全球汽車產業洗牌 500強旗下基金佈局多元格局機會 | 投資人說
嘉賓簡介：
博原資本 管理合夥人及董事長 蔣紅權 博士
自 1996 年起在博世集團工作，積累了廣泛的汽車和電子行業經驗，2008 年，作爲創始成員加入博世創投。2021 年，作爲聯合創始人發起成立博原資本。
參與並主導投資的項目包括 Torqeedo（已被 Deutz 收購）、EpiGaN（已被 Soitec 收購）、Movidius（已被 Intel 收購）、WaveOptics（已被 Snap 收購）等。
專注於人工智能、汽車技術、物聯網、AR/VR、半導體及區塊鏈相關技術領域。
擁有德國柏林技術大學自然科學博士及物理學碩士學位。
一、汽車領域或將長期被中國市場主導
第一財經 高 遠
感謝蔣博士接受第一財經專訪，博原資本因爲有博世的產業背景，如果我們站在全球的角度來看，當下中國市場是否仍然是整個汽車產業鏈當中最有潛力的市場？
博原資本 蔣紅權
中國市場從體量上來講是全球最大的，跟美國、歐洲市場相比，中國市場的體量要大很多，汽車界的一家公司如果在中國市場上站不住腳的話，就不可能成爲一個全球玩家。
另外一點，近幾年中國在新能源車領域確實有了先發能力，包括整車、零部件、新能源技術等垂直領域，我們認爲汽車領域可能今後會長期由中國市場來主導。
從投資機會上來講，每年都會有變化，投資的方向、投資的重點，我們也在不斷考量，每過半年都會進行一些調整。
二、從產業鏈到研發全流程 中國汽車產業投資機會凸顯
第一財經 高 遠
我們看到，過去的十年中，博世集團在中國的投資已經累計超過500億元人民幣，它在產業當中佈局還非常密集。在這些產業鏈的佈局當中，從您的角度來看，哪幾個賽道是您比較看重的賽道？
博原資本 蔣紅權
博世的投資最近這幾年質量越來越高，在人工智能、氫燃料電池以及自動駕駛方面，我們都有一些研發中心挪到了中國，不僅是生產的產線投資，還把全球最先進的研發團隊以及技術挪到了中國。
博原資本作爲博世集團市場化的投資平臺，也是圍繞着博世的這些動作以及產品和生態鏈進行投資佈局的。
我們過去幾年投的非常廣，從整車，比如新能源商用車到滑板底盤、重要軟件系統，比如熱管理系統、第三代半導體、車規級半導體，我們都做了佈局，可以說是一個整產業鏈的投資。
第一財經 高 遠
在這當中有沒有一些側重點？
博原資本 蔣紅權
最近一段時間我們在關注碳化硅，特別是車規級碳化硅市場，這一領域在今後幾年會有一定的稀缺性。我們認爲產能方面，尤其是後端封裝模組方面會有很多機會；另外一個行業是新能源，比如氫能，當制氫成本降下來後，氫能源也會有爆發的機會，所以這方面我們也在做一些全產業鏈的佈局。
將來，從科技引領方面來看，人工智能可能會在各個垂直領域有比較大的爆發機會。
三、中國智能製造已居世界前沿 但發展仍不平衡
第一財經 高 遠
從您這些年掌握的數據來看，您認爲中國產業鏈當中的企業，是否已經完成了從中國“製造”到“智造”的轉變，如果沒有的話，您認爲它的薄弱環節究竟在哪裡？
博原資本 蔣紅權
從智能製造這個題目上來講，中國過去的20年可以說是有長足進步，現在可以毫不含糊地講，中國的智能製造是在世界前沿的，比如機器人產業，從量上、密度上，都無可置疑。有一個標誌就是『燈塔工廠』，作爲全球智能製造最頂尖的標杆，最近有一個統計是中國有大概有72家企業被評爲燈塔工廠，在全球佔42%，這是非常大的一個比例，所以說在這方面我們是很先進的，從量上我們已經站在了世界前沿。
但與此同時，整體的狀況良莠不齊：從企業的規模上看，一般是大企業、國際企業走在前沿，中小企業其實很多還比較落後；從區域分佈上看，沿海和內陸也有很大落差。所以實際上，國內的智能製造天花板還很高，有比較大的成長空間。
四、出海不等於出口
第一財經 高 遠
目前中國製造業正在努力走向海外，我相信這當中有很多是你們投過的一些企業，他們走向海外就面臨很多的機遇和風險，從您的角度來講，給他們的建議是什麼？
博原資本 蔣紅權
出海和出口是兩碼事，出海是一個長遠的、深入紮根在海外的行爲；出口只是一個短期行爲。如果把中國的產品直接賣到海外，也許短期能有一些盈利，但是長期是不可能成功的。出海一定要做好長期準備，要對出海的國家有深入的瞭解，要整合它的資源，不管是法律法規、風土人情、消費愛好以及各種銷售網絡等等，這是一個非常複雜的系統。
五、中國企業出海 要避免”內卷”
第一財經 高 遠
其實大家都在提出海，但是很多中國企業面臨的情況，其實大家認爲最重要的競爭對手可能不是來自於海外，而是來自於同樣是國內的同胞的一些企業，在這個競爭當中您認爲如何能實現共贏，又不至於互相扯後腿？
博原資本 蔣紅權
這是一個很好的問題，海外的商業邏輯跟國內會有一定的區別，中國國內現在“內卷”卷得非常厲害，但是否一定要把“內卷”的做法轉移到海外去？實際上，當你直接把很好的產品、很有競爭力的產品拿到海外，這種做法可能很快就會把當地市場做壞，而且不一定能被當地消費者認可，他們甚至可能會覺得你的產品價值不高。所以我覺得從理念上我們可以進行一些新思考、新定位。
六、投資與併購貴在打造朋友圈 尊重被投企業利益
第一財經 高 遠
您在選投資標的時，比如說某一個產業當中垂直、非常優良的標的，它可能有競品，您投的時候會兩個都投嗎？
博原資本 蔣紅權
這個問題在產業投資裡是一個永恆的題目，一方面我們會對被投企業進行賦能，另一方面在存在競爭的情況下，如何處理好這裡面的關係，我們通常會採取比較包容、透明的做法，跟被投企業進行討論。有時在博世集團裡可能有類似的產品，存在一些層面的競爭，但當你仔細研究這些標的後，就會發現在很大程度上雙方會有合作的可能性，產品會有一些互補性，比如它們上市的時間點不一樣，或者可以放在不同的市場進行一些互補合作。我們總是在探討合作的可能性，實際上我們做的是一個佔股比較少的投資，比如在公司裡佔10% -20%的股份。
在這種情況下，我們的投資行爲並不是爲了將來進行併購或其他目的，而是在打造生態圈，實際上更像是在交朋友，主要的目的是看能不能有合作契機，產生一些共鳴，我們是比較開放的，還是會以被投企業的利益爲主。
七、汽車市場多元格局或在形成中
第一財經 高 遠
其實很多產業投資人，包括一些學者一直在研究中國新勢力崛起，您認爲當下包括德國、日本，那些汽車製造大國，能否複製這種經驗，在短時間之內能夠跟中國造車新勢力達到平起平坐的程度？
博原資本 蔣紅權
我覺得它們一定也是有機會的，畢竟有上百年的積累，但從目前行業的發展速度來講，完全靠它們自己的力量有一定的困難。
所以可以看到一些海外大廠，它們也在跟中國企業進行合作，做一些合資公司，或者有各種各樣形式的合作，我覺得這是有機會的，尤其是在目前這個不完全全球化的世界裡，在歐美市場它們也有一定機會。
八、混動仍是趨勢
第一財經 高 遠
我們近期也看到像寧德時代也推出首款增混電池，據說是首續航可以達到400公里，據說是10分鐘補能可以達到280公里，您怎麼來看待這個事件？從投資的角度來講，您覺得混動是否仍然是你們很重要的一個投資的方向？
博原資本 蔣紅權
首先混動目前是一個趨勢，不管是在國內、在歐美，混動車今後這幾年會有大的起量，在短期、中期混動肯定是比較大的主流方向。
作爲投資是不是混動是一個好的投資的方向？我有所懷疑。因爲混動實際上是一個產品定義和資源匹配的問題，是根據場景進行設置，現在看，在國內的一些場景裡混動是非常合理的，所以就可以把電池做小，把電動機、增程發電機加進去，這不是一個技術的革命，而是產品定義的問題，我認爲投一個 OEM、投一個乘用車品牌的時間點已經過去，不可能因爲混動而產生新品牌。
九、中國資本市場或將迎來併購時代
第一財經 高 遠
您過往投的很多成功的案例當中，其實有一部分是通過併購實現了退出，當下大家認爲一級市場的併購機會終於來了，您怎麼來看併購市場的機會？
博原資本 蔣紅權
現在資本市場的情況，一方面是羣雄割據、焦灼地進行競爭，同時又比較低迷，大家估值不高、融資不易，這種情況正好可以讓產業進行重組整合，只有整合纔會產生量的效應，這一邏輯的實現需要好幾個因素：一個是買方，國內尤其是製造業巨頭，在收購理念上還需要有一定的改進。國外的一級市場投了一家公司以後，90%的可能性是被併購，10%的可能性是IPO上市，中國完全倒掛，就是缺乏這方面的文化。可以買你的資產、買你的收入，但一個虧損的企業、有很大的戰略價值，以比較合理或比較高的價格去收購，在中國市場目前還行不通，這需要在理念上進行一些改變。
第二、從賣方的角度，也就是創業者，他們都夢想成爲馬斯克或馬雲，如果把公司做成了一個上市公司，就代表成功，如果把公司以一個比較合理的價格賣給了大公司，可能會被認爲是失敗。我覺得在企業界需要這麼一種“接力賽”思維：比如我可能很擅長把企業從0做成1，產品做完，交給下一個更好的管理人，我也可以把這個公司賣掉後再做另外一個企業，可能一輩子做10個這樣的企業，一棒一棒的接力，各自做擅長的事情，在中國的企業家也需要去培養這種情懷。
第三、資本市場實際上需要有相應的金融產品來支持併購行爲，不同階段的併購都需要有類似的金融產品支持，如果這些條件都符合了，時機是非常好的。
但併購是一個很難的事情，我覺得併購有一點像婚姻，你要找到適合的結婚對象，你的意願要比較強烈，做併購的CEO應該能把你的故事講得非常清楚、非常有吸引力，才能讓對方願意和你進入到一段親密的關係。
值班編輯：格蕾絲