區間震盪 Q4首重動態調整

野村投信第四季投資策略與建議核心部位

通膨、升息與經濟衰退的陰霾揮之不去，第三季一度反彈的全球股債市近期再度回檔修正。野村投信表示，聯準會首要任務爲抑制通膨，預期將持續升息及縮表，第四季全球金融市場將在多空消息互見的影響下持續震盪，建議採取動態的低買高賣策略。

股市方面仍以美股爲核心部位，並在美國利率逐步到頂前，趁市場在底部時累積長期持股，債市看好全球短期債券與投資級公司債，非投資等級債券可趁低檔進場，此外，亞洲債市亦出現投資曙光。

野村投信投資長周文森（Vincent Bourdarie）表示，9月21日美國聯準會利率會議如市場預期地升息3碼，並重申抑制通膨的態度，此一結果已陸續反映在近期市場表現。

目前投資人在意的三大關鍵議題，一是美國經濟的衰退風險是深度衰退還是輕度衰退；二是美國未來的利率展望以及聯準會的貨幣政策在利率見頂後的走向；三是對於企業獲利前景與現金流的影響。這三大議題將持續影響今年第四季與明年第一季的投資氣氛與市場表現。

周文森指出，整體而言，美國經濟應爲輕度衰退。至於聯準會的貨幣政策，美國8月的CPI仍在高檔，預料在美國CPI年增率未回落至3％左右、聯準會較能接受的水平前，升息腳步恐將持續。且相對於能源與產品等價格較易回落的分項，服務業的通膨具備較高的黏着度，不易出現回跌，這也將是聯準會的觀察重點。

在企業獲利預期方面，周文森指出，由於經濟與需求走弱，企業獲利下修已是進行式，由於去年企業獲利有極高成長率，因此今年即使持平，仍算不錯的表現；至於明年的企業獲利預期，也將因經濟成長偏低而出現調降。

周文森指出，短期內投資策略應採取動態方式：回檔時逢低買進、反彈至高檔後獲利了結；長期投資部位也不能等到聯準會升息到高峰後才進場，而是觀察通膨走向並預先佈局。

至於投資組合，美國股市仍爲核心部位，大陸股市近期雖因政策較不明朗而使得投資信心偏弱，但長期仍具成長機會，亞洲則以東南亞較爲看好；債市方面，因應利率持續走升，短期債券宜納入爲核心部位，高信評、低波動的投資級公司債亦爲看好的標的，非投資等級債波動較大，但長期投資潛力看好，可逢低適度佈局。