券商整合是大勢所趨

國信證券發佈公告稱，正在籌劃發行股份購買深圳市資本運營集團有限公司持有萬和證券的53.0892%股份。此前，國聯證券也披露與民生證券重組草案。整體來看，券商整合大有加速之勢。券商之間通過併購重組，不僅能夠增強重組方競爭力，而且還能提升券商行業的整體競爭力，對於A股的長期發展是個好事，也是大勢所趨。

券商行業的整合有利於進一步優化資源，提高整體的行業效率。如果兩家券商合併成爲一家，有望在資金、人才、業務等方面實現最優配置，推動雙方實現資源優勢互補，實現“1+1)2”的效果。整合後的研究團隊，可以更爲細化，每一個研究員都能深入研究到某個細分領域，給投資者提供的投資顧問服務也能更加精準。券商合併，成本除以2，研究效益乘以2，對於兩家券商來說，都是利好。

目前來看，券商整合主要從股東層面驅動。通過券商整合，券商的股東能夠最先體會到利好效應。諸如，對於國信證券股東來說，通過收購萬和證券股權，控制的企業規模變大，競爭力更強，盈利能力必然大幅提升。在資本市場上，業績的提升則催漲了整合之後國信證券的投資價值，大股東也是直接受益者。

從萬和證券的大股東看，通過併購重組，把所持有的萬和證券股份變更成了國信證券的股份，而國信證券作爲一家上市券商，其股份的價值明顯要高於等值的非上市券商，這就相當於萬和證券的大股東通過重組，變相實現了股份上市，顯然屬於受益方。

對於併購重組中涉及的上市券商來說，合併重組短期爲市場提供了炒作的題材，從長遠看對於公司的業績和成長性均有好處，進一步堅實了價值投資的基礎。因此，未來類似國信證券收購萬和證券這樣的案例還會越來越多，而且大概率會以上市券商收購非上市券商爲主，畢竟上市券商在資本運作方面更有便捷性，且併購重組後對上市公司價值的提升效應也最爲明顯。

從政策導向上看，監管層明確提出“培育一流投資銀行和投資機構”。支持頭部機構通過併購重組、組織創新等方式做優做強。當下券商行業競爭日益激烈，無論是頭部券商還是中小型券商，都遇到了不同程度的挑戰。在此背景之下，券商整合既是響應政策號召，也是行業提質增效的必由之路。

部分券商的併購重組，讓其他券商更有危機感，繼而會進一步促進行業內的整合併購，畢竟與重組後的大券商相比，依然選擇單打獨鬥的券商企業競爭力可能實力相差懸殊。投資者有理由相信，在券商的行業整合過程中，多艘“券商航母”可能陸續誕生。

北京商報評論員 周科競