賽諾醫療遭“清倉式”減持背後

賽諾醫療是國產醫療器械行業的佼佼者，主要產品包括冠狀動脈支架系統和球囊擴張導管兩大類。

近期它受到關注是因爲外資股東“清倉式”減持計劃，引發市場對賽諾醫療是否缺乏後續增長動力的質疑？

2020年9月，賽諾醫療(SH:688108)公佈了《5%以上股東減持股份時間過半暨減持進展公告》表示，截至2021 年9 月20日，Denlux Microport 及其一致行動人在本次減持計劃中累計減持股份數量410.00萬股，減持股份數量佔公司總股本的1%；LYFE 在本輪減持計劃中累計減持股份數量409.10萬股，減持股份數量佔公司總股本的1%。本次減持計劃時間已經過半，減持計劃尚未實施完畢。

事實上，實施減持計劃的股東並不止這兩家，本次的減持計劃也並非第一次，那麼賽諾醫療的股東究竟爲何會陸續減持呢？

業績下滑又遭減持

2019年10月在科創板上市時，賽諾醫療的業績良好。財報顯示，其2016年至2019年的營業收入分別爲2.56億，3.02億，3.84億以及4.36億，實現淨利潤2865萬，6615萬，8919萬，9004萬以及2249萬。沒想到，上市未滿一年賽諾醫療業績就開始“搖搖欲墜”，2020年其年報顯示，賽諾醫療營業收入爲3.27億，同比下降24.89%，淨利潤爲2249萬元，相比2019年同期淨利潤下滑了75.02%。

疫情和隨之而來的集採對賽諾醫療形成雙重考驗，2021年半年報中，賽諾醫療虧損8077萬元。

賽諾醫療股東的減持“大計”也是從第一次業績變臉開始的。

2020年11月，五家賽諾醫療持股5%以上的股東同時因自身發展資金需要，以集中競價和大宗交易的方式開始了第一次減持計劃，當時五家股東共計持股41.37%。

在完成第一次減持計劃之後，Denlux Microport和LYFE於2021年5月28日開始了第二次減持計劃，時間爲2021年6月22日至2021年12月19日。

而Great Noble以及CSF Stent則於2021年6月2日開始了第二次減持計劃，競價交易減持期間爲2021年6月25日至2021年12月22日。

作爲一度備受市場關注的醫療器械細分賽道龍頭，賽諾醫療的業績爲何一時間下滑如此之大呢？

首先，賽諾醫療的募投項目「研發中心項目建設」因新冠疫情的暴發導致項目的建設進度、生產設備的採購以及安裝調試工作均有所延緩，因此項目的建設延期一年；該項目原本預定可使用日期爲2020年10月30日，變更後預定可使用日期爲2021 年10月30日。「高端介入治療器械擴能升級項目」的建設同樣因疫情和集採政策延期一週年，變更後的預計可使用日爲2022 年10月30日。項目的延期對於賽諾醫療的業績雖然沒有直接的影響，但也會間接影響其公司的發展進度。

集採下的自救

如果說隨着國內疫情逐漸消退尚可趕上進度，可隨之而來的行業集採確如當頭棒喝。

其次，2020年11 月9 日，“冠脈支架集中帶量採購中選結果”出爐，中選冠脈支架的採購價格出現大幅下降，國內中選支架產品與2019 年相比平均降幅超過92%，平均價格爲700元左右。“萬元心臟支架降價到千元”一時讓行業譁然，然而賽諾醫療的支架產品並不在本次帶量集採範圍中，不過其競品價格大幅下降，賽諾醫療不得不調整自身產品的價格。

賽諾醫療現有支架類產品收入佔公司營業收入比例較高，2019 年佔比約83.58%，2020年1-9 月佔比75.84%；2018 年賽諾醫療支架平均出廠價爲1933 元/個，現在卻有要降價到700元／個，下降幅度可能超過50%。因此主營收入、利潤、市場佔有率都會受到影響。

2016年至2019年，賽諾醫療主營產品銷售收入穩定上升，分別爲25.67千萬、30.60千萬、34.52千萬以及36.66千萬。但2020年支架產品的銷售收入大幅下跌至22.65千萬，相比2019年同期下滑了38.22%。令人欣喜的是，球囊類產品的銷量依然是持續增長趨勢。支架產品收入佔比雖然下降，但還是遠高於球囊收入佔比，所以支架產品銷量的下降，導致了主營業務收入下降。

2021年1月1日，國家開始執行冠脈支架帶量集採政策，醫院在手術過程中優先使用帶量集採中標產品，對於未被採納的賽諾醫療第一代冠脈支架產品，其銷量大幅下降，2021年上半年冠脈支架產品銷量較上年同期大幅下降85.61%，冠脈支架產品收入較上年同期減少1.24億元，同比下降90.01%。

可見集採政策對賽諾醫療的打擊是相當大，那麼賽諾醫療真的一蹶不振了嗎？

賽諾醫療的業績雖然在下滑，但對研發的投入卻沒有減少，2021年1-6月，其研發費用高達7442萬，相比2020年同期的4313萬增長了72.54%；2021年上半年賽諾醫療的研發投入基本與其營業收入7863萬持平。

事實上，賽諾醫療並非躺在原有產品上任由集採政策“擺佈”。12 個月內，賽諾醫療累計對外投資設立子公司金額1.5 億元。並且積極推進新一代HT Supreme支架國內外的進院銷售工作。

2020年8月，賽諾醫療在江蘇省蘇州市設立兩家全資子公司，分別從事結構性心臟病介入醫療器械的研發、生產、銷售；以及智能製造研發平臺、醫用材料研發平臺及介入醫療器械領域開發。這次的投資由賽諾醫療自有資金出資，對設立的兩家全資子公司各投資人民幣5千萬元，合計投資金額人民幣1 億元。

接着，賽諾醫療再次投入5千萬自有資金在江蘇省蘇州市出資設立“賽諾神暢醫療科技有限公司”，從事神經介入醫療器械的研發、生產及銷售。

2021年5月25日，賽諾醫療的實際控制人、董事長兼總經理孫箭華先生及其一致行動人孟蕾女士公告將實施增持計劃，2021年9月24日，增持計劃已經完成，孫箭華及孟蕾通過集中競價交易方式增持賽諾醫療股票35 萬股，增持金額307.24 萬元。本次增持後，增持主體合計持有公司9.94千萬股，佔公司股份總數24.236%。

或許我們應該再給予賽諾醫療一點時間，看他是否能給自己的“心臟”搭個支架。