PC不振 法人下修華碩獲利

華碩2022年營運

消費電子市場供需反轉，品牌廠華碩（2357）喊拚保營益率維持6％以上，惟市場法人認爲PC需求疲弱，通路去化庫存的時間估將延長，預期華碩在擴大促銷以降低庫存的同時，恐得犧牲獲利。

法人預估，華碩第二、三季的獲利表現將降至今年低點，同時下修其雙率估值。

PC市場需求持續降溫，華碩第二季品牌營收雖季減約一成、降至1,152億元，但僅年減4％，仍有歷年同期次高的水準，也略優於市場法人預期。

不過第二季庫存持續堆高，在整體市場需求不振下，法人預期華碩去化存貨的時間將延長至第三季之後，尤其受到通膨高升及歐、美、中需求不振影響，法人觀察，華碩在第一季時的存貨週轉天數已增至151天，較過去三年109天的平均值高出許多，都可能將拉長其清庫存時間。

此外，在主機板及顯示卡等零組件業務部分，亦同時面臨需求走緩與ASP（平均售價）下滑等不利因素，加上歐元、人民幣及新臺幣的貶值，都將對華碩的獲利帶來負面影響。

法人認爲，華碩在加大促銷力道以降低庫存之際，將難以避免犧牲獲利率，尤其下半年持續疲軟的需求，亦將爲華碩PC或是板卡等零組件的定價帶來壓力，預估華碩的獲利表現將因此在第二、三季時降至今年的谷底。

雖然預期兩大GPU晶片廠輝達及超微，最快可望於第三季下旬或第四季時推出次世代顯卡新品，但考量第三季的新舊產品過渡期，將使華碩顯卡出貨量與ASP皆呈下滑走勢，加上新品上市前，爲加速降低高庫存，華碩可能採取更積極的促銷策略，法人預估其第三季毛利率及營益率將較第二季衰退。

評估各方不利因素下，法人下修對華碩今年度的每股盈餘（EPS）預估值，將年減約四成、跌破40元以下，同時預期2023年在全球PC需求持續衰退下，亦下修華碩2023年EPS預估再年減逾一成、至30～32元水準。