拼多多：2020年淨虧71.8億元 每股虧損151元
4月30日訊，今日晚間，拼多多納斯達克公告稱，2020年淨虧71.8億元，每股虧損151元。2019年淨虧69.68億元。
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GDP總量破百萬億，唯一正增的主要經濟體。全球復甦的不二燈塔，驗證了中國經濟是一片大海，也凸顯了10億下沉市場的活力潛力。
得下沉者，得天下！
具象一線細胞，最強佐證者應屬拼多多。
01
2021年3月17日，拼多多發佈2020年第四季度及全年財報：
2020年，累計新增活躍買家超2億，其中四季度新增5710萬。截至2020年底，拼多多年活躍買家數7.884億，較上一年底同比增長35%，成爲中國用戶規模最大的電商平臺。
高增飛輪，2021年仍在延續。
QuestMobile報告顯示，今年春節期間，拼多多日活躍用戶首次登頂行業第一，人均單日使用時長同比增長25.9%，在日活過億的APP中增速最快。
與之同頻的，還有收入。
2020年，拼多多活躍買家年度平均消費額增長至2115.2元，較上一年同比增長23%。
四季度，平臺營收265.477億元，較上一年同期增長146%，全年營收594.919億元，較上一年同期增長97%。
上述數據，均大幅高於市場預期。據彭博社數據，此前分析師預測拼多多四季度營收192.87億元，全年營收518.81億元。
如何做到的？
拼多多歸結於：在線營銷技術服務收入的強勁增長，以及新增商品銷售收入。四季度，平臺在線營銷技術服務收入189.22億元，較上一年同比增長95%。四季度，平臺商品銷售收入53.578億元。
細觀，兩者指向了兩個羣體：商家、用戶。簡言之，即“供”“需”。
也基於此，更深入看，拼多多的上述大增，源於下沉市場的厚積薄發。
嚴謹些說，如參照人口基數、面積、消費潛力等因素，曾經不入流的下沉市場，本質上已是“主流核心市場”。
2020年5月，“加快構建以國內大循環爲主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”被確立爲國家戰略。發揮中國超大規模市場優勢，充分釋放供需潛能，成爲經濟發展的重要出發點和落腳點。
雙循環的背景下，下沉的海量規模性不言而喻。誰抓住了下沉市場，誰就抓住了供需主流核心。
拼多多自然站上C位，成爲“增長之王”也就不足爲奇。
受益於用戶規模和平均消費額的強勁增長，2020年，拼多多平臺交易額攀升至16676億元，較上一年同比增長66%。
國家統計局數據顯示，2020年，全國網上零售額同比增速10.9%。換言之，拼多多在萬億元GMV的基礎上，增速依舊6倍於行業水平。
趨勢風口下的黑白馬兼具之資，自然也強化了稀缺價值。
近日，各大機構陸續在美國SEC提交持倉報告，拼多多成爲高瓴資本、橋水、景林資產、高毅資產等頭部機構的重倉股。截至美東3月19日收盤，股價141.8美元，市值1739億美元，遠超京東集團的1322億美元。
伯恩斯坦分析師Robin Zhu首予拼多多跑贏大市評級，目標價210美元。看多理由爲，預計其將繼續在競爭和支出上超過線下競爭對手，並預計大多數關鍵終端市場實現強勁增長。
奧本海默分析師Bo Pei將拼多多目標價從150美元上調至200美元，維持跑贏大市評級，稱其是中國電子農產品、食品、日用品行業長期趨勢的首選。
是否溢美之詞，仁者見仁。
不過，能打動現實、理性的資本大佬，一些關鍵財務數據值得關注。
財報顯示，非通用會計準則下（Non-GAAP），拼多多2020四季度歸屬於普通股股東的淨虧1.845億元，全年歸屬淨虧損29.65億元，均較上一年同期大幅收窄。這意味着，拼多多盈利能力在增強。
四季度，現金流維持穩健增長。平臺當季運營現金流149.466億元，全年運營現金流281.966億元。截至2020年底，現金及現金等價物及短期投資870億元，同比2019年的411億元漲幅近110%。
簡言之，2020年拼多多實現了速度與質量並舉。營收、盈利、用戶、資本“四連陽”，這在疫情之下算得可貴。
康德曾說過，我們看到的“現象”之下，永遠存在本質。
那麼，拼多多的“四連陽”，本質又是什麼？
02
蝶變2020由輕轉重深意急許？
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事物發展，永遠是量變引發質變。而節點性飛躍，也需要節點性的觸發條件，這就是管理大師吉姆柯林斯口中的飛輪效應。
具象拼多多2020年的飛輪表現，離不開經營模式的“由輕轉重”。
正如創始人黃崢在致股東信中表示，疫情等原因加速了內部業務和管理的迭代。拼多多從一個純輕資產的第三方平臺，開始轉重，新的業務在拼多多內萌芽並迅速成長，這催生、鍛鍊了新一代的管理者。
回顧5年曆程，作爲新型電商代表，電子商務和社交媒體的成功結合是拼多多一路高增的核心密碼。實操看，拼模式與百億補貼是開路利器。
但隨着更多平臺的廣泛跟進，補貼大戰的弊端也在顯現，監管機構抨擊這種做法扭曲了市場競爭。同時，補貼引流的用戶，客單價偏低也制約着盈利能力。2020年，拼多多用戶的平均消費爲324美元。儘管數字始終在增加，但仍不到阿里的四分之一。
顯然，除了補貼，拼多多需要更厚更寬的護城牆。
行業分析師李晨表示，與歷史中數次技術革命一樣，互聯網技術的出現，同樣是由輕到重改變行業的。輕模式能短時積累大量客戶，而要夯實其忠誠度、提升消費力，模式變重、供需賦能是蝶變之器。平臺拼到最後是產業鏈、供應鏈、價值鏈的比拼，誰能提前卡位，商業價值就越大、成長性、穩健力就越高。
換言之，拼多多正在藉助重模式“由大變強”，提升競爭壁壘及發展的可持續性，這或比其成爲用戶規模之王更有“陽謀”看點。
比如生鮮領域，拼多多去年募資超60億美元重金佈局，希望佔據藉助重模式主導賽道地位。
在一些人印象中，多多買菜更像拼多多在“社區團購”的佈局。在銠財看來，這一理解並不準確。社區團購核心，無外乎農產品與流量，而拼多多本身便是農產業電商巨頭，接近8億的活躍用戶也不需社區團購來吸流。從實操看，2020年8月起步到300個城市的覆蓋，僅用半年多時間，試問哪個全新團購“玩家”能做到？
本質而言，多多買菜是拼多多電商業務的供需鏈延伸，模式“由輕轉重”的重要“抓手”。
拼多多高管表示，正努力建立物流基礎設施平臺以聚焦農業、降本增效、迅速履約，實現訂單的24小時內送達。此外，多多買菜還將致力於通過技術實現更好的品質控制、供應和需求預測，以減少浪費，增加效率。
衆所周知，電商重模式首先要過物流、倉儲關。痛點在於，如今我國物流行業發展十分迅速，若延續傳統的跑馬圈地模式，必然會掀起新一輪燒錢大戰，於自身於行業，都會產生不利影響。
因此，打造精細化、專業化、效率化、品質化的供應鏈平臺，升維發展、以質取勝，纔是突圍之路。
而孵化此體系，沒有比生鮮更好的應有場景了。由於產品保質期短，用戶對其新鮮度、品相等要求又高，從採購、到入庫、到配送、各環節必須環環相扣。高效高品高質，決定了拼多多孵化的戰略入局意義。畢竟連對時間、空間、速度、品質如此苛求的農產品配送，都能駕馭自如。其他品類又有何難度？
同時，農產品作爲消費剛需、粘性極高，有着無比廣闊的市場前景。國家統計局預測，2020年，農產品網上零售額複合年增長率將達到39%。
拼多多董事長、CEO陳磊也認爲，未來數字農業是拼多多發展電商的戰略重點。按照目前我國數字經濟滲透率36%，農業僅佔8.2%，擁有相當大的發展空間。
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當然，拼多多轉“重”，不止下游物流體系搭建，而是全產業鏈賦能。即“新品牌計劃”。
事實上，“農產品上行”並不是拼多多2020年的新舉措，早在2018年，拼多多便創立“多多大學”，建立線上線下兩條專業性“扶貧產品上行與互聯網運營”課程培訓通道。
截至2019年底，拼多多平臺已經直連農業生產者超1200萬人，累計帶貧人數超百萬，是中國最大的農產品平臺。
2020年，最大亮點莫過於助農直播。
數據顯示，2020年中國直播電商市場規模達9610億元，同比大幅增長121.5%。大潮之下，2020年1月，多多直播正式上線。
2021年2月24日，央視脫貧專題片《擺脫貧困》中，有這樣一個案例。
五年前，中國工程院院士朱有勇來到瀾滄縣進行專家扶貧，銷售問題一直是脫貧關鍵。於是，朱有勇一邊下地挖土豆，一變在拼多多直播間推薦，當天，直播挖出的25噸土豆，立時銷售一空。
朱有勇案例，只是多多直播無數農業生產者的縮影。
拼多多平臺數據顯示，農產品及農副產品是其增長最快的品類。2020年，拼多多來自農（副）產品的成交額2700億元，規模同比翻倍，佔全年成交額的16.2%。在2020年四季度，拼多多實現營業收入265.48億元，同比高增145.97%。
彪悍數據，只是新品牌計劃的一個賦能縮影。2020年，拼多多宣佈全面升級“新品牌計劃”。將加大扶持目標：2021至2025年扶持100個產業帶，訂製10萬款新品牌產品，帶動1萬億銷售額。還將創新合作模式：從幫助代工企業孵化自主品牌，升級爲代工企業自主品牌培育、知名品牌子品牌打造、新銳品牌扶持、國貨老品牌再造等4種模式。
華創證券指出，中國製造業在很多領域已做到世界一流，但在品牌上仍存在短板。與聘請代言人、大規模投放廣告的傳統模式相比，“新品牌計劃”能大幅降低製造業企業打造自主品牌的成本和門檻，爲製造業企業提供打造自主品牌的捷徑，助推國產化浪潮。
中國社科院研究員張春宇認爲：“企業品牌的塑造、商譽的提高，有利於拉動上下游產業聯動，形成以企業品牌爲核心的產業鏈條，帶動產業帶的形成和提升”。
可見，拼多多由輕到重的全產業鏈生態賦能，正在加速優化供需兩端，推動產業升級、消費體驗升級。
而“重”也不等於“笨”。長期以來，“重模式”往往給人靈活性較差的印象。歸其原因，是效率低下、鏈條冗長所致。
從拼多多上述高增速看，大象起舞凸顯效率。背後原因離不開科技賦能。
2020年，拼多多投入研發費用68.917億元，較上一年同比增長78%。平臺研發佔營收比例11.6%。
還是以三農爲例，2020年，拼多多與國內外多個頂級科研機構和院士專家等科研團隊展開深度合作，在科學種植、農業物聯網、無人溫室、智慧農業等領域持續投入，以此幫助農民增收，助力農業升級。
同時，拼多多依舊踐行商家端“0佣金”和“0平臺服務年費”策略，大大緩解了廣大中小商家的資金壓力，提升了自由度、成長活力。
行業分析師於盛梅表示，綜合來看，拼多多的“重模式”轉型，核心在於重塑產業基礎、消費基礎，進而夯實供需兩端的把控力，形成高增長高質量的核心競爭力。這與雙循環、供給側改革等大趨勢不謀而合。也基於此，用戶規模最大，並非拼多多的戰略終點，而是其新價值成長的新週期起點。
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10億野望2021新週期破壁
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一場新模式的卡位戰正在上演。已顛覆中國電商格局的拼多多，還將爲產業格局、消費格局帶來更多提升可能。
如黃崢所言，拼多多自身還很年輕，還有很厚、很長的雪坡，還有比較長時間的高速增長空間，但如果要確保它10年後的高速高質量發展，有些探索現在已經正當其時。作爲創始人，他希望能“跳脫出來去摸一摸10年後路上的石頭”。
而進入陳磊時代的拼多多，也迎來成立6年的新週期。
拼多多董事長、CEO陳磊表示，拼多多希望能夠成爲10億中國消費者的首選購物平臺。隨着移動網絡時代的蓬勃發展，所謂的線上和線下都只是這個世界的一部分，它們越發沒有罅隙般地融合在一起，並且相輔相成。
無需贅言。10億用戶的星辰大海，在於這些融合改變。而破壁物質與數字的隔閡之“牆”，將更加考驗電商平臺的供需把控力。誰更瞭解產業、更瞭解消費者，誰就打開融合新週期的大門。
2021，拼多多風華正茂!