年內最後一個“超級央行周”來襲！超20個國家央行將議息，看點各不同

年內最後一個“超級央行周”來臨。

本週，美聯儲、日本央行、英國央行等主要國家央行都將舉行年內最後一次議息會議。分析認爲，美聯儲將繼續降息，日本央行則可能暫停加息步伐，英國央行大概率按兵不動，但多數歐洲和亞洲央行都將跟隨美聯儲降息。

據粗略統計，本週全球至少22個央行將公佈其利率決策，這些國家和地區合計佔全球經濟的五分之二。大多數分析師認爲，隨着經濟數據持續表明通脹問題基本結束，各國央行已不再需要維持限制性利率水平。

美聯儲：大概率降息明年降息幅度有爭議

當地時間12月18日，美聯儲將舉行年內最後一次議息會議。從近期發佈的多個經濟數據來看，分析師普遍認爲，美聯儲將延續此前的降息步伐，但明年的前景則充滿變數。

美國11月消費者價格指數（CPI）同比上漲2.7%；環比增長0.3%，漲幅較10月擴大0.1個百分點。美國11月的通脹數據基本符合市場預期，這也讓本週美聯儲貨幣政策會議後進一步降息的市場預期擡升。

根據芝加哥商品交易所CME“美聯儲觀察”的統計，美聯儲11月降息25個基點的概率爲96%，維持利率在4.75%—5.00%不變的概率爲4%。

接受彭博調查的經濟學家預計，本週美聯儲將連續第三次降息，但同時下調明年降息次數預期。明年降息放緩的速度將超過官員們三個月前的預期，由於抗通脹進展較小，大多數經濟學家預測2025年只會降息三次。

分析師MeganLeonhardt指出，儘管11月在抑制通脹方面未獲進展，然而聯邦基金期貨表明，美聯儲政策制定者把基準利率再降息25個基點的可能性近乎100%。降息的合理性或許取決於美聯儲官員期望讓基準利率與當下狀況相符，原因是通脹已較2022年的峰值大幅下降，並且此前緊張的勞動力市場正在走向正常化。不過，倘若本週的降息伴隨着鮑威爾的前瞻性指引，暗示美聯儲會謀求在年初暫停降息，不必感到意外。美聯儲不但要把控通脹的最後階段，而且未來一年的衆多財政政策結果或許會改變通脹的走向。另外，勞動力市場的確存在一些疲軟之處，值得加以仔細觀察。所有這些都給美聯儲在未來數月帶來了方向性難題，政策制定者可能會避免以驚人的速度展開行動。

美國經濟研究主任DavidWilcox表示，儘管美聯儲本週三很可能會宣佈再次降息25基點，但2025年的到來，以及特朗普新政府即將實施的關稅政策等，也可能會讓美聯儲官員對進一步降息的步伐保持謹慎。“特朗普承諾將採取一系列措施，影響通脹和經濟活動，這使得聯邦公開市場委員會（FOMC）的決策變得更加複雜。由於貨幣政策具有滯後性，政策制定者的目標是根據他們對未來一兩年經濟形勢的最佳理解，在每次會議上確定政策”。

但並非所有分析師都調低明年美聯儲的降息次數。

由AndrewHollenhorst領導的花旗經濟學家團隊就預計，2025年美國企業將從減少招聘轉變爲徹底裁員，而這反過來又將導致消費者支出和商業投資的回落。與此同時，該團隊預計，寬鬆的勞動力市場將減輕服務業的通脹壓力，全球狀況疲軟將抑制商品價格。這將導致美聯儲採取激進的行動——預計在明年7月之前的每次會議都會降息25個基點，使聯邦基金利率降至3%至3.25%之間。這個降息幅度遠超市場預計的平均水平。

日本央行：加息或留到明年初

當地時間12月18日至19日，日本央行將召開年內最後一次議息會議。在兩度加息後，隨着年內最後一次政策會議日漸臨近，外界正關注日本央行是否會實現“三連加”。

日本央行11日公佈的初步統計結果顯示，受大米價格上漲等推動，11月日本企業物價指數同比上漲3.7%至124.3，創下2023年7月以來最高增幅，高於市場機構預測。報告顯示，統計所覆蓋的23類商品多數價格上漲。和消費物價指數不同，企業物價指數反映的是企業間交易的商品價格水平。該指標同樣是日本衡量本國通貨膨脹水平的重要指標之一。

此外，11月東京核心消費者價格指數（CPI）同比上漲2.2%，高於上月的1.8%和市場預期的2%。11月日本全國CPI將在更晚時間公佈。

物價上漲明顯似乎讓日本央行加息箭在弦上。但從近期日元走勢看，越來越多投資者對本週加息不抱希望。上週五，日元兌美元匯率下跌0.7%至153.72，創11月26日以來最低水平。日元匯率已連續第五天下跌，並邁向兩個多月以來的最差單週表現。

13日公佈的路透調查顯示，大多數經濟學家表示，日本央行12月政策會議將維持利率在0.25%不變，以評估海外風險和明年的工資前景。在12月4日—11日的調查中，58%受訪者（57位經濟學家中的33位）認爲，日本央行12月將不會再次加息，而上個月調查中這一比例爲44%。最新調查的所有受訪者都預測，到明年3月底，日本央行將把利率至少提高25個基點至0.50%。分析師表示，日本央行正在觀望明年春季薪資談判趨勢，並希望通過演講和分行經理會議等方式，在明年1月央行會議之前加強向市場參與者溝通政策變化。

英國央行：大概率按兵不動

當地時間12月19日，英國央行將進行年內最後一次議息會議。從經濟數據上看，英國央行大概率將按兵不動。而在會議之前，英國11月消費物價指數和失業率等重要經濟數據將分別於17日和18日發佈。

10月，CPI從9月的1.7%回升至2.3%，略高於預期；核心價格從3.2%升至3.3%。服務業通脹也從4.9%升至5%。由於輸入成本（如進口商品和高能源價格）對英國通脹影響較大，通脹水平高企在市場意料之內。

儘管英國失業率仍然較低，但報告顯示，未來12個月失業率可能顯著上升。9月的失業率從4%升至4.3%，達到夏季以來的最高水平。與此同時，公共部門的薪資調整可能會進一步推動工資數據上升。

本月初，英國央行貨幣政策委員會（MPC）外部成員斯瓦西·丁格拉呼籲進一步降息，稱當前政策過於緊縮，對英國經濟造成了壓力。她指出，消費者信心疲弱和商業投資下降表明利率需要降低（丁格拉自今年2月以來一直支持降息）。英國經濟在9月和10月連續收縮令人擔憂。此外，核心和服務業通脹仍遠高於英國央行的目標水平，而工資增長也超出央行的期望。因此，儘管未來可能進一步降息，但在11月降息導致的長期國債收益率上升後，英國央行可能暫時選擇維持利率不變。市場預計此次會議可能會出現意見分歧，但大多數人可能傾向於按兵不動。

全球降息潮不停歇

隨着上週歐洲央行、瑞士央行、丹麥央行、加拿大央行紛紛降息，全球降息大潮沒有退潮跡象。

上週，歐洲央行降息25個基點，爲今年第四次降息。同一天，瑞士央行意外宣佈降息50個基點，基準利率降至0.5%，距離零利率只剩50個基點，這也是2015年1月以來瑞士央行最大幅度的降息。

此外，加拿大央行也在上週將利率下調了50個基點。加拿大央行行長麥克勒姆在會後的新聞發佈會上表示，特朗普承諾在上任之初對從加拿大進口的商品徵收25%的關稅，這構成了一種不確定因素，可能會加劇加拿大經濟普遍混亂的局面。

而對於亞洲央行，野村亞洲及印度（除日本外）首席經濟學家SonalVarma在公開場合表示，當前美元走強更像是一個制約因素，未來亞洲央行的貨幣政策不太可能會出現分歧，原因是它們的出口和國內需求增長不再像過去那樣富有彈性。因此亞洲國家在國內經濟增長、通脹率都處於目標範圍內的前提下，要採取更靈活的方式來管理貨幣波動。他強調，預計菲律賓、印度和韓國央行會進一步降息。從現在到明年年底，印尼的降息幅度將只有50個基點，因爲它更多地受到美聯儲的約束。

責編：李丹

校對：楊舒欣

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