臺積電明年EPS估53元 股價多少才合理？散戶一張不賣 還能暴賺30％

臺積電十七日召開法說會，預期會繳出亮麗的成績單。（示意圖/達志影像/shutterstock）

中國全力作多股市，美國企業財報陸續公佈，臺灣則有臺積電及大立光召開法說會，股市大震盪勢必難免，臺積電大聯盟、AI伺服器族羣以及九月營收創高股將是領先族羣。

伊朗超過一五○枚飛彈大舉轟炸以色列，中東地緣政治更加混亂，國際油價上漲超過一成，逼近八○美元，代表事態嚴重，尤其美國十一月初舉行總統大選，若是川普當選，恐怕變數將進一步複雜化。其實若以先前美國公佈非農業就業人口較預期好，經濟狀況持續強勁，對多頭將是好事，但油價若走高至八○美元以上，間接影響到美國ＣＰＩ，則十一月聯準會利率決策會議是降一碼或不降又令人擔心。

至於企業財報，投資機構預估標普指數今年來再大漲二成、市值激增逾八兆美元后，標普指數成分企業第三季獲利預計將較去年同期增長四．二％，雖然是美企獲利連續第五季成長，但增幅卻低於今年第一、二季與去年第三季。隨着第三季企業財報季在十日後揭開序幕，股市漲勢能否延續，也將受到重大考驗。銀行股公佈財報率先上陣，預估將不錯，是多頭注意焦點族羣。

輝達總市值默默來到第二名

歐洲央行（ＥＣＢ）近日表示，ＥＣＢ可能於十七日例會降息，原因是經濟成長疲弱，尤其是最大經濟體德國經濟狀況很不好，降息是必須的。ＥＣＢ今年已調降利率兩次，在預期通膨下降中，市場如今預期官員將在十月與十二月決策會議加速降息，所以德股還能在月線之上震盪。另一方面，日本新首相出爐後，市場以過去新首相偏向利率調升言論預期，匯市一度大升逼近一四一兌一美元、股市大跌反映；所幸隨後新首相出面表現暫無升息意圖，日圓再貶向一四八至一五○兌一美元，日股恢復強勢，在季線之上震盪。

再對照美國在企業財報及總統大選變數前，四大指數在月線之上震盪（惟指數與月線相距很近），表現還算不錯。不過若不幸出現長黑，就可能向季線測試支撐—道瓊在四萬一千點、標普在五五五○點、那指在一七五○○點、費半在五千點。

而統計自一九五○年來，十月每天的平均報酬率走勢，可以看到指數在十月十日容易下跌，並且開始盤整，到了十八日後又可能開啓另一波下跌，隨後在十月底反彈，平均十月在大選年是下跌 ○．八五％。惟以標普爲例子，到了十一月則是全年上漲機率最高的月份，其次是二月及三月。換句話說，十月份拉回逢低可以尋找注意標的，等待總統大選結束後，資金寬鬆可望啓動另一波漲勢。

以現階段來看，美、歐盟、英、加拿大及韓國等，利率都可望調降，降息初期的一個月對股市將較不利，但是之後三至六個月股市偏向上漲，所以也不必太悲觀。至於中東地緣政治問題，歐美挺以色列對抗伊朗，但也不希望事件擴大，最有可能是恐怖平衡，這樣油價也不至於大跌或超漲。

至於美股，零售股沃爾瑪及金融股如摩根大通、摩根士丹利、花旗、富國銀行等，股價姿態都還算高，艾克森石油亦同。而震盪較大的科技股不可不提，蘋果新機推出後，銷售看多看空都有，主要是ＡＩ應用尚未成爲顯著賣點，蘋果股價跟着回檔；微軟、谷歌及亞馬遜股價也不強。所幸臉書近期股價一度創歷史新高，該公司推出ＡＩ影像生成工具Movie Gen，將與OpenAI的Sora對打。

其次，OpenAI二日正式宣佈，在新一輪籌資募得六六億美元，使估值達到驚人的一五七○億美元，是全球目前市值僅次於自節跳動及SpaceX的第三大市值獨角獸，使得ＡＩ又有話題性。

最重要是市場對於臉書新產品看好，股價創新高。AMD股價也盤堅推升；而特斯拉近期將推出Robotaxi無人計程車，臉書及特斯拉一向是輝達ＡＩ晶片最大采購者，若兩者在ＡＩ應用有成下，加上近期傳出美國政府替ＡＩ晶片行銷中東開綠燈，這些對於輝達將是利多。

輝達近期股價盤堅推升，不知不覺中總市值又來到三．一三兆美元，超過微軟的三．○四兆美元，僅次於蘋果的三．三七兆美元。輝達隨時都可能篡位蘋果重登總市值第一名。此外備受爭議美超微（SMCI.US），在交出財報後股價再度強漲；博通股價表現亦不錯，看來進入第四季，ＡＩ依舊是科技股成長的最佳題材。而輝達執行長黃仁勳持有輝達身價已超過英特爾總市值（不到一千億美元）！

臺股漲聲響起的有力後盾

至於中國十一長假強連續放出十七項以上利多，包括降息、降準、降購屋自備款、取消或放寬限購令、鼓勵企業買庫藏股，資金水庫打開，使得長假前深滬股市大漲二至三成；放假期間，香港股市以及美、臺相關ＥＴＦ全面大漲，大多呈現溢價。但八日放假回來開盤後，深滬股市雖大漲三至五％，不如預期多，且又下殺，所以ＥＴＦ價格呈現一至二成大幅度拉回，震盪幅度相當大。

話說回來，這次中國政策作多實在賣力，就是要救經濟，努力積極向股市及房市灌錢，就算短線拉回，應該還會有動作，主要是令房市止跌，要不然明、後年初步估計將有超過上兆臺幣的房產公司債務將到期，若房價未止跌，問題將更難處理。可以預見第四季中國股市高低檔震盪將相當大。幾乎每個投資機構都看好這次政策作多的資金行情，指數可望再漲一至二成。惟要注意，中國內需、房產等不振，主要是外資撤離，離開就離開，沒有五年以上，要再回頭可能性不大，單靠政策能否支撐尚且不低的房價仍待觀察，所以是屬於資金行情的無基之彈！

進入十月，臺股相對偏向整理，所幸景氣對策訊號依舊亮眼，基本面不錯，臺股守穩季線（約二萬二千點）整理難度不大，但頸線二二五○○至二三○○○點所成頭部結構，累積套牢量達十四至十五兆元，應該還需一段時間整理。目前法人對於臺股企業獲利成長的共識，預計今年獲利年增率將高達二七％、二五年成長十九％、二六年增加十六％，企業獲利連年雙位數成長，將是臺股後市「漲」聲響起最有力的後援。

搶先卡位季報黑馬

而臺積電及大立光十七日召開法說會，臺積電預期會繳出亮麗的成績單；臺積電不僅是先進製程領頭羊，先進封裝明年起飛，可望成爲最大封裝服務供應商，外資認爲臺積電堪稱半導體產業獨一無二的存在（The ONE），大家都相繼調升股價目標區，從一三○○元到一六○○元都有。最新外資看好臺積電理由是聚焦在先進封裝之上。由於採用chiplet架構加速採用，驅動2.5D/3D封裝技術進展，臺積電二六年先進封裝產能將是二三年的十倍，二七年將達到二三年的十五倍。

據此估計，臺積電二六年來自封裝事業的收入將高達二五○億美元，更超越所有成熟過程的總和，並與四、五奈米過程規模旗鼓相當，屆時將貢獻全年收入近二成比重。若進一步將臺積電針對先進製程與CoWoS漲價考慮進來，臺積電二六年營收上看一四○○億美元，是二三年的二倍，獲利部分則是二．五倍。這也是最近CoWoS族羣包括萬潤、辛耘、弘塑、志聖、均豪、均華以及ＣＰＯ的聯鈞、波若威、光聖、訊芯、華星光、上詮、天虹、昇陽半導體等全面轉強主因。

而外資平均預估臺積電今、明年ＥＰＳ約四二元及五三元，若以今年四二元計算，最高價一○八○元，ＰＥ爲二五．七倍；若以同樣ＰＥ換算，明年高價至少在一三六○元以上。（編按：以臺積電十月十四日收盤價一○四五元估算，還有三成的上漲空間。）

中國股市因爲政策撒錢股市大漲，臺灣則是靠着護國神山臺積電帶動大聯盟族羣獲利成長。未來一年臺積電獲利支撐臺股半邊天。

再來是九月營收公佈陸續公佈，如此就大約可看出第三季獲利。羣光九月營收九六億元，與八月持平，年增六％，第三季營收二七七．二億元，季增十二％、年增七％，創下八季以來新高紀錄。再加上蘇州廠土地徵收，稅後處分利益達五．六億元，貢獻每股○．七七元，第三季獲利將超過第二季，而上半年ＥＰＳ五．八二元，以此來看全年獲利可望再度創下歷史新高，預估ＥＰＳ有機會挑戰十三元，以前兩年ＥＰＳ超過十元，分別配發股息七．五元及七．八元計算，明年有機會配發九．五元上下股息，以一六○元計算，殖利率約六％。

另一檔京鼎九月營收創歷史新高達一六．一六億元，年增五四．九％；前三季營收成長二○．五％。上半年ＥＰＳ交出十二．二九元，第三季營收創歷史新高，預估全年ＥＰＳ有機會挑戰二八元，以每年配息率五五％，明年配息將有十六元上下機會，股價若低於三四○元以下可注意。

網通股的智邦，受惠全球ＡＩ熱潮延續，運算需求逐漸提升，智邦在半導體制程供貨狀況轉爲順暢，第二季業績開始轉強，第三季更進一步往上攻，七月營收創下歷史第三高後，八月創歷史新高、九月再下一城，達一○○．四七億元，年增加三三．七％、月增加六．七％。第三季營收二八一．九二億元非常旺，也是首度單月營收超過一百億元，相對過去低潮時單季營收僅一八八億元，凸顯現在業績極好。以前三季營收七一四．五億元來看，尤其在美國Ａ客戶支援下，第四季業績續看增，今年獲可能挑戰千億元營收歷史新紀錄，五百元以下值得注意。

金控股獲利強強滾

黃仁勳近期一直說新ＡＩ伺服器Blackwell需求極旺，客戶要求輝達多拿些錢，有貨最重要，顯見延後出貨的新一代ＡＩ伺服器將開始出貨，對於代工大廠鴻海、廣達有利。散熱族羣臺達電、雙鴻、奇𬭎推出的液冷式散熱需求一定好；供應輝達B200及GB200的被動元件大廠鈺邦旗下卷繞型固態電容（V-Chip）、晶片型固態電容（CAP）兩項產品獲大舉採用，尤其V-chip供貨輝達比重明年更高達八成，營運強強滾，部分品項毛利率更超過五成，挹注獲利動能同步強勁。鈺邦九月營收三．二億元，連續第三個月營收創新高，第三季營收也是歷史新高，預估全年ＥＰＳ有機會挑戰六．五至七元，逢回一五五元以下可注意。

《先探投資週刊2321期》

除電子外，金融股今年以來其實表現相當優，金融指數今年最高累計上漲二六．二％，與大盤相近。金控獲利強強滾，十四家金控八月整體獲利三二三．九億元，前八月獲利達四六四一．八億元，超越二一年同期的十五家金控四五七六．四億元，創史上同期新高，預期十四家金控前三季獲利有機會挑戰目前史上最高整體金控獲利上看五千億元以上。

中信金九月稅後純益五四．三四億元，前九月賺五八六．四九億元，已超越去年全年五六一億元，並創下歷年同期新高，ＥＰＳ二．九五元，亦創歷史新高。玉山金前九月累計稅後純益二○八．八億元，較去年同期增加三一．一％，亦創歷年同期最高，ＥＰＳ爲一．三一元。而金控雙龍頭國泰金及富邦金，兩家公司單單上半年ＥＰＳ四．六六元及五．九七元，就已超過去年全年。近期可以見到國泰金、開發金股價底部越墊越高，也是支撐臺股指數的重要角色。

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