期限拉長，額度微增，全年發行3.9萬億元專項債補短板

財聯社3月5日訊（編輯 李響）據政府工作報告顯示，今年中央預算內投資擬安排7000億元，地方專項債擬安排額度3.9萬億元，重點支持科技創新、新型基礎設施、節能減排降碳，加強民生等經濟社會薄弱領域補短板，推進防洪排澇抗災基礎設施建設，推動各類生產設備、服務設備更新和技術改造等，發揮好政府投資的帶動放大效應。

同時針對地方專項債用途，政府工作報告顯示，將合理擴大地方政府專項債券投向領域和用作資本金範圍，額度分配向項目準備充分、投資效率較高的地區傾斜。

新增專項債多投向補短板領域

政府工作報告起草組負責人、國務院研究室主任黃守宏表示，從力度上來講，今年中央預算內投資、地方專項債都比去年有所增加，從投向來看，這些投資主要投向科技創新、節能減排、民生保障等補短板、增後勁的領域。

據招行機構客戶部分析師張石磊統計，去年新增專項債37261.16億元，從投向領域來看，最大投向領域爲市政和產業園區基礎設施，佔比爲55%，與去年份額基本持平。其次分別爲棚戶區改造、鐵路、醫療、收費公路、農林水利和軌道交通。從專項債用作資本金領域看，2023年共有2925.47億元新增專項債券用於項目資本金，其中鐵路項目使用規模最大，佔比爲55%，其次爲收費公路和機場項目，佔比分別爲17.13%和12.12%，三大類交通基礎設施使用佔比合計84.25%。

此外，政府工作報告顯示，額度分配向項目準備充分、投資效率較高的地區傾斜。從去年地區傾斜的情況來看，張石磊表示，截至2023年末，全國存量專項債券餘額合計248384億元，廣東、山東（不含青島）、江蘇等省份存量債券規模居前，分別爲19626億元、17220億元、15066億元，弱資質地區專項債券餘額普遍低於8000億元。

業內人士指出，儘管專項債額度相較去年僅增加1000億元，但積極擴大有效投資的論述沒有改變，其中重點領域重點地區將重點投資的表述，是金融工作會議強調的“堅持深化金融供給側結構性改革”的具體落實，預計2024年結構性貨幣政策工具將進一步發揮作用。

此外，黃守宏在今日吹風會上還重點提及積極推進以人爲本的新型城鎮化。黃守宏表示，去年我國常住人口城鎮化率66.2%，與發達國家80%以上相比較，還有一定差距，發展提升的空間還很大。新型城鎮化具有綜合效益，從內需角度來講，它是投資、消費相結合的內需大平臺，要發揮好政府投資的帶動放大效應。

專項債發行期限有所拉長

與此同時，從政府工作報告中可以看出，中央政府特別國債的發行期限也有拉長趨勢，這與地方專項債發行期限有所延長不謀而合。

據張石磊表示，2020年至2023年，我國每年新增專項債券主力期限分別爲10年、15年、20年、20年，發行期限不斷延長，此外2023年30年期新增專項債券發行9199億元，較2022年增加1732億元，規模有所擴大。

此外在此次報告中，超長期特別國債將連續發行幾年的說法也受到市場廣泛關注，部分業內人士稱，這或意味着超長期限國債供給端將有所回暖，也給予經濟轉型期平穩過渡提供支撐。

在銀河期貨宏觀分析師王鵬看來，隨着長期債券品種增加，更豐富的現券可以帶來更豐富的交易策略，在當前各類機構有意無意都有拉長久期的需求下，可使得長端債券收益率的定價更爲準確。

不過國元證券固收首席楊爲斆對財聯社表示，據政府工作報告顯示，2024年擬安排地方政府專項債券3.9萬億元，僅比上年增加1000億元，僅從規模增速上看，專項債發行額度是低於預期。此外，中央財政赤字率維持3%，儘管由於基數升高，赤字規模從3.88萬億元提升到4.06萬億元小幅新增1800億元赤字額度，但仍低於此前預期，整體看財政政策僅“適度加力”，在去年年底基建高速增長下，今年增速預計同比或有所回落，這對債市或爲利好。

此外，東方金誠首席分析師王青認爲，從政府工作報告中對地產着墨不多，多強調地產風險管控和化解來看，或意味着在貨幣政策端繼續強調“靈活適度、精準有效”，後期降息降準都有空間。王青表示，即使2024年政策利率（MLF利率）保持穩定，但針對房地產的定向降息也會持續推進。