盛鬆成:政策利率持續下調的可能性不大

8月29日,中歐國際工商學院教授、人民銀行調查統計司原司長盛鬆成在“2022全球資產管理中心評價指數”發佈會暨第二屆中歐資管論壇上演講時表示,目前,中國經濟恢復和放緩並存,但政策利率持續下調的可能性不大。

盛鬆成表示,近日雖然MLF和逆回購利率下降,但降息幅度有限、操作規模明顯縮減,既支持了實體經濟,也抑制了資金“空轉”。 隨着政策利率下調,8月LPR也隨之下降。LPR的非對稱下降有助於激發企業和居民中長期貸款需求,也有助於減輕居民還貸壓力,緩解房地產業困難。

“8月15日MLF續作後淨收回2000億元,而1-7月份MLF每次都是淨投放或者零投放。同時,今年上半年OMO每次操作的平均規模一般都在100億元以上,但是7月份和8月份分別只有40億和20億元。由此可見,金融市場的資金比較充裕。”盛鬆成說道,今年7月份,信貸收支表當中的人民幣貸款增加6790億元,而社融當中的人民幣貸款金增加4088億元。兩者大幅相差2702億元,這也意味着商業銀行貸款很多資金流入金融體系,而沒有流向實體經濟,形成某種程度上的“資金空轉”。

盛鬆成進一步表示,7月份票據融資增加了3136億元,比去年同期多增1365億元,佔當月人民幣貸款增量的46.2%。這表明實體經濟貸款需求不夠充分,銀行通過票據貼現完成貸款指標。如果銀行間資金很充裕,可能會刺激金融機構“借短買長”、期限錯配,甚至導致高等級信用債與10年期國債收益率倒掛。同時,這也可能會提高實體企業金融化傾向(企業以較低成本發債後,並沒有擴大生產與投資的動力,反而將融到的錢轉手投資於銀行高收益的理財和結構性存款等產品)。

盛鬆成還表示,目前美國CPI同比增長8.5%,仍然處於高位。同時,從就業指標看,目前美國經濟尚未進入衰退。7月美國非農就業大幅上升,創今年2月以來最大增幅;季調後失業率是3.5%,創2020年2月疫情初次爆發以來的新低;勞動參與率62.1%,和前兩個月基本持平。

“美聯儲主席鮑威爾近日在傑克遜霍爾會議上特別強調,聯邦公開市場操作委員會重中之重是將通貨膨脹壓低到2%的目標。可見美聯儲未來仍可能大幅加息,其貨幣政策的溢出效應對我國貨幣政策施行也會有一定影響。”盛鬆成稱。

對於中國的物價走勢,盛鬆成認爲,今年3-6月的CPI幾乎每個月都在上升,未來幾個月通脹仍可能持續上升,個別月份甚至可能突破3%,而全年突破3%的概率不大。