日經ETF第八次提示溢價風險 超160QDII“閉門限客”

21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道華夏基金今日公告稱，公司旗下華夏野村日經225交易型開放式指數證券投資基金（QDII）（擴位簡稱：日經ETF，交易代碼：513520）二級市場交易價格明顯高於基金份額參考淨值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。爲保護投資者的利益，該基金將於2024年1月22日開市起至當日10:30停牌。這已經該基金本月以來第八次提示溢價風險。

最大溢價超過9%

華夏基金表示，該基金二級市場的交易價格，除了有基金份額淨值變化的風險外，還會受到市場供求關係、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。

造成日經ETF被瘋搶的主要原因在於，今年日本股市“開門紅”，日經225指數年內不到一個月的漲幅已經接近9%。去年4月，股神巴菲特公開表示加碼日本股市後，隨後對衝基金Point72、Citadel、黑石、KKR等華爾街大鱷也相繼造訪日本。2023年4月份日股外資流入達到了創紀錄的水平。隨着國際資金的大量流入，日股股市價格也被迅速推高至一個新的高度，日經225指數在今年1月22日，再度刷新34年的高點，最高衝至36525點。

日本股市出現賺錢效應，國內掛鉤日本股市的ETF燃爆， 根據同花順統計，目前溢價前三的跨境ETF均是掛鉤日本股市，分別是日經ETF（513520）、日經ETF（159866）和日經225ETF易方達（513000），截至1月22日中午收盤，溢價率9.4%、6.2%和5.2%，後兩隻的溢價率進一步擴大，顯示市場對日本市場的熱情較高。

“一方面，日本股市持續走強，以及國內投資者越來越注重全球化投資佈局，因此通過A股直接投資日股行情的ETF備受投資者青睞；另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF稅費和佣金都很低，疊加缺乏套利機制，爲做價差提供了空間。多重因素的疊加，從而導致了日經ETF的大幅溢價。我們認爲，伴隨着日經ETF溢價率的持續走高，建議投資者理性應對日經ETF的大漲，切勿盲目追漲。”排排網財富研究部副總監劉有華在接受記者採訪時表示。

除了上述因素之外，日經ETF溢價過高的根本因素是QDII基金的外匯限制。據悉，跨境ETF投資國外資產需要使用外匯額度，如果基金公司的額度使用完畢，就只能先暫停申購。這個階段的投資者若想在場外入手基金，只能等基金公司獲批新的額度或者產品淨贖回釋放出額度。這也導致一級市場買不到該產品的投資人，只能借道ETF買入。

中國銀河分析師章俊提示要注意日本股市回調的風險。他表示， 日本股市的上行有經濟和金融方面的雙重因素，但是這些有利因素在2024年均可能面臨反轉。日本股市再次大幅上行面臨困難，而我國場內日經ETF的漲勢過大，投資者會面臨流動性、匯率、經濟基本面、貨幣政策的四重壓力，未來對於日本股市仍然需要保持謹慎。（1）2024年美聯儲確定降息，日本有退出負利率的預期，日元升值可以說是大概率事件。（2）2024年日本的經濟政策仍然具有不確定性。（3）日本企業回報充分受益於全球化，長期平穩增長的日本股市並不比其他新興國家市場更有吸引力。（4）現階段已經較高溢價的日股ETF再次大幅上行的概率偏低。中國投資者即使買入日股ETF，也要充分考慮人民幣和日元之間的匯兌變化。

據統計，目前A股市場上有5只跟蹤日本股市的ETF，其中4只跟蹤日經225指數的ETF——華夏野村日經ETF、易方達日興資管日經ETF、華安三菱日聯日經ETF和工銀大和日經ETF，以及1隻日本東證指數ETF——南方東證指數ETF。

多隻QDII提示溢價風險

根據同花順統計，除了日經ETF之外，美國50ETF、納指ETF、納指生物科技ETF、納指科技ETF、納斯達克ETF、法國CAC40ETF、德國ETF等跨境ETF的溢價率也超過了2%。今日早間，美國50ETF和納指ETF的漲幅也都超過了3%，前者更是大漲6.7%。

同樣由於溢價過高，多隻QDII發佈風險提示。1月20日，嘉實原油證券投資基金(QDII-LOF)、易方達原油證券投資基金（QDII）分別發佈溢價風險提示公告，並強調“投資者如果盲目投資於高溢價率的基金份額，可能遭受重大損失”。

除了上述產品外，還有國投瑞銀中國價值發現、華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF等產品相繼發佈類似公告。截至今日，今年以來至少已有超過20份QDII基金溢價風險提示公告。

市場對於QDII的青睞，主要是由於這兩年海外市場表現良好，2023年，273只QDII基金中有149只迎來上漲，平均漲幅3.8%，其中超過49只漲幅超過了20%。

“主要是海外市場這兩年表現比較強勁，賺錢效應明顯，所以資金希望借道QDII出海，但是因爲QDII額度有限，只能在二級市場通過ETF購買，就導致了ETF溢價。”一位華南的私募表示，不過他也表示，溢價是基於市場未來繼續上漲的考慮，一旦掛鉤市場出現調整，ETF的溢價也會快速“消融”。

華寶證券分析師張青認爲，歷史上來看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。2020年以來，國內的上市ETF總共出現了47次溢價率衝破15%的情況，而其維持在15%以上的天數均值僅爲1.7天。也就是說平均不超過2天，高溢價率就會向下收斂。對於目前仍想投資海外市場的投資者來說，可選擇溢價率處於合理區間的ETF進行配置，暫時避開高溢價率的品種。

由於資金涌入，不少QDII不得不“閉門限客”。1月19日，宏利印度股票(QDII) 公告稱，爲充分保護基金份額持有人利益，保障基金平穩運作，即日起限制大額申購，(單日)限額爲100元。

1月17日，富國基金旗下富國亞洲收益債券(QDII)人民幣A、富國全球債券(QDII)人民幣A基金等6只QDII基金宣佈將自1月22日起暫停大額申購。

根據不完全統計，截至上週五，全市場已超160只QDII基金宣佈限購。

爲了緩解市場“投資若渴”，不少基金公司也在積極排隊申請QDII業務資格。截至目前，有10家以上基金公司正在排隊申請QDII資格，其中，財通證券資管、睿遠基金、諾德基金、安信基金等4家公募機構於2023年提交申請材料。

隨着QDII基金種類和風格的日漸豐富，投資者可選擇產品進一步增加，但投資難度也相應增大。天弘基金相關人士表示：“投資者對於QDII基金的理解會比對A股市場基金的理解弱一些，對於不熟悉不瞭解的資產，投資也會有顧慮，因此向投資者清楚地闡釋QDII基金的投資價值非常重要。”