯儲因美國經濟放緩開始做出預防式減息，這將有利於人民幣匯率穩定；若出現市場打消單邊預期，利差交易反向平倉一旦發生，會出現很快升值。

他還提到，中國前期的大規模貿易順差形成的結匯不多，企業手頭持有非常可觀的外匯頭寸，同時前期做空人民幣的套息交易也較擁擠，目前出口商結匯意願有所鬆動，更多是交易層面隨日元反彈出現的變化，人民幣貶值預期還沒有根本扭轉；一旦單邊預期出現波動，可能觸發大幅快速升值行情。

不過，華爾街上其他人估計，中國企業的美元外匯儲備比Jen估計的要少一些。

麥格理集團估計，自2022年以來，中國出口商和跨國公司已經積累了超過5000億美元的美元資產。而澳新集團估計這一數字爲4300億美元。不過，Jen表示，無論如何，人民幣升值的壓力都將會存在。

本文源自：金融界