【評論】盟固利、藍箭電子等公司暴跌，原始股減持有必要再打補丁

（原標題：【評論】盟固利、藍箭電子等公司暴跌，原始股減持有必要再打補丁）

文/吳治邦

近幾個交易日，有限售股解禁情形的個股紛紛出現了暴跌，如盟固利(301487.SZ)、藍箭電子(301348.SZ)、倍輕鬆(688793.SH)等個股。以盟固利爲例，公司在8月7日晚間披露，佔公司總股本的46.73%將於2024年8月9日解禁，此後公司股價在8月9日暴跌19.98%，在8月12日繼續暴跌16.23%，公司股價在短時間內奔着腰斬而去。

過去幾年IPO數量增加較快，相較於低價入股的原始股東，二級市場的溢價自然對原始股東有較大的吸引力。爲了應對原始股解禁對市場的衝擊，監管部門針對大股東頒佈了堪稱史上最嚴減持新規，也確實一定程度上減少了大股東減持對市場的衝擊。不過，俗稱爲“大非”減持潮被抑制住後，持股比例低於5%的“小非”仍然形成了市場堰塞湖。當前來看，這不僅僅是投資者情緒的變化，部分“小非”已完全抑制不住套現衝動，幾乎是“清倉式”、“跌停式”減持。

還是以上文提及的盟固利爲例，公司此輪解禁的股票數量佔公司總股本的46.73%，在不考慮分紅及資金成本的情形，多數原始股東的參考成本價只有5.32元/股，當前市場溢價較原始股東的入股價格自然有較大的吸引力。8月9日成交數據來看，華泰證券哈爾濱宣化街證券營業部、東北證券長春自由大路證券營業部、南京證券南京高淳鎮興路證券營業部、渤海證券蘇州景德路證券營業部、海通證券牡丹江平安街證券營業部等賣出金額從3522.68萬元-8256.82萬元不等。緊接着在8月12日，華泰證券天津東麗開發區二緯路證券營業部、申萬宏源桐鄉和平路證券營業部、中信證券吉林市吉林大街證券營業部、機構專用、長江證券枝江公園路證券營業部等營業部席位同樣大舉拋售，賣出金額從4210.54萬元-1.13億元不等。

就盟固利股價走勢及成交數據來看，顯然是有部分原始股東實施了清倉式減持、跌停式減持，完全不考慮二級市場的承接能力。當然在如此高的賬面盈利面前，忍不住大舉套現也是合乎情理。但在市場羸弱的背景下，盟固利部分原始股東不計成本的拋售對市場信心帶來了極大的衝擊，並且有可能會進一步蔓延至整體大盤。

個人認爲，除了對大股東減持套上枷鎖，部分原始股東的減持動作也應當被套上枷鎖，否則容易引發系統性風險。如將全體原始股東的解禁日期與上市公司分紅金額相掛鉤，以盟固利爲例，公司上市後分紅金額僅爲1149.04萬元，而A股融資卻達3.09億元，應當將全體原始股東的解禁日期延後至累計分紅金額超過A股融資總金額，即在分紅金額超過融資金額後，所有限售股方可解禁。雖然分紅金額同巨量的解禁套現不值得一提，但也足以刺激上市公司回饋市場的意願。

其次，有必要對限售股當日或當月賣出比例作爲限制，盟固利部分原始股東減持動作完全不考慮市場承接能力。因此，監管層可以考慮讓全體股東每三個月減持數量只能在全部持股的25%甚至更低的範圍內，防止“小非”一解禁便出現踩踏式減持。

市場風險防控角度來說，交易部門有必要對此類天量解禁的個股作出更明顯的風險提示，投資者知曉風險並賣出自然會促使股票價格穩步迴歸，防止部分個股突發式斷崖式下跌。

如本文提及的那樣，光光對原始股東中的大股東套上減持枷鎖是不夠的，天量的“小非”對市場的衝擊同樣巨大，且諸如盟固利等公司的“小非”已完全不考慮市場觀感，對整個市場信心帶來了極大衝擊。因此，有必要同樣對“小非”減持套上緊箍咒。