年中盤點｜兩大核電上市企業盈利高增速不再，股價爲何震盪上行

核電兩大上市公司中國廣核（003816.SZ）、中國核電（601985.SH）近日先後披露2024年半年報，前者上半年淨利潤同比增長2.16%，達71.09億元，相較於近四年來的淨利潤增幅，盈利明顯放緩；後者淨利潤更是同比下滑2.65%至58.82億元。

核電機組集中大修，以及電力市場交易價格下降拖累核電平均結算電價走低，是上半年兩家公司盈利下降或增速放緩的重要原因。

中國核電董事長盧鐵忠在業績說明會上表示，今年上半年公司核電機組大修較爲集中，導致毛利率同比略有下降。根據半年報，爲了持續提升安全生產水平，中國核電今年計劃開展18次大修，上半年已完成10次，由此造成公司核電機組上半年核電發電量同比下降1.24%至891.53億千瓦時。中國廣核上半年亦完成了10個換料大修，由於多數子公司換料大修時間多於2023年同期，中國廣核上半年來自子公司核電站的上網總電量同比下滑0.19%至820.13億千瓦時。

核電企業盈利情況還受到電力市場化交易帶來的價格波動影響。中國核電、中國廣核主要業務包括建設、運營和管理核電站，公司盈利主要來自電力銷售業務。

“受部分地區電力市場化交易價格有所下降影響，上半年公司平均市場電價較去年同期下降約2.1%。”中國廣核介紹，公司上半年實現營業收入393.77億元，其中電力銷售收入佔比近八成，達303.74億元，比2023年同期下降了1.78%。不過由於公司建築安裝和設計服務收入同比增長了6.65%至79.98億元，一定程度上拉動公司營業收入實現0.26%的增長。

中國核電總會計師劉煥冰也在業績說明會上回答投資者關於業績下滑問題時表示，核電和新能源綜合電價同比下降造成利潤增量不及營收增量是主要原因。

在中國電力市場的雙軌制系統中，核電“優發優購”（即優先發電、優先消納）的計劃模式和市場化交易模式並存，上網電價亦分爲計劃電價和市場電價，前者由有關政府部門覈准批覆，後者則通過市場化交易方式形成。但隨着電力市場化加快推進，發電企業進入市場比例持續擴大，核電領域長期遵循的“政府定價、保障消納”等傳統模式被撼動，核電企業要開始直面電力市場的激烈競爭，研究市場與報價策略，以積極開發客戶和市場。

在應對電力銷售風險方面，中國核電的策略是，壓實壓緊浙江、江蘇、福建等省份專業化售電公司責任，進一步提高售電量和市場營銷能力。

中國廣核也表示，要緊跟並分析相關省區電力市場形勢變化，加強市場營銷能力建設，積極開發優質市場大用戶，爭取更多的上網電量和更優的市場價差，爲公司參與2025年電力市場化交易做好準備。同時推動核電納入我國綠色低碳交易體系，提高核電市場競爭力。

不過，值得關注的是，兩家公司上半年股價漲勢明顯，且呈震盪上行態勢。中國核電上半年股價累計漲超42%，中國廣核累計漲幅逼近50%。

業內人士認爲，市場對核電行業預期改善是公司股價上漲的主要原因。近年來，我國核電覈准加速，核電裝機電量或許存在翻倍以上空間。據廣發證券研報，2019年我國正式重啓核電審批，2022年-2023年連續兩年覈准10臺機組。今年8月19日，國常會一次性覈准11臺機組，延續高速審批節奏。至此，我國在建機組29臺、覈准19臺。

另據中國核能行業協會數據，目前我國仍有充裕的儲備機組，核電覈准將持續。預計到2035年，我國核電在運及在建裝機可達200GW，核電發電量佔比將達到10%左右；到2060年，核電發電量佔比將達18%左右，核電裝機成長空間廣闊、確定性強。

今年7月31日，國務院印發《關於加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》，提出“加快沿海核電等清潔能源基地建設”。據第一財經彼時報道，這是自日本福島核電事故後，中國首次在官方文件中明確使用“加快”一詞闡述核電項目建設步伐。中國廣核認爲，在國家強化能源安全保障、加快建設新型能源體系背景下，核能事業仍處於發展的重要戰略機遇期，發展空間和市場前景將更加廣闊。