潤和軟件實控人的“花式”套現法

作爲華爲鴻蒙“領頭羊”的潤和軟件，近期在資本市場上賺足了眼球。

伴隨着股價不斷創新高，控股股東潤和投資及實控人周衛紅卻將手中持有的超99%的股份再度質押。

回顧過往，自公司上市以來，周衛紅還屢次通過可交債、定向增發、轉讓減持以及直接減持的方式“花式”套現。

控股股東"極限質押"

潤和軟件11月1日發佈最新公告稱，截至本公告披露日，公司控股股東、實際控制人合計持有本公司股份60,316,585股，佔本公司總股本的7.57%。本次股份解除質押及再質押後，控股股東潤和投資及實際控制人周紅衛先生合計處於質押狀態的本公司股份共計59,980,000股，佔合計持有本公司股份總數的99.44%，佔本公司總股本的7.53%。

圖爲11月1日公告披露的最新質押情況

潤和軟件表示，潤和投資及周紅衛的股份質押系融資擔保，預計還款來源主要爲業務收入回款、股票紅利、投資收益。

對於兩者雙雙高質押比例的現象，潤和軟件在公告中進一步解釋稱，最近一年存續的銀行貸款均配有相應股票資產作爲增信擔保措施，目前暫不需追加擔保，質押僅作爲擔保措施，不存在平倉風險。

值得一提的是，潤和投資實際上也是周衛紅實控，目前他對該企業持股80.66%。

在過去較長一段時間內，周紅衛和潤和投資對其手中的潤和軟件股權始終維持質押。

據統計，近10年來，潤和軟件發佈有關周紅衛、潤和投資與周紅衛的前一致行動人姚寧進行股份質押或再質押的有關公告已超40條。

控股股東"花式"套現

回顧近年，公司控股股東潤和投資以及實控人周紅衛多次對潤和軟件實施過"花式"套現，着實讓人大開眼界。

首先是潤和投資通過可交債”變相減持”。2016年8月30日，潤和軟件宣佈潤和投資以其所持公司的部分股份爲標的成功非公開發行可交債，規模10億元，期限三年，票面利率4%。但此後，潤和投資又調整了可交債的部分發行條款。

緊接着，潤和投資便開始運用可交債被動減持手頭的潤和軟件股份。

2019年2月28日至2019年3月29日期間，潤和投資通過可交債完成換股，共減少879.78萬股的持股數，佔彼時公司總股本的1.10%。

同年4月1日至8月14日期間，潤和投資再次以16元/股的價格，通過可交債完成換股，共減少1463.97萬股持股，減持比例爲1.88%。

而在潤和投資執行可交債減持計劃之時，周紅衛還進行了一系列協議轉讓來進行減持。

2019年8月8日，潤和軟件公告表示，潤和投資、周紅衛完成股份轉讓過戶，分別將1900萬股、1100萬股轉至服貿基金，轉讓價格爲12.19元/股。按此計算，潤和投資、周紅衛利用轉讓分別套現約2.32億元、1.34億元。天眼查顯示，服貿基金爲招商局成員企業，與周紅衛並無關聯。

一番操作完畢，周紅衛的減持行爲也遭遇監管“關照”。2019年12月30日，江蘇證監局向周紅衛發送警示函，處罰理由是在當年1月1日至10月8日期間，通過協議轉讓、可交債換股等形式，減持潤和軟件的股票比例超過間接持有股份總數的25%，違反了其在公司招股書中作出的相關承諾。

不過，證監局的警示並沒有阻止周紅衛減持的步伐。

梳理潤和軟件發佈的歷史公告發現，在2019年8月15日至2020年8月26日、2020年8月27日至2020年8月31日、2020年9月1日至2020年9月8日的三段時間內，潤和投資又通過可交債減持2260.4萬股、870.45萬股、1897.55萬股。

圖爲近2年大股東減持情況

2022年底至今，控股股東潤和投資及實控人周衛紅在二級市場陸續直接賣出部分股權，最大一筆賣出400萬股，持股變動0.52%。

1億利潤撐起500億估值

隨着原生鴻蒙商用在即，潤和軟件作爲鴻蒙概念股之一，股價也因此大幅上漲。

潤和軟件與華爲建立了長期深度的合作關係，是鴻蒙生態的較早參與者，這使得公司在鴻蒙系統相關業務上具有先發優勢。特別是在開源鴻蒙和開源歐拉商業版方面，公司與華爲的合作爲其帶來了新的增長點。據上市公司公告披露，潤和軟件與華爲合作開發最早可追隨至2012年，並簽訂了1925萬的合同。

2021年至2023年期間，公司分別實現營收27.59億元、29.75億元、31.06億元，取得扣非淨利潤8257萬元、-80.91萬元、5610萬元。

圖爲潤和軟件近5年財年利潤

即便是在2024年前三季度，公司也僅取得扣非淨利潤4900萬元，同比增長16.44%。

除此以外，潤和軟件爲追求多元化發展，頻頻出手併購。

2013到2015連續三年大手筆併購，因此產生了大量商譽。

即便有"鴻蒙光環"加持，潤和軟件僅靠這樣的業績，顯然不足以支撐510億的市值。