全球財經連線｜又創新高，國際金價有望衝3000美元？分析師們這麼說

南方財經全媒體記者 李依農 見習記者樑旭琦 上海、廣州報道

國際金價再創新高

黃金市場再次成爲全球焦點。自美聯儲9月大幅降息50個基點落地以來，國際金價持續上漲，現貨黃金價格突破2630美元/盎司大關，創歷史新高。當前市場對黃金的情緒高漲，反映了投資者怎樣的預期？美聯儲降息爲金價飆升帶來了怎樣的推動力？一起來聽聽國泰君安期貨貴金屬研究員劉雨萱的分析。

投資者擔憂經濟形勢

劉雨萱：目前市場對黃金的投資熱情依然高漲，最近的金價上漲伴隨着多頭持續增倉，尤其是在國內的ETF和黃金相關投資產品中，投資者的積極性十分明顯。這種投資傾向反映了投資者對經濟形勢的擔憂，許多人選擇黃金作爲對衝其他資產下行風險的工具，同時也將其視爲長期配置的避險資產。

這種趨勢隱含了市場對全球經濟形勢的不樂觀預期。投資者通過增加黃金配置，試圖在不確定的經濟環境中尋求安全保障。

金價尚未充分反映降息預期

劉雨萱：9月份的FOMC會議正式開啓了降息週期，與市場普遍預期的25個基點相比，美聯儲選擇了較爲鴿派的降息方式，降息50個基點，這一舉動小幅超出了市場預期。同時，美聯儲在點陣圖中描繪了本輪降息的路徑。

當前情況是，在今年降息50個基點後，11月和12月還有50個基點的降息空間，預計2025年和2026年分別還有100個基點和50個基點的降息幅度，整體或降息達250個基點。儘管黃金價格已在超過2600美元/盎司的高位，部分市場可能已經反映出年內100個基點的降息幅度，但大概率仍未完全計入250個基點的降息預期。這爲黃金價格在高位繼續上行提供了強勁的動力。

國際金價累計上漲近30%

今年以來，國際金價累計上漲近30%，多家機構認爲，全球央行的大規模購金趨勢、地緣政治等多重因素均對國際金價強勁的走勢起到了重要的推動作用。如何看待全球央行增持黃金的趨勢？此外還有哪些因素促使金價飆升？我們來連線中信期貨研究所宏觀與商品策略組負責人張文。

去美元化風險推動央行增持黃金

張文：我認爲，央行增持黃金不僅由於金價上漲的原因。實際上，全球央行的購金數量自2008年後就開始上升，這反映了對單一美元作爲結算貨幣的風險的認識。在全球貿易和經濟格局顯著變化的背景下，去美元化的風險促使各國增持黃金，以規避未來結算和交易可能帶來的風險。

流動性轉寬推動金價上漲

張文：我們認爲，從今年開始，黃金價格上漲的最主要因素是流動性轉寬。

如果我們回顧黃金價格的歷史，可以發現，去年10月、今年2月以及5、6月時，全球央行增持黃金的數量並沒有太大變化，仍保持上漲的節奏。然而，由於美聯儲降息路徑和空間的不確定性，黃金價格出現了一定回調。

在價格上漲的過程中，3月份開始，黃金的上漲更多地受到了美聯儲鴿派政策的影響，以及美國通脹回落帶來的軟着陸預期提升。這表明，當降息預期上升時，黃金的上漲才顯得最有驅動力。

因此，除了全球央行購金之外，我們認爲主要的驅動因素來自於降息和流動性轉寬。此外，地緣風險和經濟風險等因素也擡升了黃金的避險溢價。市場爲了防範類似硅谷銀行事件和美股去槓桿等風險，增加了對黃金的配置，這也是推動價格上漲的重要原因之一。

是否應繼續配置黃金？

展望後市，瑞銀和高盛等投行預測金價將突破2700美元，更多國內外對衝基金則認爲，突破3000美元大關僅是時間問題。儘管金價上漲潛力仍在，但獲利回吐和短期波動風險也不可忽視。面對複雜的經濟環境，投資者能否繼續配置黃金來避險？應如何在組合中有效配置黃金，以更好地應對未來的經濟不確定性？廣發期貨貴金屬研究員葉倩寧爲我們帶來她的觀點。

黃金需求未因金價走高而減弱

葉倩寧：上週，美聯儲正式啓動了新一輪的降息週期。本次降息幅度爲50個基點，超出了市場此前的預期。然而，從美聯儲主席鮑威爾會後的表態來看，此舉是因爲美國的通脹上行風險確實有所下降，而就業市場的下行風險卻在增加。因此，美聯儲採取了預防性措施，通過調整貨幣政策來支持就業。

鮑威爾還強調，目前沒有跡象表明美國經濟即將進入衰退，也不認爲衰退即將到來，接下來將更加關注就業市場的風險。他不認爲本次降息50個基點是常態，未來還會根據經濟狀況來決策。市場普遍解讀鮑威爾的言論偏向鷹派，這也反映了美國經濟當前暫時比較健康。

爲什麼此次黃金市場沒有展示出降息預期落地後的走勢，反而連續幾天內繼續創出新高？我們認爲有兩方面的原因：一是在上週末中東的一些地緣局勢事件影響了市場的避險情緒。二是儘管金價持續走高，央行購金還有機構ETF的持倉依然較強，其對於黃金的採購需求並未因價格走高而變弱。

長期看好黃金錶現

葉倩寧：對於長期的投資者而言，金價上漲至一定階段後，短期內有獲利回吐或回調風險，但這反而更利於這些投資者在回調後加倉。在“去美元化”、美聯儲寬鬆的貨幣政策週期下，美元價值逐步弱化，也增強了黃金的替代作用。因此，我們長期看好黃金錶現。

在大類資產配置中，黃金與其他資產的相關性較低，因此將風險資產與黃金結合配置，可以在黑天鵝事件發生時有效抵禦市場波動，降低資產組合的回撤風險。此外，從美聯儲貨幣政策角度來看，若在降息一段時間後，美國經濟實現軟着陸，並且可能出現二次通脹，則黃金的抗通脹屬性將成爲理想的配置選擇。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜

監製：施詩

編輯：李依農

記者：李依農 見習記者樑旭琦

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