特別股強勁反彈 柏瑞投信：評價面仍屬合理

據柏瑞投信2019年2月「洞悉特別股」報告，特別股主要指數在一個月內成功收復2018年全年的跌幅，其中以可變動利率特別股ETF的彈升力道最爲強勁。柏瑞投信表示，市場氣氛好轉，信用風險的利差縮小，加上美國聯準會（Fed）近期釋出的訊息偏鴿派，美國10年期公債殖利率近月維持低檔震盪，特別股指數來到歷史高點，不過從評價面來看，殖利率仍在歷史相對高位，且與公債利差水準仍有向下收窄空間，輔以上市特別股ETF的資金面觀察，推估散戶資金仍未入場，預期評價面仍未過熱。

柏瑞投信投資顧問部副總石永平表示，先前市場對於經濟放緩擔憂而調降對於第一季經濟成長的預期，不過近期悲觀情緒趨和緩，預期第一季經濟增速略回升爲2％。美國1月ISM製造業指數由2018年12月的54.3回升至56.6，其中新訂單及生產等領先指標更大幅反彈，顯示美國景氣不僅持續擴張，擴張速度有所回溫。

在特別股信用品質方面，在2019年1月總計有11件特別股信評調升、14件調降，整體升降評件數相近，信用品質並未明顯劣化；特別股發行量方面，每年底與年初時皆是初級市場發行較爲清淡的時候，1月份僅有3家企業發行特別股，不過其中J.P.Morgan有相對大量的特別股發行，使整體特別股的發行金額不低，突破20億美元。

評價面方面，特別股殖利率於1月底時已降至5.85％，雖然已較先前高點明顯回落，但仍處於近年相對高位；2019年1月份特別股與公債之利差大幅收窄115個基點至127個基點，此利差水準仍處於2015年以來均值（118個基點）的上方，意味着特別股的評價依然合理。