日本央行終於加息，中國也會成爲受益者？
這對優先考慮支持製造業的中國政府來說是個好消息。
3月19日，日本央行決定將政策利率從負0.1%提高到0-0.1%區間內，同時決定結束收益率曲線控制政策，並停止購買交易型開放式指數基金和房地產投資信託基金。
這是日本央行17年來首次加息，它標誌着日本維持了大約11年的超寬鬆貨幣政策開始走向正常化，並且成爲了目前唯一一家剛剛開始貨幣緊縮政策的主要發達國家央行。
20世紀90年代初日本房地產泡沫破裂後，日本經濟經歷了數十年的通貨緊縮，這是日本央行在恢復貨幣政策正常化的問題上一直持謹慎立場的主要原因。現在，日本通脹已經連續兩年保持在2%的目標之上，工資也正在上漲。
大和資本市場(Daiwa Capital Markets)經濟學家克里斯·希克盧納(Chris Scicluna)評論說：“日本央行採取一系列大幅加息行動的可能性很小，在可預見的未來，日本利率仍將遠低於其他主要市場的水平，但這次加息是一個轉折點，日本危機時期的貨幣政策終於走到了盡頭。”
日本央行加息將在日本之外產生全球性影響。這一轉變可能引發所謂的“套利交易”的平倉，即投資者借入廉價日元投資海外。在日本國內的投資機遇變得更加清晰、日本投資者對海外資產的偏好減弱之際，全球債券收益率可能會因此走高。
此外，日本加息對中國經濟來說是一個好消息，如果日元走強，中國出口將更具競爭力。
但日本央行加息帶來影響的顯現速度可能會比去年年底市場預期的要慢，當時人們對全球經濟更爲擔憂，並擔心日本央行加息會擾亂全球市場。
品浩(PIMCO)前總裁、現任安聯(Allianz)經濟顧問、劍橋大學皇后學院院長穆罕默德·埃爾-埃利安(Mohamed El-Erian)通過電子郵件表示：“最初的利率調整不太可能對美國市場產生任何重大影響，但日本央行的後續行動帶來的影響可能會更明顯。”他指出，由於市場背景發生了變化，與去年秋天相比，這次日本央行的行動給市場帶來的焦慮情緒要少得多。
投資者現在對美國避免經濟衰退以及控制通脹的能力更爲樂觀。與此同時，日本經濟終於出現了走出數十年通貨緊縮的跡象，尤其是日本最大的幾家公司上週同意將工資上調5.3%，這是過去33年來的最大漲幅。
基於工資增長的證據，經濟學家預計日本央行將調整從2016年開始實施的負利率政策，但他們預計日本央行不會迅速加息，尤其是考慮到過去曾經犯下在經濟復甦初露端倪之際阻礙經濟復甦的錯誤。延緩加息會限制短期波動性，並保持日本利率與美國及其它地區利率之間的顯著差距，從而降低資產迴流的緊迫性。
Bannockburn Global Forex首席市場策略師馬克·錢德勒（Marc Chandler）告訴《巴倫週刊》 ，儘管日本央行在2022年末開始調整收益率曲線控制，去年又兩次調整收益率曲線控制，但日本投資者仍在繼續購買外國資產。
日本央行加息後，日元可能會從33年低點開始走強。一個明顯的受益者可能是中國的出口商，相對於日本競爭對手而言，中國出口商將更具價格優勢。這對優先考慮支持製造業的中國政府來說是個好消息，中國正在試圖通過大舉投資電動汽車、半導體和其他技術領域來實現自力更生，同時，銷售更多這類商品也是中國經濟復甦計劃的一部分。
日本央行的政策轉變證實了日本經濟終於開始復甦並正在擺脫通縮的觀點，也進一步增強了最近給日本股市帶來提振的樂觀情緒。Gavekal Research分析師湯姆·霍蘭德(Tom Holland)在研報中寫道，這將利好主要面向國內市場的日本企業，包括淨息差可能出現幾十年來首次擴大的銀行。
截至週二（3月19日）收盤，今年迄今日本股票ETF iShares MSCI Japan (EWJ)上漲了11.58%。
野村證券（Nomura）認爲，日本央行將在2024年10月進一步加息，將無抵押隔夜拆借利率目標從當前0.0-0.1%上調至0.25%。
野村證券解釋道，日本最大工會Rengo在3月15日公佈的春季第一次調查結果顯示，年度工資漲幅達到5.28%，高於去年的3.80%。工資影響通貨膨脹的速度和粘性，而較高工資增長率再次證實了我們的觀點——日本基於核心CPI（不含新鮮食品）通貨膨脹率將在2025年中期保持在2%以上。這將使日本央行逐漸相信，工資和物價之間的良性循環已經建立。
日本央行的加息舉措，以及任何強化日本央行將以非常有節制的速度加息的觀點言論，都可能會讓看漲者對全球經濟的樂觀前景更有信心。
文 | 列什瑪·卡帕迪亞
編輯 | 郭力羣、曹妍
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《巴倫週刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2024年3月19日報道“Japan Is Finally Raising Rates. Global Markets Will Feel It.”。
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