逆回購操作利率已處低位 業內認爲利率政策實際效果逐步顯現 預期節後CPI有望轉正

財聯社2月18日訊（記者 王宏）今日央行開展7天逆回購操作和1年期中期借貸便利（MLF）操作，逆回購和MLF中標利率均與上月持平。業內人士指出，當前7天逆回購操作利率只有1.8%，有效引導了國內市場利率水平穩步下行。

業內人士還認爲，市場利率仍有空間爲經濟發展提供有力支撐，而國外政策環境變化也有望爲國內貨幣政策打開空間。市場普遍預期春節後CPI有望轉正回升，這意味着實際利率將會下降，有利於進一步降低實體經濟的實際融資成本。

逆回購操作利率已處低位

今日央行開展1050億元7天期逆回購操作、5000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作。逆回購和MLF中標利率分別爲1.8%和2.5%，均與上月持平。

“公開市場7天逆回購利率是央行每日開展公開市場逆回購操作的關鍵利率，短端政策利率對市場影響更直接，貨幣市場利率圍繞央行公開市場逆回購操作利率運行”，建設銀行首席財務官、資產負債部總經理生柳榮指出，目前作爲央行公開市場操作主要品種的7天期逆回購操作利率只有1.8%，有效引導了國內市場利率水平穩步下行。

數據顯示，當前無風險利率和信用債收益率均處於歷史較低位置，10年期國債利率已下行至2.4%左右。貸款利率也在持續下行，2023年新發放企業貸款加權平均利率爲3.88%，同比下降0.29個百分點，創有統計以來新低，個人住房貸款利率同比下降0.75個百分點。

“目前研究普遍認爲，當政策利率過低時，貨幣需求迅速擴大，貨幣政策可能失效，也即政策利率存在閾值。實證研究也發現，發達經濟體利率閾值在1%左右，閾值以下繼續降低利率，對經濟增長推動作用衰減過半”，生柳榮表示，當前宏觀經濟延續向好態勢，社會預期總體改善，短期內央行政策利率維持現有水平，這一政策考量爲應對下階段挑戰留出更多空間。

中泰證券首席經濟學家李迅雷則指出，近期政策利好頻出，央行降準0.5個百分點釋放中長期流動性約1萬億元，下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，市場感受到“暖風”。當前政策利率水平維持低位，目前企業貸款利率已經降至不到4%左右。

未來政策利率空間依然存在

生柳榮認爲，市場利率受多重因素影響，仍然有空間爲經濟發展提供堅強有力支撐。2022年以來，人民銀行持續發揮存款利率市場化調整機制作用，主要銀行已先後四次下調了存款掛牌利率，一些中小銀行也在跟進調整。改革降低了銀行負債端成本，爲進一步降低貸款利率創造了有利條件。此外，前期降準和下調再貸款利率有助於降低銀行資金成本。

生柳榮表示，在政策利率保持穩定的情況下，市場機制作用也可以促進融資成本持續下行。當前國內經濟有效需求不足，銀行也有可能繼續主動適度下調貸款利率，爲經濟發展提供更加有力的金融支撐。利率政策還會根據形勢變化邊走邊看，關鍵時刻再給經濟“加把柴，添點火”。

李迅雷指出，未來政策利率空間仍然存在，國外政策環境變化有望爲國內貨幣政策打開空間。他表示，市場預計美聯儲最遲今年6月啓動降息，歐央行也將擇機降息。人民銀行還強調着力發揮改革效能，用改革的辦法推動社會綜合融資成本下行。通過理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關係，疏通價格傳導機制；通過發揮存款利率市場化調整機制作用和引導銀行完善內部資金轉移定價（FTP）機制等途徑，進一步釋放降成本的潛力。

近日央行行長潘功勝表示“將維護價格穩定、推動價格溫和回升作爲把握貨幣政策的重要考量”，生柳榮還表示，市場普遍預期春節後CPI有望轉正回升，這意味着實際利率將會下降，有利於進一步降低實體經濟的實際融資成本。