世界第一個向散戶投降的大空頭？巨頭香櫞爲啥被逼到金盆洗手？

2021年的1月30日可以說是一個讓世界投資史值得記載的日子，這一天世界著名做空巨頭香櫞資本第一次繳械投降，甚至放出話來從此金盆洗手不再做空頭業務，然而做到這一壯舉的人卻是一羣美國散戶，很多人都蒙了，不是說散戶就是被大空頭割韭菜的嗎？爲啥做空巨頭會被散戶逼得繳械投降甚至自廢武功呢？這到底發生了什麼？

一、第一個被散戶打頭降的空頭？

根據新華社的報道，1月29日美股盤初，WSB概念股捲土重來，集體暴力拉昇，遊戲驛站一度漲112.3%。據Wind數據，截至北京時間22:45，遊戲驛站、高斯電子、AMC娛樂控股、黑莓分別漲85.84%、27.38%、62.80%、11.60%。

而這個消息之後更有名的則是，著名做空巨頭香櫞的一則信息：北京時間1月29日晚，著名空頭香櫞的創始人萊夫特在發佈的一段視頻中表示：“香櫞研究公司發佈做空報告已有20年，但現在將停止發佈這種報告。我們將把重點放在爲個人投資者帶來做多‘倍升潛力股’的機會上。”

所謂“倍升潛力股”（Multi-Bagger Stocks），指的是股本回報率超過100%的股票，這個詞是由彼得·林奇（Peter Lynch）在他1988年的著作《彼得·林奇的成功投資》（One Up on Wall Street）中首創的。一般情況下，說這種倍升潛力股都是多頭的標準玩法，誰也沒想到大空頭香櫞竟然說出了這樣的話。

看到這裡相信所有人都驚呆了，一個全世界聞名的超級大空頭竟然正式宣佈投降？在此之前，香櫞是GME的堅定看空者。1月19日，香櫞在社交賬號發文中表示，GME股票的買家是“這場撲克遊戲中的輸家”，這隻股票的股價很快將回到20美元的水平。不過這一表態“捅了馬蜂窩”，Reddit用戶們對香櫞的評論羣起而攻。面對散戶的“瘋狂攻勢”，香櫞趕緊認輸。1月22日，香櫞新開了一個社交媒體賬號，並表示不再就GameStop發表意見，這才平息了散戶的“怒火”。

資料顯示，香櫞成立於2001年，是美國具有影響力的做空機構之一。近幾年多次狙擊中概股。香櫞通常採用的方法，一是徹查中美財務審計差異造成的漏洞缺口，主要包括銷售收入虛報等；二是檢查企業高管的不當行爲；三是監測企業是否符合程序，按照規定定期向監管機構和公衆投資者報備等。據瞭解，香櫞2006年以來曾做空過新東方、中國生物、奇虎360、中國恆大等20餘家中國公司。其中，香櫞的“成名作”出現在2011年，其在四個月內將東南融通逼至退市，在香櫞攻擊的20多家中國公司中被迫退市的就多達7家。

可以說，只要被香櫞盯上的公司幾乎就少有能夠有好結果的，可能唯一擊敗過香櫞的中國公司就是中國恆大了，如今香櫞金盆洗手到底意味着什麼？

二、香櫞爲何會淪落到如此地步？

說起這次香櫞的徹底投降，我們可能還是要從多個方面開始說起：

首先，什麼是大空頭？相信只有對股市有所瞭解的朋友，都會知道股市上有個經典說法這就是多空博弈，於是就有了我們說的空頭與多頭，由於中國資本市場是一個單邊做多市場，做空是相對較少的，所以大家對於空頭都是相對陌生的，不過我們可以說一下什麼是做空機制？所謂做空機制就是假設有一家公司的股票今天的市值是100塊，但是你覺得這家公司並不值這麼多錢，你覺得這家公司也就值個50塊，那麼最常見的做空方式就是融資融券，你先到市場上的證券公司那裡借這家公司的股票，假設你向證券公司借了1萬股，花了100萬，然後你在市場上把這個股票賣出拿到了100萬現金，等到這家公司的股價只有50元的時候，你再把1萬股股票買回來，但是這個時候你就只需要花50萬就好了，那50萬元的差價就是你的利潤。那麼，大空頭的玩法就是他們先在市場上融券賣出，或者買入看跌期權，然後發佈這家公司的做空報告，告訴市場這家公司財務造假或者嚴重高估，引發市場恐慌，之後再賺得盆滿鉢滿，這個玩法可謂是屢試不爽，在世界上有名的做空巨頭就有我們前文說的香櫞，還有大多數中國讀者非常熟悉的渾水。

其次，香櫞爲何會輸得這麼慘？說起香櫞這次的大敗虧輸，我們需要從整個事件開始說起，這個事件的主角是一家叫做遊戲驛站的公司，這家公司是美國的一家老牌遊戲零售商，不少美國人的童年都是去這家零售店買遊戲盤度過的，然而隨着互聯網的發展，遊戲驛站的用戶越來越少，大家都覺得這是一個夕陽產業了，所以遊戲驛站的股價從2016年28美元跌到了2019年的3美元多，本來這是一個快要瀕臨退市的公司了，所以這些年來看空、做空遊戲驛站的人可謂是絡繹不絕，在2020年年中的時候，該公司的流通股總數只有不到5000萬股，但是做空遊戲驛站的人卻已經達到了7000多萬股，基本上按照往常套路遊戲驛站退市是板上釘釘的事情了。在這個時候，美國版虎撲論壇Reddit的一個分論壇WSB上有個大V號召大家做多遊戲驛站逼空，之後引發了大量的散戶交易，遊戲驛站的股價到了2021年1月12日一路漲到了40美元，在這樣的情況下我們的主角香櫞出手了，他開始做空遊戲驛站，並且帶動了一批新空頭加入，結果這個時候引發了整個WSB論壇的反擊，在論壇的號召下整個市場上的散戶開始抱團，以“爲情懷而戰”的名義開始做多，結果遊戲驛站的股價一路暴漲，徹底打破了這些大空頭的如意算盤，根據網上香櫞是在股價漲到90美金時平倉。那麼按照融券保證金比例50%計算（一般美國散戶的保證金比例，做空機構只會更低），香櫞此次做空的損失至少在200%以上，徹底被打的全盤皆輸。

第三，香櫞退出空投陣營到底意味着什麼？說實在，看到這裡很多人還是很疑惑，一羣壓根沒有任何華爾街經驗的泥腿子卻把手握鉅額資金的華爾街巨頭打得滿地找牙，甚至把大空頭香櫞逼着徹底退出江湖，他們到底是怎麼做到的？其實，仔細分析這件事的前前後後，我們可以得出一系列的結論，原先，美國股市是一個機構投資者驅逐散戶的市場，美股的散戶力量非常弱。然而，在2020年受到疫情的影響，散戶開始大規模進入市場，這讓美股成爲了一個和中國市場很相似的散戶集中市場。在這個市場之中，散戶的力量原先是非常分散的，所以美國的機構投資者們也沒把這些被他們當作韭菜的散戶看在眼裡，然而他們卻忽略了一個非常關鍵的因素：互聯網，在互聯網的加持下，散戶們逐漸形成了一股非常特殊的力量，就以這次的事件爲例，在WSJ這個平臺的推動下，大量散戶通過社交軟件形成了一個整體，在帶頭大哥的帶動下對機構們進行了密集衝鋒，表面上一個散戶的力量非常有限，比如說這次的帶頭大哥Gill本金只有區區5萬美金，簡直不值一提，但是在他的影響下，大量的散戶跟進買入，最終創造了散戶擊敗華爾街大鱷的神話。其實，在美國這並不是第一次發生了，早期的汽車產業工會和資本家的大戰就是類似的故事，只是如今的互聯網正在把這個聯合效應進一步加強。

如今，資本市場正在發生深刻的變革，散戶的力量正在被互聯網全面加持，機構把控股市的時代可謂是一去不復返了。