PMI超預期後,多家公募表態觀察經濟回暖持續性,市場正迫切等待清明、五一出遊數據了

財聯社4月2日訊(記者 閆軍)清明節小長假前,A股並沒有像以往假期前進入“垃圾時間”。

在3月底滬指小幅回調,在3月27日一度跌破3000點後迅速回暖企穩,最近兩個交易日滬指走出“光頭光腳”小陽線,從技術分析,進入上漲趨勢,甚至有望突破前一個高位3090點。原本進入4月年報季,資金相對謹慎,爲何市場在4月初開啓反彈趨勢?

多家公募認爲,近期經濟數據超預期成爲市場的短期推動力。

統計局最新數據顯示,3月製造業PMI(採購經理指數) 50.8%,環比回升1.7個百分點,高於50.3%的預期,時隔5個月重回擴張區間;非製造業商務活動指數爲53%,環比回升1.6個百分點,連續四個月回升,其中,服務業PMI環比上行1.4個百分點至52.4%,創9個月以來最高。

PMI數據對於市場有短期的提振作用,但最近兩年股市對PMI超預期定價也趨向鈍化。此次市場之所以沸騰,樂觀分析人士指出,製造業PMI五個月後重新站上榮枯線,結束了水面以下的狀態,更在於數據背後,PMI不依賴房地產也能進入擴張區,成爲一個積極的信號。

悲觀者則認爲, 2023年3月PMI上探榮枯線後,接下來五個月在線下,9月反彈到線上一個月,之後又是五個月的線下。今年會不會重複“昨日的故事”?

創金合信首席經濟學家魏鳳春就指出,對於接下來的市場,新興產業尚無法從基本面上取得完整的支持,趨同交易聚集的情緒波動引發板塊的劇烈調整或將是過渡期的常態。

需求改善的持續性如何?溫和復甦的預期何時扭轉?是機構關注的焦點,說白了,還得震盪着看接下來基本面的驗證和產業面的催化。

有市場人士表示,已經迫不及待看清明、五一小長假的消費數據了,回暖數據是否可持續?

超預期的數據

回顧3月的市場,A股在關鍵點位後波動加大,不過回調沒有持續太久,整個3月陸續公佈的消費、進出口、製造業PMI等最新數據均超預期。

國家統計局發佈最新全國CPI(居民消費價格指數)顯示,2月份,全國CPI環比上漲1%,漲幅比上月擴大0.7個百分點;同比由上月下降0.8%轉爲上漲0.7%,超市場0.4%的預期。尤其是豬肉價格,連續9個月下降之後,首次轉漲。核心CPI方面,同比上漲了1.2%,是近兩年以來最高漲幅。

進出口數據上,據第一財經,今年前兩個月的進出口6.61萬億元,創歷史同期的新高,同比增長8.7%;其中,出口3.75萬億元,增長10.3%;進口2.86萬億元,增長6.7%。三項數據均超市場預期。

結構上,民營企業進出口增長較快,規模佔外貿總值比重的一半以上;出口類型上,高端機牀、船舶和海洋工程裝備、航空航天裝備出口分別增長了34.5%、61.3%、17.7%。平板顯示模組、音視頻設備的零件等中間品的出口增速均超過20%。

以深圳爲例,深圳前兩個月進出口6751.8億元,同比增長45%,規模創歷史同期新高。其中,民營企業進出口4836億元,增長72.4%,佔深圳進出口總值的71.6%,民企是深圳外貿的增長的主要推動。

外貿行業對全球經濟表現更爲敏銳,在業內看來,外貿數據超預期也意味着,隨着美聯儲進入降息週期,海外需求有望逐漸復甦。

再來看此次PMI數據回升同樣受益於進出口數據。創金合信基金產業分析師張師旗指出,對3月PMI貢獻最高的爲新出口訂單,出口訂單指數環比上行5個百分點至51.3%,創13個月以來最高;出廠價格指數環比下行0.7個百分點至47.4%,符合之前對於量增價減的判斷。

張師旗表示,整體來看,經濟呈現復甦態勢,製造業PMI量增價減整體回暖,全球庫存週期拉動出口訂單上行,非製造業中服務業保持上行。1-2月出口同比增長7.1%,創自去年5月以來單月新高,增長較快的行業主要爲塑料製品、箱包、紡織服裝、家電、船舶、集成電路等行業。

招商基金認爲,內外需都有一定的回暖,3月PMI超預期重回擴張區間,主要原因爲外需驅動,但內需也出現了回暖的跡象,進口指數季節性上行幅度已恢復到疫情前的水平,下游的食品、醫藥、紡織服裝等行業PMI亦有所改善。

內需改善是決定A股風格切換的關鍵

4月開始能驗證小陽春的成色幾何,或將決定二季度市場繼續反彈的強度。因爲市場主要的矛盾點還在於需求偏弱,股市盈利驅動還不明顯。

持續性是公募們最關注的問題。信達澳亞基金金融分析師田培園表示,3月製造業PMI邊際改善值得肯定,但仍需關注其持續性。出廠價格分項在需求改善情況下仍有回落,而原材料價格分項仍持續回升,意味着上下游價格傳導仍欠疏導,總體仍存在供大於求現象。往後看,在海外加息週期步入尾聲的背景下,外需改善較大概率具備持續性。

招商基金也認爲,將繼續觀察內需的改善是否可持續,但如若後續觀察到更多由內需主導的“黑色系”價格企穩等信號,則經濟或進入平臺企穩階段,疊加年報、季報逐步披露,股市風格或從目前啞鈴型的“紅利”+“成長”風格向偏景氣度高的行業發生切換。

在國泰基金看來,海外寬鬆交易迅猛,超級央行周美聯儲、英央行、瑞士央行釋放偏鴿信號,標誌各國央行貨幣政策進入寬鬆週期的拐點已現。只是相對來說,美元得益於美國經濟軟着陸的預期提升而更爲強勁。繼續看好能夠受益於美元全球寬鬆的板塊,比如黃金、銅鋁、原油。

此外,基金公司提示年報季來臨或將對主題投資造成壓制。金鷹基金權益研究部認爲,進入4月,市場或將經歷對一季報等業績因素的證實/證僞考驗,有景氣支撐的方向或離不開出口及服務消費方向。雖然一季度GDP或能呈現亮眼增速,但後續經濟修復的持續性仍有待觀察,年初出口超預期或主要受到去年年底低庫存、企業以價換量及美國經濟較強韌性等因素的影響,而地產信用風險仍未解決,對經濟仍會有拖累。

公募提示債市二季度風險

經濟回暖一定程度上降低了政策加碼的緊迫性,這對債市而言,利好可就有限了。

中歐基金認爲,對於債券市場,前期資產荒邏輯也將出現邊際變化,一是超長期特別國債以及專項債供給在二季度大概率落地,二是負債端面臨防空轉的擾動。二季度債市出現調整的概率提升,不過中期看多邏輯沒變,如有調整或存在較好機會。

招商基金,有待進一步觀察後續經濟是否回到快速上升通道,經濟復甦力度仍有待鞏固,考慮到偏弱的經濟基本面和銀行資產負債表的壓力,往後看仍或有待寬鬆政策進一步釋放。

此外,有機構預計二季度債券供給增加,或階段性對市場造成擾動。對債市配置建議維持標配,選擇中短久期低槓桿品種,以短債配置爲主,中期維度可適當關注境外利率債品種。