十基金解讀A股三連陰：海外擾動影響短期走勢，政策主題交易仍受關注

週一A股延續調整態勢，三大股指集體收跌，收出三連陰。

截至3月25日收盤，上證綜指跌0.71%，報3026.31點；深證成指跌1.49%，報9422.61點；創業板指跌1.91%，報1833.44點。

指數三連陰後，市場調整態勢何時終結？澎湃新聞記者蒐集了十家公募基金觀點，大部分公募認爲前期流動性衝擊和流動性回補所造成市場大波動基本告一段落，市場逐漸迴歸到相對平復的狀態。臨近4月，上市公司年報陸續發佈，業績和基本面或成爲下一階段最重要的因素。

對此，光大保德信基金表示，權益市場目前剛剛從前期的極端低位修復，目前估值依然偏低，考慮到目前沒有新的宏觀變化來讓指數再次突破前低，所以偏樂觀看待。

鑫元基金也認爲，海外的擾動可能會帶來對A股短期的影響，但是國內經濟復甦的進程不會被這些擾動所打斷，資本市場制度的改革同樣不會受此影響，所以市場對經濟基本面預期邊際改善將會持續，在此背景下結構性機會仍將繼續顯現。

“在基本面實質性改善或者傳統穩增長手段加碼發力之前，預計新質生產力、設備更新、低空經濟等政策主題交易依然會受到市場關注，機會輪動出現。”鵬揚基金稱。

博時基金：高股息風格或有望迴歸

週一A股集體回調，創業板跌幅接近2%，超4500只個股下跌。市場成交額已連續6個交易日過萬億，北向資金淨流入。上週，全球迎來“超級央行周”，美聯儲繼續暫停加息，非美央行的貨幣政策總體偏鴿，進一步強化美元指數。3月MLF利率及LPR報價均維持不變，基本符合市場預期。並且，央行還表示，法定存款準備金率還有進一步下調的空間，繼續釋放寬貨幣的信號，當前貨幣政策延續穩健偏寬鬆的基調沒有改變。

當前，市場對地產行業未來表現仍有一定的顧慮，A股經過前期的底部反彈後，上行動能逐步減弱，在沒有更多積極因素催化的情況下，短期市場將進入震盪整理階段，高股息風格或有望迴歸，可適當關注。

銀華基金：後續市場可能將回到自身的軌道中

上週A股市場繼續圍繞3050點震盪，成交量連續5日在萬億以上。春節之後至今，一級行業指數和主要寬基指數的漲幅和春節前的跌幅基本相當，顯示超跌反彈的修復行情或臨近尾聲，後續市場可能將回到自身的軌道中。臨近4月，上市公司年報陸續發佈，業績和基本面或成爲下一階段最重要的因素。

海富通基金：短期A股有望延續估值修復行情

在資金呵護下，短期A股有望延續估值修復行情。關注以下投資機會：

一是受益於地緣衝突的黃金和石油、煤炭等能源資產。近年來地緣摩擦如俄烏衝突、巴以衝突等不斷，中長期而言地緣衝突恐怕也將成爲影響A股定價的重要因素。

二是受益於嚴監管風格和通脹回升的核心資產，如家電、食品飲料等。從流動性看，主流資金入市青睞寬基指數，核心資產有望受益。從基本面看，未來若更多經濟刺激政策落地，經濟迎來通脹回升，這也將利於順週期的核心資產業績改善。此外，核心資產前期跌幅較大、估值和倉位都調整至低位。

三是AI產業催化刺激帶來的階段性機會。兩會工作報告中提出，深化大數據、人工智能等研發應用，開展“人工智能+”行動，此外，工信部表示適度超前建設5G、算力等信息設施。Al海外產業趨勢明確，國內有關政策有望出臺，短期有望迎來機會。需要注意，Al行情演繹已經持續1年多，最終還需要業績兌現才能股價持續上行，所以A股Al行情演繹更具有結構性的特徵。

諾安基金：三大右側信號將在二季度陸續得到檢驗

在投資方向上，經濟數據、政策應對以及海外流動性三大右側信號將在二季度陸續得到檢驗。1月與2月經濟數據表現不俗，不過地產和建築等高頻數據表現偏弱，一季度的經濟成色有待4月中旬全面驗證。當前需求不足、供給過剩的環境還有待政策端做出更多針對性的應對。

另一方面，紅利和新質生產力主題的槓鈴結構仍將貫穿整輪春季行情。

首先，建議可以以紅利資產繼續做底倉配置，未來需更聚焦盈利和現金流的穩定，重點關注水電，全球定價的資源品（銅、油），財險，銀行，家電行業。

其次，重點關注新質生產力主題，活躍資金倉位系統性擡升前仍可積極關注，重點包括新型要素建設（國產算力）與配套（材料、基礎軟件、基礎裝備等），以及從導入期進入成長期的大模型應用、人形機器人、自動駕駛、衛星互聯網、低空經濟和生物技術等。

光大保德信基金：目前沒有新的宏觀變化來讓指數再次突破前低

權益市場偏樂觀。近期國內經濟數據繼續修復，尤其是工業增加值等指標在去年年中之後持續修復，目前庫存處於低位，較好的生產數據有望持續，所以在此前提下，國內經濟有望穩中向好。權益市場目前剛剛從前期的極端低位修復，目前估值依然偏低，考慮到目前沒有新的宏觀變化來讓指數再次突破前低，所以偏樂觀看待。

風格偏好價值風格，海外利率維持高位，目前沒有看到海外快速降息的路徑。行業上偏好上游資源板塊，目前無論是ROE還是供需格局都比較好，如果經濟修復，這些行業利潤彈性大。

鵬揚基金：相關政策主題交易依然會受到市場關注

股市外資淨流入邊際放緩，境內增量資金不明顯。高股息的標杆行業煤炭逐漸從類債估值模型進入景氣投資模型，關注4-5月非電耗煤需求和煤價走勢能否支撐煤炭股基本面。

歷史經驗來看，如果美聯儲降息，那麼互聯網、醫療保健、科技等行業表現較優，傳統行業表現相對較弱。後市看好的景氣板塊包括以創業板爲代表的超跌大盤成長，以高端製造、新能源爲代表的出口鏈。

在基本面實質性改善或者傳統穩增長手段加碼發力之前，預計新質生產力、設備更新、低空經濟等政策主題交易依然會受到市場關注，機會輪動出現。

招商基金：重點關注大盤成長股的反彈機會

展望未來，短期政策積極發力提振信心，重點關注大盤成長股的反彈機會，如新能源、電子、汽車、醫藥等。中期維度來看，若經濟預期上修，A股將步入中長期配置價值區間，繼續重點關注宏觀經濟增速換擋下高股息板塊的底倉價值，以及順應產業趨勢的科技成長方向。

從中期角度看，國內經濟穩中修復，而美聯儲加息週期進入後期，但預期降息時間節點進一步推遲，港股仍受到一定程度的擾動。

重點關注高股息板塊、軌道交通板塊、賽道板塊與消費板塊。

工銀瑞信基金：關注基本面的邊際變化

上週A股主要指數多數收跌，科創50跌幅居前。國產大模型KIMI的發佈使市場對Al應用的熱情高漲，相關的Al概念成爲全周唯一具有一定熱度和持續性的主線，傳媒板塊一枝獨秀，周漲幅近9%。

除Al應用之外，市場暫未出現其他熱點和主線來支撐指數繼續向上，上週五兩市迎來普跌。短期來看，在積累了一定漲幅後，市場或將面臨一定的考驗。站在當前時點，我們認爲應當關注基本面的邊際變化，具備穩定現金流和獨立產業邏輯的方向仍值得關注。

鑫元基金：市場對經濟基本面預期邊際改善將會持續

上週A股結束連續上漲，進入盤整。上證指數微跌0.22%，止步周線5連陽。隨着指數的反彈，市場交易持續活躍，投資者風險偏好持續修復，資本市場改革持續深化。

近期北向資金大幅流入，結構性機會不斷顯現，投資者的信心得到明顯增強，但近期積累的獲利盤也給行情的進一步上行帶來了阻力。在人民幣匯率突然打破前期震盪區間走弱的影響下，上週五權益市場出現了較爲明顯的調整。海外各大央行紛紛對貨幣政策進行了調整或者吹風，造成了全球外匯市場的擾動，美元意外走強影響了人民幣的匯率。

海外的擾動可能會帶來對A股短期的影響，但是國內經濟復甦的進程不會被這些擾動所打斷，資本市場制度的改革同樣不會受此影響，所以市場對經濟基本面預期邊際改善將會持續，在此背景下結構性機會仍將繼續顯現。

民生加銀基金：市場逐漸迴歸到相對平復的狀態

國內方面，前期流動性衝擊和流動性回補所造成市場大波動基本告一段落，市場逐漸迴歸到相對平復的狀態。市場將會重新回到經濟基本面、企業盈利和資金面邊際供求等關鍵因素。

從經濟基本面的狀態來看，過去兩個月地產仍相對疲態，生產弱修復，消費尤其是出行消費仍相對強，預計出口有望將會邊際改善。從供應端的情況來看，由於去年下半年開始部分行業產能出現過剩，製造業新投產能需求已經明顯回落，未來供求關係有望邊際改善，自由現金流佔比有望逐漸回升。

這種環境下，有利於消費、醫藥、製造業和科技領域的細分行業龍頭份額提升和業績邊際改善。由於有很多行業在2023一季度受到疫情尾聲的影響業績基數較低，整體來看一季度企業盈利或將會呈現弱改善的狀態。