上海機場擬募資60億 置入虹橋機場等資產
6月24日晚間，上海機場（600009.SH）披露重大資產重組預案，本次重組方案由發行股份購買資產以及募集配套資金兩部分組成。
根據預案，上海機場擬發行股份購買上海虹橋國際機場有限責任公司（下稱“虹橋公司”）100%股權、上海機場集團物流發展有限公司（下稱“物流公司”）100%股權和上海浦東國際機場第四跑道相關資產（下稱“浦東第四跑道”），本次發行價格爲44.09元/股。
同時，上海機場擬向控股股東上海機場（集團）有限公司（下稱“機場集團）非公開發行股票募集配套資金，募資規模不超過60億元，發行價格爲39.19元/股，發行數量不超過1.53億股。
據悉，本次重組標的資產的交易價格尚未最終確定，預計交易標的資產的資產總額、營業收入和淨資產存在占上海機場2020年度經審計的合併財務報表相關財務指標的比例達到50%以上。
6月25日，上海機場將迎來股票復牌。截至最新收盤日，上海機場股價報48.85元，總市值941億元，年內累計下跌35.43%。
虹橋機場重回上海機場資產
根據預案，在本次重組方案的發行股份購買資產方面，本次交易完成後，虹橋公司和物流公司將成爲上海機場的全資子公司，浦東第四跑道將成爲上市公司持有的資產。
同時，上海機場擬將非公開發行股票募集配套資金，用於支付本次交易中的中介機構費用、交易稅費等相關併購費用、補充上市公司及標的資產流動資金、償還債務、標的資產的項目建設等。
上海機場表示，本次交易擬通過注入機場集團所持虹橋機場相關機場業務核心經營性資產及配套盈利能力較好的航空延伸業務，通過上市平臺整合航空主營業務及資產，實現做優做強上市公司的目的。本次交易完成後，公司的資產業務規模將得到有效提升，有助於優化公司的財務狀況，提高公司的持續經營能力。
預案落地，意味着本次交易完成後，未來上海機場將作爲浦東機場、虹橋機場運營的唯一主體，解決了多年以來的同業競爭問題。
事實上，虹橋機場原本是上海機場的資產。2004年，上海機場以虹橋機場部分航空業務資產與機場集團擁有的浦東機場部分航空業務等資產進行置換。
上述資產置換形成了上海市的兩座主體客運業務民用機場由上市公司和機場集團分別經營的局面。
對於本次資產重組的目的，上海機場表示，積極推動機場集團核心資產上市，解決同業競爭問題，是機場集團及上市公司兌現歷史承諾、解決歷史遺留問題的重要舉措。重組完成後，將有利於公司在浦東、虹橋兩個機場優化航線航班的統一資源配置，提高上市公司運營效率及盈利能力，並增強上海國際航空樞紐的整體競爭力。
自6月9日上海機場發佈重大資產重組停牌公告，宣佈擬吸收合併上海的虹橋、浦東機場以來，就引發了市場對其未來的估值遐想。
作爲昔日的千億白馬股，上海機場坐擁的浦東機場的客貨運吞吐量在國內機場中一直名列前茅。根據財報，2019年浦東機場旅客吞吐量全國排名第二，其中國際和地區旅客量繼續保持全國第一。
2020年疫情突發對全球航空業形成較大沖擊。當年度，上海機場實現的營業收入同比下滑41.02%；歸母淨利潤虧損12.66億元，同比下滑94.21%。今年一季度，由於國際及地區航線主要業務量同比下降，上海機場的歸母淨利潤虧損4.36億元。
更重要的是，疫情前，浦東機場的免稅店業務對上市公司業績有着舉足輕重的作用。而上海機場與中國中免（601888.SH）簽訂的免稅業務補充協議，也讓公司的非航空性業務的盈利能力出現了不確定性。
今年1月29日，上海機場發佈的公告稱，公司與中國中免重新約定了2021~2025年的銷售提成方式。根據補充協議，上海機場的免稅收入不再與免稅銷售額掛鉤，僅與國際客流量掛鉤。由於免稅收入由下限保底變爲上限，即便是國際航班流量完全恢復的理想情況下，公司的免稅業務變成了固定租金合約，這意味着2021~2025年上海機場的免稅收入不再具備向上增長彈性。
近年以來，非航空業務的免稅店收入佔營業收入比重逐年遞增。財報顯示， 2017年~2019年，中國中免子公司日上上海向上海機場支付的免稅店租金分別爲25.55億元、36.81億元和52.10億元，分別佔公司同期營業收入比重分別爲23.30%、39.53%和47.60%。2020年，國際航班量大幅下降導致上海機場全年免稅店租金收入降至11.56億元。
“從補充協議的內容來看，上海機場未來五年的免稅店業務收入，很大程度上取決於疫情的進展及浦東機場國際和港澳臺地區航線客流的恢復情況。”一位資深市場人士對記者說，“即便國際航班恢復至疫情前水平，上海機場的免稅店業務收入也不會是疫情前的體量了。”
今年以來，上海機場累計下跌35.43%。作爲昔日機構投資者的“香餑餑”，今年一季度，上海機場遭到陸股通減持，減持比例3.75%，減持數量7221.14萬股。
時隔十四年，虹橋機場再回上市公司資產包後，能否讓“機場茅”市值重回千億？在上述市場人士看來，注入虹橋機場有利於上海機場打開航空業務的成長空間、提高自身整體競爭力。
“一直以來，上海機場和控股股東都致力於把虹橋機場吸收回上市公司資產。目前來看，短期內，國際地區航班量難以恢復至疫情前水平。這也爲上海機場解決同業競爭問題、夯實航空主營業務、發揮區域航空優勢提供了時間窗口。”他說。