上半年全球央行增持483噸黃金：部分國家增持節奏分化 金價“託底效應”強於“助漲效應”

21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

面對迭創新高的金價，全球央行購金熱情依然不減。

世界黃金協會發布最新數據顯示，今年上半年，全球央行的黃金儲備增持規模達到483噸，同比增幅達到5%，創下同期歷史新高。

值得注意的是，相比一季度全球央行的黃金儲備增加290噸，二季度全球央行購金規模僅有193噸，顯示持續攀升的黃金價格，某種程度對全球央行增持黃金構成“影響”。

與此對應的是，部分新興市場國家暫停了增持黃金步伐，比如5月起，中國已連續3個月暫停增持黃金儲備。

“但是，仍有不少新興市場國家央行選擇無視金價迭創新高，繼續按部就班地增持黃金儲備。”一位華爾街對衝基金經理向記者分析說。這背後，是國際地緣政治風險不斷升級、美聯儲即將進入降息週期壓低美債收益率、全球經濟發展依然面臨諸多挑戰，令黃金成爲越來越多新興市場國家外匯儲備保值增值的重要工具。

近日，瑞銀資產管理公佈的一項對全球40家央行的調查顯示，87%受訪者認爲全球地緣政治風險持續升級是資產配置的最大擔憂，其次是對通脹壓力持續高企的擔憂（71%），第三是對政府債務可持續性的擔憂（37%）。這三大擔憂令具備抗通脹與避險屬性的黃金在衆多央行外匯儲備資產配置的重要性持續增強。

值得注意的是，受俄烏衝突持續升級影響，二季度增持黃金力度最大的部分央行，均來自俄烏衝突周邊國家地區。比如土耳其、波蘭、捷克分別增持15噸、19噸與6噸黃金。

世界黃金協會在6月發佈的最新調研顯示，29%受訪央行計劃在未來12個月期間增加黃金儲備，創下2018年這項調查啓動以來的最高水平。

“某種程度而言，迭創新高的金價可能會影響部分國家央行的黃金儲備增持節奏，但不會影響他們增持黃金儲備的整體趨勢。”世界黃金協會中國CEO王立新此前接受本報記者採訪時表示。

記者瞭解到，受全球央行購金熱潮依然活躍的影響，越來越多投資機構重新看漲全球央行購金對黃金價格繼續上漲的支撐作用。

數據顯示，7月流向黃金ETF的全球資金量達到37億美元，創下2022年4月以來的單月最高值，顯示在國際地緣政治風險持續升級、美聯儲即將降息令美債收益率走低、全球央行繼續大規模增持黃金等因素的共振下，市場預期黃金價格仍有望繼續“堅挺”。

“三類央行”二季度大手筆增持黃金

多位業內人士直言，在金價迭創新高的環境下，二季度全球央行依然買入193噸黃金，的確超過市場預期。

“二季度黃金價格基本徘徊在2300-2400美元/盎司之間，遠高於一季度的2000-2200美元/盎司，令市場一度預期當季全球央行增持黃金的總規模不會超過100噸。”上述華爾街對衝基金經理指出。究其原因，一是金價節節攀升，令全球央行的黃金買入成本水漲船高，影響他們購買意願；二是面對迭創新高的金價，部分央行可能會擔心金價回調，拖累外匯儲備規模縮水。

王立新此前接受本報記者採訪時表示，全球央行購買黃金，不會看重金價短期波動，而是基於資產戰略性配置角度看待黃金的資產保值增值與流動性功能。這也是部分央行“無視”金價節節攀升，按部就班增持黃金的一大原因。

今年上半年，增持黃金力度最大的，主要是土耳其、印度與中國，黃金增持量分別達到45噸、37噸與約30噸。

然而，迭創新高的金價，對部分國家增持黃金的節奏產生較大影響。比如二季度土耳其的黃金增持量僅有15噸，遠低於一季度的30噸；中國則從5月起暫停增持黃金步伐。

記者多方瞭解到，二季度無視金價節節攀升而繼續大手筆增持黃金的央行，主要具備三大特點，一是受國際地緣政治風險升級影響較大的國家地區，比如土耳其、波蘭與捷克鄰近俄烏衝突，紛紛繼續增持黃金，強化外匯儲備資產的保值增值效應。

波蘭國家銀行行長Adam Glapiński在6月初表示，力爭將黃金持有規模增加至外匯儲備的20%。因爲持有黃金事關國家金融安全和金融穩定，即使在全球金融系統“斷電”的情況下，黃金也能保持其價值。

二是受二季度美聯儲遲遲不降息與強勢美元衝擊，導致本國貨幣貶值壓力較大的非洲等國家地區。這些國家央行正迫切增持黃金，作爲穩定本國貨幣匯率避免金融市場劇烈動盪的重要手段。

三是繼續推進外匯儲備資產多元化配置以規避西方國家金融制裁風險的部分國家地區。尤其在西方國家對俄羅斯採取凍結外匯儲備資產舉措後，越來越多新興市場國家都在積極增持黃金，替代外匯儲備裡的美元資產。

在多位業內人士看來，二季度全球央行增持黃金規模之所以低於一季度，除了金價節節攀升導致購買成本激增，另一個不容忽視的原因是少數國家基於穩匯率的需要，在二季度先減持黃金儲備換取美元資金，再拋售美元以提振本國貨幣匯率。其中，新加坡在6月減持12噸黃金，菲律賓央行在上半年減持約25噸黃金，金融市場對此普遍認爲這背後，是部分東盟國家採取一定的外匯干預舉措（用黃金換取美元再賣出），以此提振本國貨幣匯率。

“但是，這可能給未來部分央行加大黃金增持力度埋下伏筆。”前述華爾街對衝基金經理指出。在去年賣出160噸黃金後，土耳其已連續12個月增持黃金，今年上半年總計回補45噸黃金，表明在當前國際地緣政治風險持續升級、全球經濟發展不確定性增加、通脹壓力依然此起彼伏等因素的共振下，全球央行不會輕易降低黃金儲備整體規模——以往的拋售，都會用更積極的買入行爲“填補缺口”。

金價“託底效應”強於“助漲效應”

上半年全球央行大手筆買入483噸黃金，也令金融市場重新看好央行購金對金價上漲的支撐作用。

7月，流向黃金ETF的全球資金量達到37億美元，創下2022年4月以來的單月最高值。其中，西方國家的黃金ETF買盤尤其活躍。

記者獲悉，7月份，流入黃金ETF的歐洲地區資金量達到12億美元，創下2022年3月以來的單月最高值；北美地區的資金流入量則達到約20億美元，一舉扭轉此前兩個月資金流出的局面。

“究其原因，是歐美投資者一方面看漲歐美央行先後降息、國際地緣政治風險持續升級等因素給金價上漲帶來的助推作用，另一方面相信全球央行繼續大手筆購買黃金，將給金價迭創新高提供強有力的支撐。”前述華爾街對衝基金經理表示。

不久前，花旗集團大宗商品研究全球主管Max Layton預計全球黃金價格將在未來12個月期間漲至3000美元/盎司。

多位業內人士向記者直言，相比去年與今年一季度，全球央行購金熱潮對黃金價格走強的支撐作用正趨於下降。究其原因，一是在經歷2022年與2023年的1136噸與1037噸黃金購買量後，市場普遍預期今明兩年全球央行購金力度或將低於1000噸，對黃金價格繼續創新高的支撐效應日益減弱；二是當前越來越多全球投資機構認爲，未來一段時間影響黃金價格走勢的關鍵因素，分別是國際地緣政治風險持續升級與美聯儲降息。相比而言，全球央行購買黃金的“影響力”隨之減弱。

“目前，不少華爾街投資機構的最新黃金投資決策模型裡，國際地緣政治風險升級、美國通脹回落速度、美聯儲降息力度等因素的權重最高，相比而言，全球央行購金因子的權重佔比較一季度已出現顯著回落。”前述華爾街對衝基金經理向記者直言。

在他看來，儘管全球央行購金熱情對金價迭創新高的影響力減弱，但當金價回落時，不少華爾街投資機構仍會迅速將全球央行購金作爲金價能否快速企穩反彈的重要參考因素，這意味着未來全球央行購金力度，對黃金價格的託底作用依然明顯。