臺灣最大汽車水箱工廠 竟是一羣前銀行員在管

吉茂精密董事長兼總經理劉彥狄。(郭涵羚)

臺灣最大的汽車水箱工廠，竟然是一羣前銀行員在管的！

這家公司是吉茂精密，臺灣路上跑的10臺車，其中就有6臺是裝它的水箱。它專攻汽車水箱售後服務市場，而且透過大股東、全球第二大汽車零組件廠日本電裝（Denso）等，間接打入豐田集團相關車系，與日產、三菱汽車等大廠供應鏈。

今年上半年，這家公司營收創下同期歷史新高，但與此同時，它最大的對手、全球汽車水箱龍頭英瑞，今年年中財報難產，營收主力美國子公司，還一度聲請破產重整；甚至，另1家北美競爭者Spectra Premium Industries去年甚至宣佈破產。

對手紛紛亮起紅燈，吉茂卻反而逆勢成長。關鍵，這間公司背後是一羣銀行出身的管理團隊。

攤開吉茂管理階層名單，1級主管共7人，裡頭就有4人具備銀行資歷，超過一半，包括董事長劉彥狄、業務副總經理江品奇等。

首要控制風險

找大廠入股降彼此營運弱點

「以前我做催收，我接觸的企業，很多連失敗的時候，都沒有危機意識，」劉彥狄曾在中華商業銀行（後由香港上海匯豐銀行接收）7年，其中5年待在帳款催收部門，看過太多破產、欠債的案例。

劉彥狄的父親是吉茂原始股東，在1999年，他放下銀行業的鐵飯碗，回來任職，到2004年成爲總經理。

「1997年亞洲金融風暴，中部的上市公司，幾乎全部滅頂，」連當時吉茂，都曾出現財務危機，他並且看到不少企業主，不勒緊褲袋度日，反倒跟銀行借更多錢，試圖一搏翻身，下場卻個個慘烈。

尤其，吉茂主力在汽車售後市場，生態與原廠零件截然不同。原廠零件賣的是汽車大廠，重視品質，供貨也穩定，不易被倒帳；售後市場賣的是副廠牌，客戶是汽車零件通路，重視價格和速度，看市場風向吃飯，被客戶倒帳的風險也高。

再加上，中國紅色供應鏈崛起，更不利吉茂生存。一位車燈大廠堤維西交通工業採購主管指出，吉茂競爭來自對岸，中國就有上百家的對手，價格競爭激烈，「（中國供應商）就是蠶食鯨吞，不管做不做得到，絕對是以接到訂單爲目的。」

但爲何吉茂沒有被打倒？劉彥狄接手吉茂後，最重視的，就是控制風險。

他的第一招，是看準原廠零件廠的弱點，把兩者拉在一起，讓彼此的營運風險都降低。

「當大環境的景氣不好，OEM（原廠製造）的生意就會掉下來，」江品奇解釋，在2008年金融海嘯時期，不少原廠的生意掉了逾2成，不過，因民衆用車需求不變，改開二手車，零件容易損壞，售後市場的機會反而增加。

而且，1款汽車上市後，通常在第三年至五年起，零件需要更換，因而進入售後市場。所以，不同於原廠業者，售後市場通常等車款設計底定之後，才進行設備投資，避免投資後，遇到改款、或是銷售不佳的車型賠錢。

因此，2011年，全球第二大汽車零件廠，豐田旗下公司電裝找上劉彥狄，入股成爲持股兩成的大股東，藉此提高它營收上的穩定性。

對電裝來說，入股吉茂，降低了大環境不佳的風險；對吉茂而言，他們可以透過電裝，有機會間接打入原廠的市場，讓供應量穩定，而且比起其他同業，更有機會提早獲得原廠的設計資訊，甚至是進一步搶佔原廠投入電動車電熱技術研發後潛在的水箱外包生意，同時進攻原廠、售後兩大市場。

「我們常常開自己玩笑，說做售後市場就叫土匪嘛，有貨就賣，」江品奇指出，但引進電裝當大股東後，他們從「土匪」轉成「正規軍」，賣較高檔的零件，也不易受市場波動而震盪。從毛利率看，英瑞去年毛利率不到14％，但吉茂卻達26％。

歷經金融風暴教訓

謹記負債比絕對不能高

第二招，是控管財務風險。

從「負債比」和「現金比率」，就可看出吉茂與對手的差距。翻開吉茂與英瑞財報，過去5年來，吉茂的負債比，始終維持在5成出頭，但英瑞該數據，卻是逐步走升，去年甚至飆升來到8成。

再加上，英瑞手中所持現金佔總資產的比率，過去5年皆低於10％，過去2年，更是下降到4％。同時間，吉茂持有的現金比率，一直都超過10％。

「我們很重視負債比，我不會把負債提高，很多人說，其實我負債比可以更高，但我沒有這樣做，」劉彥狄表示。歷經了2次金融風暴，他得出1心得：公司會倒閉，大多是因爲負債比太高，過度使用財務槓桿。

所以，雖然出身銀行，劉彥狄卻不喜歡跟銀行借錢。「我公司還是需要擴張，需要錢，但我會就用現金增資，不希望向銀行借款，避免以短支長，」因爲減少借錢，他做海外投資時，更重視獲利，有錢賺才投資擴張。

一條龍生產抗陸廠

更成爲進攻電動車利器

第三招，降低生產風險。

吉茂最大的壓力，是來自中國的低價水箱廠。但吉茂跟其他多數中國水箱廠，最大差異，就是「一條龍式生產」，小到裡頭的散熱芯片，大到塑膠水箱外殼，從頭到尾都自己做。

換句話說，他們掌控1個水箱需要的各種關鍵零件，製造需要的開模都自己來，光開1個模少說數十萬元，吉茂的模具就高達3千多套，花費不少，但這也避免某1個零件缺貨，結果無法生產。

前述堤維西採購主管分析，對於通路商而言，缺貨等同於失去競爭力，會導致流失客戶。吉茂擁有自有模具廠，可讓交期相對穩定，也可售出零部件給同業，降低模具開發的成本。

其次，他們在中國南京、臺灣都有工廠，在美國還有一間倉庫，透過3地搭配，分散美中貿易戰的風險。水箱名列美國對中國輸出產品的懲罰清單，需加徵25％關稅後，吉茂能從臺灣出口，變相搶回成本優勢。

如同銀行家般謹小慎微，這讓吉茂挺過金融風暴，也挺過美中貿易戰和疫情，當戰場被時代清洗後，成爲他們站上舞臺發光的最佳時機。

但，他們下一個挑戰，是電動車的大潮流。電動車不需要水箱，他們怎能勝出？

其實，電動車雖然不須水箱，但不代表不須散熱，車用的冷凝器就成必備的零件。「因爲我有模具能力，我可以拓展其他產品，」劉彥狄指出，吉茂過去累積的功夫，現在不但可以賣水箱、冷凝器，還可以搭配出售。

「買水箱附帶冷凝器，用並櫃方式（貨運），也可節省（通路）庫存成本，」劉彥狄又露出他銀行員精打細算的模樣。

拳擊擂臺賽中的勝利者，並不是拳速最快或是力道最猛的，而是能站在舞臺上到最後一刻的人。在最需要求快的產業裡，反而更加小心翼翼，這讓它成爲在不穩定的時代裡的贏家。

商業週刊1774期