全球財經連線｜美聯儲釋放9月降息信號，對全球市場影響幾何？

南方財經全媒體記者 李依農 上海報道

美聯儲維持利率不變

北京時間8月1日凌晨，美聯儲發佈利率決議，連續第八次將聯邦基金利率維持在5.25%-5.50%區間不變。值得注意的是，會後發佈的政策聲明淡化了對通脹風險的描述，較此前釋放了更多鴿派的信號，美聯儲主席鮑威爾更是在會後的新聞發佈會上表示，如果數據顯示通脹繼續緩解，降息最早可能在 9 月落地。如何解讀最新的利率決議？從各項經濟指標來看，9月是否大概率來到合適的降息時機？我們來連線招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張岸天。

美聯儲政策聲明兼顧通脹與就業

張岸天：我認爲此次會議有兩個值得大家關注的要點。

一是美聯儲的措辭發生了變化。從之前的集中關注通脹風險，轉變爲同時關注通脹和就業兩方面的風險。從7月份開始，美聯儲主席鮑威爾以及比如票委戴利等人，均對勞動力市場的供需平衡進程發表了一些偏鴿派的表態。例如，戴利明確表示勞動力市場正面臨拐點，而鮑威爾也認爲這一進程取得了積極進展。尤其是最近一期的非農數據，顯示出勞動力市場正在降溫，特別是週期性行業走弱的特點。

二是，此次利率決議雖未明確降息的具體時間，但在會後的記者會上，鮑威爾對9月份開始降息給予了一定的暗示。他認爲，在經濟數據合理、通脹前景明確的前提下，美聯儲在9月份可以啓動降息。因此，我們也看到美國國債收益率出現了明顯下行。

在此背景下，我認爲9月份開始降息是一個合理的時間點。

三方面因素支持9月降息

張岸天：從經濟數據來看，美聯儲最爲關注的季度指標之一工資增速指標（ECI），最新一期的數據在7月底剛剛發佈，顯示出工資增速超預期的降溫，值得注意的是，工資增速的降溫是在當前非常緊張的勞動力市場的背景下所取得的。

此外，雖然二季度美國經濟增長率爲2.8%，且其中很大一部分由居民消費支撐，但也要注意到一些領域，如住宅投資出現明顯降溫，預計這種情況在下半年還會持續。美國房地產市場明顯呈現出週期分化的情況，儘管居民地產部分依然可以維持景氣，但商業地產特別是多戶住宅等領域則出現週期下行。從新開工房屋數來看，下半年的固定資產投資也可能出現明顯降溫。

另外，下半年美國各州和地方政府的預算，在政府支出方面對經濟的拉動作用也可能出現明顯減弱。

總體來看，有三方面的因素支持9月份降息。首先，美國勞動市場已經出現降溫，並可能面臨非線性的拐點，失業率可能會出現中快幅度反彈。其次，從經濟數據來看，需求側降溫的前景明顯。最後，從資產價格變化對居民財富效應的影響來看，美股目前處於波動、調整和風格切換的節奏。因此，往後看，9月份是一個較爲理想的降息時間點。如果拖到11月份美國大選之際或12月份，從美國目前需求降溫的情況來看，可能會有些爲時過晚。

納指漲超2.5%

利率決議公佈後，10年期美債收益率下行3個基點至4.10%，美國三大股指全線上漲。標普500指數漲超1.5%，納指漲逾2.5%，雙雙創下自2月份以來最佳單日表現。

如何看待金融市場的反應？9月降息與否將對後續的美股行情帶來哪些影響？一起來聽一聽渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑的分析。

科技股財報影響美股大盤迴調

王昕傑：自7月下旬以來，由於一些大型公司的財報不及預期，美股大盤出現明顯回調，尤其是科技股的回調比例相對較大。不過綜合來看，美股的企業盈利仍然表現強勁。在目前已經公佈盈利的超180家企業中，標普500指數成分股二季度實現了11.8%的盈利增長。

其中，通信服務和科技行業的盈利表現優於其他行業。我們看到，通信服務行業實現了23.9%的增長，科技行業實現了17.9%的增長。因此，當看到相關板塊出現回調的情況，我們仍然可以考慮低位佈局的機會。

長期來看，人工智能相關投資的不斷增長、雲計算比例的提高以及在線娛樂的強勁勢頭，都支持了大型股的定價能力和銷售。

短期內美股或維持弱勢震盪

王昕傑：我們認爲，短期內因降息的影響導致股價波動，以及財報表現略低於預期所帶來的波動，都可能會導致市場維持弱勢震盪。在這種情況下，投資者應考慮逢低承接。

同時，我們也預計今年上半年強勁的科技股盈利表現有望擴散到整個美股市場。因此，分散投資的必要性相對凸顯。我們仍然認爲，在弱勢行情中，投資者應從選擇買入的角度，重新思考美股佈局策略。

美聯儲降息將如何影響中國市場

隨着美聯儲降息預期的不斷升溫，全球投資者同樣密切關注美聯儲的政策動向。美聯儲轉向降息可能對中國的經濟與金融市場帶來哪些連鎖反應？對A股與港股而言，是否將帶來更多積極因素？相關解讀，我們來連線法國里昂商學院管理實踐教授李徽徽。

美聯儲降息利好中國經濟與金融市場

李徽徽：美聯儲將降息可能帶來的影響包括：

第一，美聯儲降息將縮小中美利差，爲中國人民銀行提供更大的貨幣政策操作空間。中國經濟增速要達成全年5%的目標，下半年面臨的挑戰依然嚴峻，在美聯儲確認降息的背景下，中國可通過降準、降息等手段加大貨幣寬鬆力度，從而刺激經濟增長。

第二，美聯儲降息通常會引發美元走弱，資本回流至人民幣資產的可能性增加。當前中國的CPI同比增速較爲疲弱，在這種情況下，資本流入推動資產價格上漲，將有助於對抗“通縮”風險。

第三，雖然美聯儲降息可能促使人民幣升值，但考慮到中國需要繼續採取寬鬆的貨幣政策，人民幣的升值效應可能會被削弱。這意味着短期內人民幣升值幅度有限，對外貿的負面影響較小。

第四，在美聯儲降息背景下，中國維持利率寬鬆和財政刺激政策，通過進一步降低資本成本，減輕企業和個人的債務負擔，鼓勵消費和投資活動，從而拉動GDP增速。

第五，從金融市場來看，匯率方面，人民幣可能保持短期相對穩定，避免因過度升值而損害出口競爭力。債券市場方面，隨着外資流入增加，債券收益率將進一步下行，債券價格有提升空間。房地產市場在寬鬆政策下有望企穩。

美聯儲降息或使A股、港股受益

李徽徽：美聯儲降息轉向對A股和港股的積極影響可以從幾個方面來看。

首先，外圍市場利率寬鬆有助於我國保持寬鬆和刺激的經濟政策，拉動經濟基本面的復甦，帶動上市企業盈利的提升，這將爲股市企穩和上升提供支撐。

其次，匯率穩定或中長期走強將吸引海外資金迴流，帶來增量資金流入市場，尤其是在港股市場，外資佔比較高，這將進一步提升市場的流動性和活躍度。

第三，無風險利率，也就國債利率在短期內保持低位，有助於提高上市企業的估值水平，特別是對於估值依賴較強的科技和醫療行業。

最後，隨着美聯儲政策的寬鬆臨近，全球外圍市場風險偏好回升，流動性迴歸等也會對外圍市場形成利好，A股和港股也會從中受益。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

監製：施詩

編輯：李依農

記者：李依農

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