瓶裝水或將再登資本市場，多元博弈下行業趨勢指向高端化、多元化、健康化

近日，華潤飲料再次於IPO之路中邁出新步伐。如若本次赴港IPO後續進展順利，華潤飲料則成爲繼農夫山泉之後又一港股上市的包裝飲用水企業。爭取攜瓶裝水及飲料從幕後走至舞臺中心，當前怡寶純淨水仍系華潤飲料站穩市場的拳頭產品。

而伴隨眼下食飲、零售等主體相繼押注瓶裝水市場，頭部品牌與新入局者不斷髮起的挑戰也催促着局中玩家不斷拿起新武器抵禦衝擊。在低價、冰凍化等戰役頻繁打響後，另有專家建議，瓶裝水生產企業應關注消費趨勢變化，如健康、便捷、個性化等需求。從產品方面來看，未來，包裝飲用水市場或將朝高端化、多元化、健康化方向發展。

華潤飲料闖關港交所進度更新，產品結構優化、銷售網絡擴張路線並行

據港交所文件顯示，9月25日，華潤飲料（控股）有限公司於港交所遞交聆訊後資料集，聯席保薦人包括中銀國際亞洲有限公司、中信證券（香港）有限公司、Merrill Lynch (Asia Pacific) Limited、UBS SecuritiesHong Kong Limited。此前，華潤飲料曾於今年4月在港交所遞交上市申請，後於7月獲得中國證監會發布的境外發行上市備案通知書，據備案通知書顯示，華潤飲料擬發行不超過約4.06億股境外上市普通股並在香港聯合交易所上市。

據華潤飲料聆訊後資料集數據披露，2021年至2023年，華潤飲料分別實現收入113.4億、126.23億、135.15億元，呈穩步上升態勢，且2024年前四個月，華潤飲料取得收入41.5億元，去年同期爲39.4億元。此外，華潤飲料另於2021年、2022年及2023年以及截至2023年及2024年4月30日止四個月分別實現期內利潤8.58億、9.89億、13.31億、3.56億及4.61億元，且淨利潤率分別爲7.6%、7.8%、9.9%、9.0%及11.1%。

截至2024年9月18日，華潤飲料擁有13個品牌的產品組合，包括合共59個SKU，公司產品品類主要爲包裝飲用水、茶飲料、果汁類飲料、以及包括運動飲料和咖啡飲料在內的其他產品。在此之中，包裝飲用水爲華潤飲料貢獻了絕對收入。2021年至2023年期間，華潤飲料包裝飲用水收入分別爲108.18億、119.06億、124.47億元，在全品類產品收入中佔比95.4％、94.3％、92.1％，其中，以怡寶爲核心品牌的包裝飲用水產生的收入分別爲107.97億、118.87億、124.05億元，分別佔同期包裝飲用水總收入的99.8%、99.8%、99.7%。

在包裝飲用水收入增長同時，華潤飲料中飲料產品的營收也在2021至2023年期間以5.22億、7.17億、10.68億元實現逐年提高，另據公司資料披露，主要受至本清潤、假日系列和蜜水系列的銷量增長所驅動，其飲料產品銷量亦由2021年的0.1百萬公噸增加35.3%至2022年的0.2百萬公噸，並進一步增加46.3%至2023年的0.3百萬公噸，但從其在全品類產品中收入佔比來看，飲料產品4.6％、5.7％、7.9％的數據相較包裝飲用水還存在一定差距。

儘管近年來華潤飲料包裝飲用水的發展主線在品牌影響及市場需求等因素驅動下勢頭不減，但多元化破局也是一直是公司需要突破的一大問題。對此，戰略定位專家、福建華策品牌定位諮詢創始人詹軍豪表示，當前包裝飲用水在華潤飲料收入中的絕對佔比，雖然穩固了公司的基本盤，但也帶來了一定阻力。過度依賴單一品類可能限制公司的多元化發展，降低其抗風險能力。同時，資本市場在估值時可能會考慮公司的多元化程度和增長潛力，因此這一現狀可能影響其估值判斷。爲緩解這一阻力，華潤飲料需逐步擴大飲料產品佔比，實現業務多元化。

“包裝飲用水屬於低附加值的成熟業務，產品自身成長潛力有限，其業績表現主要依靠數量提升，企業需要加強護城河的打造。”香頌資本執行董事沈萌也持類似觀點。

不僅出於眼下考量，更爲長久計劃，詹軍豪指出，華潤飲料在茶飲料、果汁類飲料等品類的佈局上確實面臨競爭壓力。但從品牌定位視角看，公司可採用單聚焦與多品牌戰略結合的方式突破。首先，聚焦核心品類如飲用純淨水，持續強化品牌領導地位，同時，通過多品牌戰略覆蓋不同消費羣體，如推出高端、健康、個性化的飲料產品。此外，加大研發投入，提升產品品質，優化渠道佈局，加強品牌建設也是關鍵。

除產品結構優化之外，全國化擴張也是華潤飲料故事續寫的又一主要方向。關於本次IPO所募集資金，華潤飲料表示其將用於戰略性擴張和優化產能，以提高整體供應鏈效率；未來3至5年內，加速銷售渠道擴張及提升渠道效率；未來2至3年內，進行銷售和營銷活動，增強品牌活力，強化品牌形象，提升銷售表現等。

值得注意的是，在華潤飲料銷售網絡佈局中，雖然南部地區收入仍爲主要來源，但2021年至2023年期間，公司在東部、西南、中部地區的收入也在持續走高，2023年，公司南部、東部、西南、中部地區收入所佔比例分別達到32.5％、29.6％、14.0％、13.8％。而在產能開發中，截至2024年4月30日，華潤飲料在中國擁有13家已投產的自有工廠及31家合作生產夥伴，並計劃於浙江省、湖北省、重慶市以及上海市新建工廠及擴建現有工廠，預計於2025年至2026年完成。

瓶裝水市場競爭持續焦灼，行業走勢指向高端化、多元化、健康化

扮演着華潤飲料“業績壓艙石”的角色，包裝飲用水的市場前景不僅得到了瓶裝水生產企業的看好，也收穫了多位零售巨頭的肯定。除山姆會員店售賣的弱鹼性天然礦泉水、盒馬上架的天然礦泉水之外，胖東來飲用天然礦泉水的推出也在近日成爲社交平臺的討論點。據華潤飲料資料集內行業概覽，依託灼識諮詢報告分析，按零售額計，2023年中國包裝飲用水市場規模爲2150億元，2018年至2023年的複合年增長率爲7.1%，預計到2028年將達到3143億元，2023年至2028年的複合年增長率爲7.9%。中國包裝飲用水市場的主要驅動因素包括：飲水安全意識不斷提升；更偏向於健康補水；日益豐富的家庭消費場景；與體育運動及健身鍛鍊的關聯；及產品類型多元化。

而針對瓶裝水江湖競爭格局的分析，華潤飲料亦在聆訊後資料集中提到，中國包裝飲用水市場的集中度不斷提高，按零售額計，前五大企業的總市場份額由2021年的56.2%增至2023年的58.6%。另據灼識諮詢報告，按零售額計，華潤飲料於2023年在中國包裝飲用水市場排名第二，在中國飲用純淨水市場排名第一，該年，華潤飲料在包裝飲用水市場及飲用純淨水市場的市場份額分別爲18.4%及32.7%。

當前，即便華潤飲料已在瓶裝水市場佔據一席之地，但頭部梯隊包裝飲用水較量的一步升級，或許還無法允許任一品牌中途停歇。

今年4月，有公開報道指出，農夫山泉純淨水新品陸續在線下開始鋪貨。隨即，該款純淨水也發力線上旗艦店進行銷售。而在農夫山泉由於純淨水新品推出備受關注的同時，該產品550ml/瓶、12瓶裝組合規格在線上、線下部分渠道中低至9.9元的售價也標誌着包裝飲用水市場價格戰的打響。

或許是關係市場競爭中客羣的轉移，亦可能是注意到業內低價策略的普遍實施，不少瓶裝水企業陸續加入了折扣潮流。其中，景田送水公衆號曾多次發佈“天然礦泉水低至29.3元/箱”、“9.9元換購好水”等促銷活動；華潤飲料也表示，截至2024年4月30日止四個月，其包裝飲用水產品的平均售價較去年同期有所下降，主要是由於包裝飲用水產品組合發生變化，以及其在市場競爭激烈的情況下提高了向客戶（主要是經銷商）提供的折扣，其通常會在考慮市場競爭、預算和財務業績等各種因素後，定期制訂折扣定價計劃。

在價格戰被推向新高度同期，“冰櫃”的保衛與進攻同樣也是今夏瓶裝水行業繞不開的話題。日前，娃哈哈於官網發佈“冰櫃維保及市場投放需求招標公告”，當中涉及61735個冰櫃不同年限的售後維保以及約10萬個智能冰櫃的招標，其中，新招標的智能冰櫃類型包括1000L雙門立式智能冰櫃、800L單門立式智能冰櫃、600L單門立式智能冰櫃，其中前兩種類型的智能冰櫃招標數量均約爲1萬個、而600L單門立式智能冰櫃數量則約爲8萬個。

同樣欲加碼夏季兵家必爭之地，考慮到增加產品曝光、銷售旺季的銷量，提升飲品口感與品牌形象，華潤飲料稱，目前計劃於未來三至五年內在全國範圍內的便利店、超市、餐廳、網吧、學校、工廠、交通樞紐及旅遊景區等部署至少60萬臺商用冷藏展示櫃，此外，公司還規劃購買主要包括自動販賣機及自動售售貨櫃在內的智能終端零售設備，預計將戰略性投放在區域市場的核心售賣點（如：學校、醫院、工廠、旅遊景區及交通樞紐等），以持續提升品牌認知、產品銷售和網絡覆蓋。

伴隨瓶裝水市場份額搶奪戰進一步加劇，迴歸產品方面，詹軍豪建議，瓶裝水生產企業應關注消費趨勢變化，如健康、便捷、個性化等需求。未來，企業發力點可包括產品品類創新、規格升級、品質提升以及全國化擴張。例如，通過不斷推出符合消費者需求的新產品，提升品牌影響力和市場佔有率；同時，加強供應鏈管理，確保產品品質和供應穩定性；此外，在營銷策略上，注重與消費者的情感連接，建立品牌忠誠度。

聚焦企業“江湖地位”的奠定與強化，沈萌另表示，任何消費品的市場競爭無疑都會落在差異化上，尋找到能夠最大化發揮自身資源優勢的切入點，強化品牌差異性，系企業發力的長期戰略目標。

從產品細分價格帶展望瓶裝水發展趨勢，據詹軍豪還進一步預測稱，“未來，包裝飲用水市場將朝着高端化、多元化、健康化方向發展。大衆化價格帶瓶裝水將繼續滿足基礎飲水需求，但高端價格帶瓶裝水將憑藉優質水源、獨特口感、健康概念等吸引更多消費者。隨着消費升級，高端瓶裝水市場發展空間廣闊。”

編輯/王璨

（綜合自華潤飲料、農夫山泉、景田、娃哈哈、澎湃新聞等）

(編輯：王璨)